展新股份：核心技术专利或存可替代性 历史关联方涉嫌选择性披露

　　时间回到2002年3月20日，唐浩成与唐浩英两兄妹在太仓市共同出资设立了太仓展新胶粘材料股份有限公司（以下简称“展新股份”）。而后，由于展新股份成立后的经营情况未达预期，妹妹唐浩英亦无意继续投入，因此2004年5月，妹妹唐浩英将其持有的展新股份30%股权，转让给了唐浩成的“老相识”瞿清。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　此番冲击创业板，展新股份尚存问题待解。除了2021年的营收净利双双陷入负增长外，展新股份近年来的主营业务毛利率亦持续低于同行业可比上市公司平均水平，且其扣非后的加权平均净资产收益率也下滑。在此背景下，展新股份的研发创新能力或显“短板”，不仅研发投入占比及专利数量落后同行，其一项核心技术专利或面临着可替代风险。另一方面，展新股份关于董事及监事报告期内对外投资的情况，或存选择性披露的嫌疑。

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　　一、营收净利双降毛利率持续低于同行均值，净资产收益率“腰斩”

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　　创业板要求拟上市企业应具备持续经营能力。然而，展新股份不仅2021年营收及净利双双陷入负增长，且主营业务毛利率亦落后于同行业可比上市公司的平均水平

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　　1.1 2021年业绩“开倒车”，解释称大客户欧菲光(行情002456,诊股)终止合作所致 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据展新股份签署日期为2022年6月27日的招股说明书（以下简称“招股书”）及签署日期为2021年10月21日的招股说明书（以下简称“2021年10月版招股书”），2018-2021年，展新股份的营业收入分别为3.97亿元、5.38亿元、7.78亿元、7.17亿元。2019-2021年，展新股份的营业收入分别同比增长35.4%、44.69%、-7.93%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2018-2021年，展新股份的净利润分别为5,008.27万元、4,505.75万元、7,984.31万元、5,776.38万元。2019-2021年，展新股份的净利润分别同比增长-10.03%、77.2%、-27.65%。

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　　从上述数据不难发现，2021年，展新股份的营收及净利双双陷入负增长。

　　而据展新股份签署日期为2022年6月27日的《关于太仓展新胶粘材料股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的审核中心意见落实函的回复》（以下简称“审核中心意见落实函回复”），2021年，展新股份业绩下滑的主要原因为展新股份对欧菲光集团股份有限公司（以下简称“欧菲光”）的销售收入减少以及期间费用较2020年有所增加。

　　具体而言，欧菲光曾经是展新股份的主要客户之一，2020年，展新股份对其销售金额为14,803.5万元。到2021年，受欧菲光与苹果终止交易的影响，展新股份与欧菲光的交易额减少至847.17万元。

　　与此同时，展新股份2021年销售费用、管理费用、研发费用和财务费用等期间费用合计为7,123.98万元，在收入下降的情况下，期间费用同比增加1,283.79万元，增长比例为21.98%。

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　　与之相随的是，2021年，展新股份扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率（以下简称“扣非后的加权平均净资产收益率”）亦出现了一定程度的下滑。

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　　1.2 2020-2021年，扣非加权平均净资产收益率由31.13%下滑至16.47%

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　　据招股书及2021年10月版招股书，2018-2021年，展新股份扣非后的加权平均净资产收益率分别为31.28%、22.76%、31.13%、16.47%。

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　　可见，与净利润下滑相对应，2021年，展新股份扣非后的加权平均净资产收益率亦出现了下滑。

　　但问题不止于此，2018-2021年，展新股份的主营业务毛利率均低于同行业可比公司均值。

　　1.3 2018-2021年，主营业务毛利率持续低于同行均值 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　据招股书及2021年10月版招股书，展新股份在选取同行业可比公司时，按主营业务的相关性进行选择，选取了苏州安洁科技(行情002635,诊股)股份有限公司（以下简称“安洁科技”）、深圳市飞荣达(行情300602,诊股)科技股份有限公司（以下简称“飞荣达”）、深圳市智动力(行情300686,诊股)精密技术股份有限公司（以下简称“智动力”）作为同行业可比上市公司。

(小编：财神)