志邦家居百亿狂想曲：主业下滑增速骤降，销售费用存货周转创新高

　　2021年当营收首度跨过50亿元后，志邦家居(行情603801,诊股)（603801.SH）提出了三年百亿梦。如今，当增速由双位数下滑至单位数后，志邦家居的“百亿梦”仍未停止。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“受疫情影响，公司 2022 年度增速放缓，但是公司中长期目标并没有发生变化，公司仍会坚持中长期战略目标不动摇，加快脚步，继续前进。”志邦家居告诉《港湾商业观察》。

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　　总体上看，志邦家居当前所面临的压力明显：一方面多指标增速急剧放缓，主营业务有所下滑；另一方面销售费用与存货周转天数却再创新高，这多少说明运营效率不足。

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　　增速大幅放缓，销售及管理费用创新高 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2022年，志邦家居实现营收53.89亿元，同比增4.58%；归属于上市公司股东的净利润5.37亿元，同比增6.17%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　虽然在正增长，但毫无疑问这两大增速指标正急剧收缩。2021年和2020年，志邦家居营收及净利润增速都处于双位数高增长。

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　　志邦家居表示，2022年，受上游建材、房地产行业的下行因素影响，家具类消费需求逐步放缓，定制家居行业增速普遍下滑，公司22年增速已超行业平均增速。公司面对多重超预期因素的冲击，迅速反应、积极作为，2022年实现营业收入53.89亿元，同比增长4.58%，净利润5.37亿元，同比增长6.17%，实现了连续9年营收、净利双增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　“定制家具行业竞争虽然激烈，但行业渗透率相比发达国家仍有很大提升空间。随着消费复苏、地产行业回暖，懒人经济、新房市场、存量房市场以及新兴渠道等市场机会都将会释放出更多的增量空间。” 志邦家居认为。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　具体来看，2022年，志邦家居定制厨柜业务的收入27.37亿元，占主营业务收入比重50.78%，同比下滑6.73%；定制衣柜业务的收入21.03亿元，占主营业务收入比重39.02%，同比增长19.49%，木门墙板业务的收入2.28亿元，占主营业务收入比重4.23%，同比增长34.17%。

　　经销业务渠道收入29亿元，占主营业务收入比重53.81%，同比增长2.48%，公司大宗业务渠道收入16.58亿元，占主营业务收入比重30.75%，同比增长0.36%；公司直营业务渠道收入3.97亿元，占主营业务收入比7.36%，同比增长23.04%。

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　　志邦家居认为，公司整体衣柜业务近几年均保持一定增速，仍处于主力发展放量阶段，随着成品品类的不断补充，将为衣柜业务增长持续提供增长空间。整体厨柜业务将继续深耕细作，同时补充卫阳产品，将成为厨柜业务新的增量。第三，随着木墙业务的研发、下单等全流程打通，服务瓶颈逐渐打破，未来有望保持较高增速。最后，伴随未来终端整家设计能力的提升和整家品类的补充，结合整装渠道的大力拓展及差异化服务的构建，将助力销售端进一步抢占终端市场。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　增速放缓与主业下滑同时，志邦家居并没有像去年多数公司那样收缩开支，其销售费用仍创新高，与此同时存货周转天数却又没有得到缓解，也创新高。

　　2018年-2022年，志邦家居销售费用分别为3.338亿元、4.626亿元、5.735亿元、7.555亿元以及8.316亿元；管理费用分别为1.407亿元、1.680亿元、2.057亿元、2.318亿元以及2.676亿元；研发费用分别为9249万元、1.344亿元、2.258亿元、2.815亿元以及2.789亿元；营业成本分别为15.58亿元、18.21亿元、23.78亿元、32.85亿元以及33.58亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　不难看出，在2022年，志邦家居营业成本、销售费用、管理费用都超越以往，仅研发费用有所下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　志邦家居向《港湾商业观察》表示，公司在费用投入上一直注重资源的匹配度，销售费用主要是围绕终端市场的相关费用。公司目前仍处在规模不断增长的阶段，并且与头部品牌在规模上仍有一定差距，在品牌投入和终端市场投入上仍是现阶段的重点。在新的行业竞争阶 段，面对家居消费者的年轻化、购买的线上化、流量渠道的分散化等趋势，公司积极拓展销售渠道，进一步增加品牌曝光和知名度，提升拓客效率，阶段性会持续一定比例的费用投入。

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　　存货周转天数越来越长，百亿目标与股权激励

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(小编：财神)