千亿景林最新发声：五方面变化看A股和港股机会，知行合一非常重要

　　3月26日讯（记者 沈述红）“知行合一的执行力非常重要。”近日，千亿私募巨头景林资产合伙人、基金经理金美桥在其产品投资人沟通交流会中坦陈，过去三四年，自己做的不好得地方是在某些时候缺乏一定战略定力。

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　　“在赛道开始拥挤的时候，我们配置了一些热门赛道股，同时有些公司估值极度便宜时，没有下重手去重配；有些行业有一定泡沫时，没有果断清仓离场。”金美桥说道，尽管过去三年市场波动巨大，但其产品回撤控制不错，主要配置了行业地位突出、自由现金流强劲、成长空间比较大、有一定垄断优势的企业。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　他表示，尽管今年大环境不是特别好，但基于市场资金面总体比较宽松、港股市场和A股市场都处于历史相对低位的估值水平、疫情后消费潜力有望得到进一步释放、赛道股近期大幅调整后风险得到了一定释放、海外通货膨胀逐步缓解等原因，他对A股和港股市场持谨慎偏乐观态度。

　　得与失

　　在此次投资人沟通交流会上，金美桥对其产品过去三年运作上的得与失进行了回顾。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　他直言，过去三四年，自己做得不好的地方，是在赛道开始拥挤的时候，配置了一些热门赛道股，说明自己缺乏一定的战略定力。在有些公司估值极度便宜的时候，没有下重手去重点配置；有些行业在估值有一定泡沫的时候，没有果断清仓离场。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　由此，他强调，投资过程中，知行合一非常重要。“这些看似十分简单的投资逻辑，在执行中总有一些偏差，事后都值得我自己不断反省。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　过去三年的经验也告诉金美桥，需要密切关注供给侧收缩的行业。在他看来，投资者在热门赛道里蜂拥投资时，会导致冷门行业投资大幅收缩，往往也意味着重大投资机会的来临。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“比如，过去五六年，煤炭油气行业资本开支大幅减少，导致了过去一两年传统能源价格飙涨，进而导致了煤炭、石油等行业重大的投资机会。”

　　金美桥表示，逆向思维也十分重要。过去三年，市场波动非常大，在市场比较恐慌的时候，一般也意味着投资机会的来临。他解释，市场底部时，景林资产的坚守及果断加仓是其一贯优点。“去年3月中旬和去年10月底，都是很好的加仓的机会，而不应该在市场情绪低落和宣泄时，为了所谓的风险控制，减仓卖出。”

　　在资产配置的主要方向上，他管理的产品主要配置了行业地位突出、自由现金流强劲、成长空间比较大、有一定垄断优势的企业。有垄断优势的企业中，他只需重点关注资源禀赋和运营成本的竞争力。对于竞争激烈的行业，则需要关注团队的组织能力和执行力。此时，企业的运营效率和精益化管理就显得非常重要。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“在投资过程中，我也在反复思考和反复验证，手中持有的资产是否过硬，是否经得起时间和市场波动的考验。”金美桥说。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　谈及为何优先配置流动性比较好的优质大企业，他解释，配置流动性比较差的小企业，冲击成本和纠错成本很高。除非该企业确定性非常高，成长空间非常大。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对AH股谨慎偏乐观 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　今年一季度，市场的演绎波澜起伏。春节后，消费复苏的预期变成现实中消费表现平淡，尤其是大宗消费支出乏力，楼市车市都比预期中低，叠加近期欧美银行业危机，导致市场信心比较脆弱。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　金美桥指出，上述因素外，还有不少压制A股和港股市场的客观因素，包括：美联储在疫情期间大幅扩表，叠加俄乌战争导致全球大通胀，通胀之后美联储又被迫急剧加息，导致金融市场风险逐步暴露；中美关系令市场担忧；疫情三年，无论是居民还是政府的资产负债表，需要一个修复过程；担忧中国经济发展新抓手，新能源、汽车和光伏等产业链在全球具有领先优势的行业能否创造天量财富和大量就业，并传导到这个社会的方方面面需要继续观察。

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　　他同时提及新赛道在天量的投资下开始内卷。过去几年，风光无限的新能源、汽车和光伏产业链，在各路资金蜂拥而入的情况下，短期产业链不少环节出现了产能过剩的局面，加剧了市场对新赛道估值的整体担忧。“所以，近期这些赛道里的不少标的估值重心，在不断往下移。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　尽管今年大环境不是特别好，但金美桥对A股和港股市场仍持谨慎偏乐观态度，这主要基于五个原因：

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　　首先，今年市场资金面总体比较宽松，降准降息仍有一定空间。

　　其次，估值上看，无论是港股市场还是A股市场都处于历史相对低位的水平。尤其是港股市场，目前恒生指数估值10倍PE不到，PB也不到一倍，仍然是全球的一个估值洼地。

(小编：财神)