均胜电子（600699）：与特斯拉的合作深化

　　均胜电子（600699）：与特斯拉的合作深化

　　类别：公司 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：陆洲/刘一鸣 日期：2020-02-07

　　公司发布公告称来自特斯拉的在手订单达到75 亿元。公司与特斯拉的合作取得明显进展，未来3-5 年，公司子公司上海临港均胜安全将为特斯拉国产的Model 3 及Model Y 配套汽车安全系统，订单总价值约15 亿人民币。此前公司的被动安全业务已经在为特斯拉美国配套，目前获得的特斯拉安全业务订单合计约60 亿元。此外公司的汽车电子业务还为特斯拉全球配套HMI控制器及相关传感器等产品，在手订单合计约15 亿元。此外，公司的电池管理系统（BMS）、新能源车充放电及48V系统的产品等新能源车专用零部件已经获得了奔驰、宝马、保时捷、大众等众多客户的量产配套资格，对应未来3-5 年的在手订单合计150 亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　横向一体化结合区位布局，与特斯拉合作明显深入。此前均胜给特斯拉配套的主要是BMS 的二级零部件，业务体量有限。此次公司发挥全球汽车安全系统龙头的优势，打入国产特斯拉的配套序列，在方向盘、安全气囊等产品上取得了突破，我们推测公司为国产Model 3/Y 的单车配套价值接近1，600元，在供应商中居于前列。此外公司利用旗下临港工厂的区位优势，有望进一步加深与特斯拉上海工厂的合作。

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　　其他新能源车业务同步推进，全球配套分散风险。公司全面对接奔驰、宝马与大众三大欧系整车厂，配套新能源车的产品也覆盖了充放电各个环节，以及纯电动\混动\48V 微混等多种燃料形式。公司在全球的布局较为均衡，对单一市场的依赖不高，我们认为国内肺炎疫情对公司的影响非常有限。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　盈利预测：预计公司2019/2020/2021 年营收分别为609/709/775 亿元。推测新业务毛利较高，我们调升归母净利润预测至10/12.2/15.9 亿元，EPS分别为0.77/0.93/1.22 元，分别同比增长-24%/21.4%/30.9%，对应PE 为34/28/21x。公司车联网、新能源车电池管理业务快速成长，特斯拉业务带来新机遇，维持“强烈推荐”评级。

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　　风险提示：乘用车消费不及预期；原材料价格大幅上涨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)