逛超市也能买到好股！富国基金孙彬：事事洞明皆学问，衣食住行里藏着大机会

　　在A股市场，一批新生代基金经理正以优良的业绩引发市场关注，富国基金的孙彬就是其中比较有代表性和特色的一位。

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　　孙彬来自高考大省江苏，高考的时候物理接近满分，本科学应用物理，研究生专业是发展经济学，2012年加入基金行业，曾任国泰基金助理金融分析师、研究员，2016年加入富国基金，任专户投资经理，2019年5月开始管理第一只公募基金——富国价值优势基金，该基金凭借优异的业绩，获得证券时报第七届“明星基金”奖，这只产品获得了多项主流奖项。目前，孙彬还管理着富国新机遇、富国新活力等多只产品，在管规模超200亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　不仅是富国价值优势，孙彬管理的多只产品普遍采用“主动管理的指数增强”这一策略，这有什么特点？如何获取超额收益？为何其管理的产品，较受机构投资者的青睐？带着这些疑问，近日证券时报·券商中国记者采访了孙彬，他表示，主动管理的指数增强是投资目标，不是方法论。行业配置上尽量控制与标的指数的偏离度，个股则是全市场范围选股。在对其管理的产品业绩归因后，发现70%的超额收益来自个股选择。而这一收益特征来源于孙彬始终对生活充满好奇心，并从衣、食、住、行等各方面挖掘出很多优质的周期与消费板块公司。

　　以下为采访实录： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　指数增强是投资目标，不是方法论 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　券商中国记者：为什么会选择做主动管理的指数增强？

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　　孙彬：我刚入行时做过一年金融工程相关工作，但对自下而上选股更感兴趣，所以选择向主动方向转型。

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　　2016年开始管理专户，涉及到相对收益类的纯股产品。2019年开始管理公募基金，接管了富国价值优势这只基金。后来，我提出做主动管理的指数增强这一想法，公司很支持，因此之后管理的产品都是对标某一个指数，争取长期稳定跑赢对标指数。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　券商中国记者：主动管理的指数增强是方法论还是目标？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　孙彬：主动管理的指数增强只是一个投资目标，而不是一个方法论。具体到行业配置上，不因为某个行业短期表现好就大幅超配，参照对标指数的权重略作偏离，在相对均衡的行业配置基础上，归避系统性风险。在个股选择方面，则不局限于指数范围，而是全市场选股，这也是超额收益的主要来源。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　券商中国记者：对标指数意味着你不做择时，为什么？

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　　孙彬：随着A股市场机构化程度加深，指数波动率逐渐降低，激进的仓位择时性价比也在下降，择时对组合的贡献度明显减少。Wind数据显示，自2005年以来，股票型基金指数的复合收益率为15%-16%（截至2022年12月12日），该指数代表全市场二分之一分位数的股票型基金的收益率，这说明只要持有周期足够长，不做择时，获取的长期收益率也很可观。

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　　此外，若投资者能忍受较大回撤，全部配置权益类基金，则大概率可以获得亮眼的超额收益。Wind数据显示，过去三年（2019年-2021年），以中证偏股型基金指数为代表的偏股型基金平均收益率大幅超越以偏债混合型基金指数为代表的“固收+”产品。

　　券商中国记者：近年来，赛道投资相当热门，你为什么不做行业轮动？

　　孙彬：拉长时间看，做激进的行业择时短期或有超额收益，但长期效果并不稳定。例如，2020年消费估值很高，业绩排名位居前列的普遍是投资消费的基金产品，但今年消费估值大幅下跌，公司基本面相差无几的白酒龙头估值一度下跌至20多倍，变化的只有“人心”。这就说明，若组合中将一个行业配的特别重，可能就没办法准确定位自身产品的业绩，这是我选择分散行业配置的主要原因，即使在市场风格出现极致变化时，组合受到的影响仍偏中性，这与我的投资目标相一致，跑赢指数，而不是阶段性获取更高的收益。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　券商中国记者：年度业绩排行榜靠前的产品，往往会偏配某个行业，你不追求相对排名？

　　孙彬：在我管理的产品中，富国价值优势是考核相对排名的基金，其它产品多是对标指数获取相对收益。

　　实际上，市场对“巴菲特的今年收益率和全美排名”或“西蒙斯过去三年的复合收益率和排名”提及少之又少，而谈论“过去五十年巴菲特的年化收益率接近20%，同期标普500指数年化收益率为10.5%”的声音非常多，这才是我们职业投资人应该追求的目标，希望未来我也能做到这样。

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　　偏好周期与消费，分散持股降低黑天鹅风险

　　券商中国记者：你具体怎么选股？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)