雷军、孙正义相继押注，中国这个科技行业逆势

　　2022年以来，复杂的国际环境、充满不确定性的全球经济，以及疫情形势反复，导致国内机构募资环境进一步恶化、活跃度明显下降。甚至在上半年，“资本寒冬”的说法也被重新提起，很多投资人处于持续观望状态，出手变得越来越谨慎。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　但实际上，仍有一些赛道正在逆势吸金，口腔行业就是其中之一。市场有不完全统计显示，今年1-8月，国内口腔一级市场共发生15起融资事件，融资总额逾15亿元人民币，虽然没像去年那样火热的创下历史纪录，但仍处在近年融资的高位。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　观察者网注意到，在这15起融资中，涉及普利生、倍康美、铼塞智能、高峰医疗、登特菲等口腔上游企业的达11起，占比超过73%，包括启明创投、北极光创投、高瓴创投、松柏投资、达晨财智、光远和声等众多投资机构，纷纷斥资押注，金额在数千万到数亿元不等。

　　国庆节过后，口腔上游的火热仍在延续。近日，聚焦齿科3D打印设备及材料的迅实科技，获得逾1亿美元D轮融资，此轮由软银愿景基金二期领投，毅恒资本、众为资本等跟投，现有股东辰德资本、远毅资本追加投资。去年4月，以雷军为董事长的顺为资本，也曾独立完成对迅实科技的数千万人民币C+轮融资。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　在整个投资市场节奏明显放缓，很多投资者抱怨“没有新风口”的当下，口腔上游赛道为何仍如此火热？所谓的资本寒冬中，雷军、孙正义相继押注口腔3D打印，又都有什么考虑？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　口腔上游为何持续火热？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　随着消费升级和颜值经济盛行，人们对于牙齿健康、美观的需求越来越强烈，口腔赛道也因此备受追捧。自2020年起，牙博士、中国口腔医疗集团、朗视等公司纷纷递交招股书，时代天使、瑞尔集团等也相继IPO。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据艾瑞咨询等机构报告，2021年中国口腔医疗服务市场规模约1507亿元，今年预计达到1739亿元，未来市场将持续快速扩张，有望于2026年达到3182亿元，2022年-2026年复合增长率预计将达15.6%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　赛道火热之下，口腔医疗上游成为近两年最受资本关注、融资频率最高的领域。自2021年以来，口腔医疗上游企业保持着稳定的融资频率，且融资次数达到全行业总量的一半以上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　图源：高鹄资本 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从具体分类来看，口腔医疗上游主要为耗材及设备研发制造商，既包括影像、牙椅、3D打印等大型设备，也包括补牙、美白的小型设备，还包括种植牙、正畸、义齿等所需的耗材。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　口腔医疗中游主要是传统口腔医疗设备耗材的经销商、信息化软件提供商，以及牙科支持组织等；下游主要是各类医疗服务机构，包括公立医院口腔科、民营口腔医院和诊所等。

　　在这三条细分赛道中，资本为何偏爱口腔上游？在高鹄资本看来，机构追捧的背后，与口腔上游领域呈现的三大特征有紧密关系：

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　首先是准入门槛高，口腔上游的设备、耗材想要上市，必须经过严格的临床试验和审批，周期短则2年，长则5年以上；二是技术壁垒强，口腔上游相关产品多为多学科交叉的产物，这考验工程学、生物学、物理学，甚至美学方面的融合；三是延展力强，口腔上游标准化程度更高，同时上游产品能够开拓到全球市场，并形成规模化效应。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　这些特征也为口腔上游企业带来两大优势。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　首先是盈利能力强。以国瓷材料(行情300285,诊股)、美亚光电(行情002690,诊股)、时代天使、爱齐科技等4家上市公司为例，2021年这些公司的毛利率分别为45.04%、51.15%、65%、71.33%。另据高鹄资本统计，口腔上游企业的平均毛利率为40%-80%，中游为10%-30%，下游为20%-50%。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　图源：高鹄资本

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　进一步分析看，口腔下游盈利能力较弱，背后原因除医生成本外，较高的营销获客成本也压缩了利润空间；中游分销商及采购平台则因缺乏核心技术及产品能力，入局壁垒较低，渠道资源受地域限制严重，电商的兴起也进一步削弱了其利润水平。反观上游，前述三大特征所构建的护城河较宽，使其具备更强的盈利能力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)