杨玉山的“大格局”与“小算盘”——访原泽私募总经理杨玉山

　　原泽私募杨玉山是位不太典型的成长猎手。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　他的组合里，从未出现过今年爆火的人形机器人概念股。对此，他给予的评价是，相关技术仍处于早期阶段，很多公司在可见的未来业绩不会爆发。在他的持仓中，每一家公司都要有算得清、可持续的业绩增长。

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　　浸淫资本市场二十余年，杨玉山理性、淡然，不爱凑热闹。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　他认为，市场只有少数人赚钱。于是，深度研究和“算清楚公司业绩”，成了他的投资原则。

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　　在寻找机会时，他会从宏观经济、人口变化趋势、产业发展逻辑的角度，投资持续成长的行业和正在崛起的行业。说到底，杨玉山追求的，是好价格、高质量成长性之间交错的部分。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　谈及当下的投资机会，杨玉山依旧锚定业绩确定性和成长可持续性。在他看来，真正受益于AI产业发展的港股互联网板块，顺应年轻人需求的宠物方向，以及在全球具备竞争力的创新药企业均值得关注。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　企业的成长才是价值所在 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“股票的核心价值来源于上市公司的持续成长。”杨玉山对于成长的追求，是刻在骨子里的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从公募研究员、基金经理，到头部私募基金经理，再到创办原泽私募，杨玉山在企业选择方面，始终偏好有成长性的公司。

　　“从量化的指标来看，我希望企业的净资产收益率在15%甚至20%以上，而且有比较强的持续性。与此同时，企业市场占有率最好能够稳步提升，并且可以依托差异化竞争优势实现定价力与利润率的提升。”杨玉山说。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　如何找到此类优质成长股？以大格局看大势，是他的答案。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“时势不仅造英雄，也孕育伟大企业。”杨玉山表示，投资要与时代发展的趋势相结合。如今，中国正处于经济转型及产业结构升级阶段，A股的机会也将呈现结构性分化状况，做投资须对宏观环境进行研判，从产业变迁的角度聚焦成长空间较大的行业。

　　记者采访获悉，自2021年成立原泽私募起，杨玉山及其投研团队便深耕医药、消费、TMT和高端制造四个行业，在新消费、创新药、AI等细分领域寻找优秀公司。

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　　杨玉山回忆称：“去年投研团队关注到，随着中国人口老龄化程度的不断加深，年轻人生育观发生较大变化，宠物开始成为越来越多家庭的一员。与此同时，参考发达国家的情况，宠物赛道的需求大概率可以长期持续，因此在深度调研之后，公司布局了宠物食品相关公司。目前为止，这一笔投资为组合贡献了明显收益。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　不凑没有业绩的“热闹”

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　　取势，只是杨玉山投资决策的第一步，而实打实的业绩增长，才是他“下单”的关键。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“每一次下单，我最先考虑的是风险。”杨玉山坦言，没有业绩增长确定性的投资，就像一场“博傻游戏”，比拼的是“谁跑得快”，而非研究深度。作为一家为投资者创造绝对收益的私募，这样的游戏是致命的。

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　　谈及此，杨玉山举例称：“今年以来，中国科技行业的巨大突破，带动了中国科技资产的价值重估，很多尚处于发展初期的科技企业股价也快速上涨，但是理性分析后我们发现，很多公司根本没有业绩增长确定性，甚至还处于亏损阶段，这样的企业我们坚决回避。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据原泽私募的员工透露，杨玉山要求每位研究员对覆盖的公司提供财务数据、市场研究报告等，验证盈利增长的真实性和可持续性，并且定期进行财务报告分析，跟踪行业与公司动态，确保盈利增长符合预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　不凑没有业绩的“热闹”，是杨玉山的投资铁律。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另外，基于对风险的考量，杨玉山近年来还坚持培育全球视野，多市场布局。据杨玉山介绍，目前其投资组合在A股、港股和美股三个主要市场进行布局，一方面可以分散投资风险，降低单一市场的周期局限性，另一方面可以捕捉全球投资机会，把握更多高质量成长股。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　三大板块机会值得关注

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　　谈及当下的投资机会，杨玉山也三句话不离业绩。

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　　他坦言，一季报业绩披露季结束后，他们关注到一些上市公司业绩较好，这些公司主要分布于科技、消费、医药、制造等行业。业绩超预期且业绩增长具有极高确定性的公司，将是后续组合布局的重点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　具体到行业来看，杨玉山对宠物食品板块颇为青睐。他认为，中长期来看，国产替代叠加品牌高端化突破的趋势，将驱动宠物食品行业增速维持两位数水平。与此同时，国产宠物食品企业的出口也保持较快增长势头，相关机会值得紧密跟踪和布局。

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　　互联网和创新药概念，也是杨玉山今年关注的投资方向。

(小编：财神)