全球商业化推进下，基石产品收入高增，百济神州亏损为何扩大？

　　报告期内，百悦泽全球销售虽好，但季度收入增速已放缓。百泽安保持“双位数”增长，主要因新增获批适应症推动市场份额、渗透率提升

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　　《投资时报》研究员  王子西 

　　三地上市的创新药企业百济神州有限公司（下称百济神州，A股688235.SH、港股6160.HK、美股BGNE.O）近日披露三季度报。数据显示，该公司前三季度营收同比微增7.6%至10.36亿美元，其中产品收入（净额，下同）高增逾1倍至9.16亿美元。第三季度，该公司实现收入、产品收入3.88亿美元、3.50亿美元，同比增幅均超八成。 

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　　仅从三季度数据来看，该公司产品收入大增，主要得益于两款基石产品百悦泽?（泽布替尼胶囊）、百泽安?（替雷利珠单抗注射液）与部分授权产品的销售增长贡献。尤其百悦泽?在美国销售势头较猛、收入贡献较大。  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但《投资时报》研究员也注意到，百悦泽?全球销售虽好，但季度收入增速已放缓。百泽安?保持“双位数”增长，主要是新增获批适应症推动市场份额、渗透率的提升等。 

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　　授权产品销售则表现不一，百时美施贵宝公司(BMS)授权的两款产品收入同比下滑；安进公司授权产品虽同比增长，但一款产品季度来看却持续下滑；百奥泰授权产品也环比下降。 

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　　另外，百济神州致力于全球商业化，研发费用也在加大。今年前三季度，公司研发费用为11.94亿美元，同比增长16.1%。仅研发费用就已“覆盖”公司总收入。而2018年至2021年及2022年前三季度，该公司已合计净亏损近62亿美元。  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　针对部分授权产品收入下滑，以及对基石产品四季度的收入展望等，《投资时报》研究员向公司寻求沟通，百济神州相关负责人表示，百悦泽?快速增长得益于强劲的产品实力和广泛的全球化布局。且它已率先突围国内市场竞争，全球化布局遥遥领先。近期，百悦泽?已获得欧盟委员会批准，用于治疗初治或复发/难治性慢性淋巴细胞白血病（CLL）成人患者，这是该产品首次在境外获批用于治疗CLL。  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　而百泽安?在国内累计获批9项适应症，是国内药企获批数量最多的PD-1产品，覆盖肺癌、肝癌、食管癌等高发大癌种领域。随着公司不断夯实、提升竞争优势地位，期待继续保持强劲增长势头，为2022年画上圆满句号。 

　　基石产品收入高增 百悦泽季度增速放缓 

　　百济神州是一家全球性生物科技公司，专注于为全球患者开发和商业化创新、可负担的抗肿瘤药物，改善患者治疗效果，提高药物可及性。公司收入分为：产品收入、合作项目收入，前者主要来自在美国及中国销售产品百悦泽?、在中国销售百泽安?和百汇泽?（帕米帕利），以及百时美施贵宝公司、安进公司、百奥泰授权在中国销售的产品。百悦泽?、百泽安?和百汇泽?均为公司自主研发产品。 

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　　数据显示，今年第三季度，该公司实现收入3.88亿美元，同比增长87.8%。其中，产品收入为3.50亿美元，同比增长81.6%；合作项目收入3812.2万美元，较上年同期增加2414.3万美元。产品收入大增，主要得益于两款基石产品百悦泽?、百泽安?以及安进和百奥泰授权产品的销售增长。  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　作为一款小分子BTK抑制剂，百悦泽?已在美国、中国、英国、加拿大等在内的58个市场获批多项适应症。而该款产品销售强劲，离不开美国市场的贡献。根据财报，今年Q3百悦泽?全球销售额为1.55亿美元，同比增幅136%。其中，美国市场贡献1.08亿美元，增幅高达2.21倍；中国市场贡献3950万美元，增幅仅愈两成。  本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　公司在财报中指出，美国市场表现突出，主要得益于处方数量持续增长，同时临床医生在已获批适应症中的使用增多，其中包括套细胞淋巴瘤（MCL）、华氏巨球蛋白血症（WM）和边缘区淋巴瘤（MZL）。但《投资时报》研究员注意到，单季度来看，百悦泽?的全球收入增速已放缓，今年Q1、Q2增速为372.3%、203.5%。 

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　　抗PD-1抗体百泽安?在中国销售额则为1.28亿美元，仍延续“中高双位数”增长态势。单三季度销售放量，主要是产品今年新增获批适应症推动市场渗透率和市场份额的提升，同时医保目录报销范围的扩大也带来更多患者需求。 

　　不过百汇泽?该季度表现仍较弱，仅录得126.6万美元收入，同比、环比均下滑“双位数”。且第三季度BMS授权在中国销售的瑞复美?、维达莎?收入也同比下滑，尤其后者降幅大；安进授权销售的安加维?、倍利妥?同比增长，但后者季度持续下滑，由Q1的1186.6万美元降至Q3的621.4万美元；凯洛斯?与百奥泰授权产品普贝希?均于2022年1月开始在中国销售，两者均较上季度销售减弱。 

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(小编：财神)