关键时刻，私募大佬董承非重磅发声

　　2023年A股和港股都迎来了“开门红”行情，百亿私募睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非近期做了一场线上路演，围绕新年股票市场、投资机会和配置思路等展开讨论，引来了4万左右的线上听众的关注。

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　　董承非讲到了他们关于三个方面的思考。第一个是能源革命，去年能源价格飙升，新旧能源共振，是否又是一个超级周期的来临。在他看来，市场过于把关注点放在传统能源的供给增速上，而似乎忽略了广义能源投资的大幅增加。预计2023年是中国火电需求见顶的元年，但中国的风光年装机量超过150GW，就能满足每年新增的电力需求。这几年光伏行业过量投资为未来光伏价格下跌埋下伏笔，未来新能源的装机很有可能超过预期，其对旧能源的替代也会加速。他认为不会重现70年代长时间的通胀，市场高估了通胀的压力，这对权益市场可能是个好消息。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　第二个是消费在躺赢全市场十余年后，面临几大挑战。董承非指出，一是人口总量，吃穿住行总量基本饱和；二是老龄化的挑战，三是财富效应的消失，疫情后消费者开始捂紧口袋；四是主要消费品公司严重依赖国内市场，国际化远落后于制造业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第三个是对2023年配置的想法，董承非认为可以关注三个“再平衡”。一是上下游的再平衡，上游向下游利润的回补，会是今年的大概率事件；二是实和虚的再平衡，金融反哺实业是有必要的，也是可以预期的；三是港股和A股的再平衡，今年港股可能会给投资者带来更好的体验。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　能源价格难以长期维持高位

　　新能源对旧能源的替代会加速

　　董承非首先谈到了能源革命。因为回顾2022年的投资，“能源”的关键词是资本市场、更是全社会乃至全世界热议的话题。俄乌战争导致全球能源价格飙涨，特别是在欧洲，天然气、国际煤炭价格，还有油价，涨幅非常大，使得整个欧洲的基础工业受到了比较大的负面影响，能源价格的大幅上涨，带来了相关板块利润的大幅增长。回到A股市场，从全年角度来看，煤炭开采概念是所有行业中唯一实现大幅正收益的，其行业的利润增速也名列前茅。

　　为什么能源问题这么重要？董承非表示，回顾历史看，去年很多研究将这一轮能源价格的暴涨，和70年代大宗超级行情比较。能源价格的飙涨带来了通货膨胀的压力，美联储如何应对通货膨胀，让投资者的心弦紧扣。所以也有很多观点说，这是不是一个大宗商品或能源的超级周期年。如果简单对比70年代，可能现在还只是第一波，第二波还会有更猛烈的上涨。

　　董承非认为，未来能源价格怎么走，不仅仅是对2022年，可能对未来几年大环境的重要性是毋容置疑的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　他提到几种市场的看法。实际上过去十多年，资本主要集中在以互联网为主的投资上面，而对于大宗商品、传统能源的投资严重不足。同时，大家认为石油和煤炭迟早会退出历史舞台，所以即使看到这一轮价格上涨以后，但实际上传统的煤炭或石油的行业的固定资产的资本开支，并没有像历史上一样明显上行。但是，对于能源看多的人的一个非常重要的观点，就是把供给受限对大宗能源的价格的上涨的持续性，看得非常乐观，这也是市场对于传统能源的看法。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　董承非表示，他们一直密切关注俄乌战争，也在分析一些数据。从供给层面来看，大家只是把供给的关注点局限在煤炭或石油等传统行业的投资上面，实际上低估了广义的能源价格、能源的投资的大幅增加。“这两年资本市场，特别是A股，对于光伏、风电，还有电池等领域的投资，如火如荼。如果石油从高点，可能是六七千亿美金的投资，下降到现在可能四五千亿美金的投资。但实际上汇总下来，如果加上两三千亿美金的新能源的投资，基本上广义的能源投资是在历史上处在一个比较高的位置上。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　那么该如何看待能源问题？董承非谈到他们对动力煤的分析。如果顺着供给受限的逻辑，大家觉得因为每年1亿新增的动力煤需求，产能的投资实际上是不足的，而且新的产能出来是需要时间的，所以这种供需的缺口一直会存在，这是很多看好煤价的投资者的观点。

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　　但是他们认为，动力煤的需求未来会萎缩。如果只看新一年，动力煤的需求主要是电力行业的需求，占比在六成左右，还有建材和化工行业的需求，占比在25%。这两个领域都和房地产息息相关。整个中国房地产累计施工面积直到2022年5、6月份才由正转负，由于下半年保交楼，去年房地产的销售很少，房企基本没怎么拿地。“所以我们认为，中国的房地产的累计施工面积，2023年的下滑的幅度可能会继续，甚至负增长可能会比去年更大。因为像建材行业，可能去年的产量是负增长的不多，展望2023年，这些行业量的负增长可能会比2022年更大。”

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(小编：财神)