央行行长潘功胜发表署名文章：贷款降速提质或将成为新常态

《求是》刊发中国人民银行党委书记、行长潘功胜的署名文章，题为《深刻认识中国金融结构变迁 提升金融服务实体经济适配性》。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

其中指出，金融总量增速趋缓，有利于保持宏观杠杆率基本稳定。过去几年，我国宏观杠杆率上升较快。一方面是宏观政策加强逆周期调节，促进经济平稳增长，金融总量和债务增长一体两面，推高了债务规模；另一方面是物价处于低位，拖累了名义经济增速。融资市场由供给约束转向需求约束，有效融资需求能够得到充分满足，社会融资条件仍是相对宽松的。对此，要平衡好短期和长期的关系，避免金融总量增长超过实体经济需要，造成资金空转淤积，进一步推升宏观杠杆率，导致落后产能和低效企业难以出清，影响经济效率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

以下为原文：

深刻认识中国金融结构变迁 提升金融服务实体经济适配性 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

潘功胜

金融是国民经济的血脉。血脉是否畅通，不仅在于总量，更在于结构。习近平总书记指出，合理健康的金融结构是金融持续健康发展并有效为实体经济服务的前提。近年来，我国经济运行总体平稳、向新向优，高质量发展不断取得新成效，金融结构也在这一进程中发生深刻变化。同时要看到，随着经济增长动能的新旧转换和产业结构转型的深入推进，优化金融结构、提升金融服务质效面临新的更高要求。做好当前和今后一个时期的经济金融工作，需要深刻认识中国金融结构变迁的内在逻辑，动态优化调整货币政策框架，持续建设和发展现代化金融市场体系，进一步提升金融服务实体经济的适配性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

一、中国金融结构正发生深刻变化 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

金融结构可以从多个维度衡量，融资结构是其中最重要的维度。长期以来，中国的融资结构由银行贷款主导，金融市场的规模较小。近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻变化。

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从增量看，债券和股票融资合计增量已超过贷款。2013年以前，中国新增间接融资占社会融资规模增量的比重在80%以上，基本都由贷款构成。2025年，社会融资规模增量35.6万亿元，其中，企业债券、政府债券和股票融资合计占比约47%，首次超过贷款。过去几年，积极财政政策下政府债券净融资增多、专项债置换隐性债务，银行加大不良贷款核销力度，使债券占比提高、贷款占比下降。即便剔除这些因素，中国融资结构的变化也是显著的。从企业融资看，企业债券融资增量与同期贷款增量之比从2023年的7%上升至2026年上半年的近20%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

从存量看，直接融资占比稳步升至1/3左右。在20世纪90年代建设现代金融市场体系的早期阶段，间接融资在社会融资规模存量中的占比接近100%。随着金融市场持续稳定发展，2026年6月末，社会融资规模中间接融资余额占比降至2/3左右，贷款余额占比降至60%左右；直接融资余额占比升至1/3左右，债券融资占比升至30%左右。中国融资结构已经从间接融资主导，转向直接融资与间接融资协调发展。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

从资金投向看，金融资源更多流向重点领域和薄弱环节。近10年来，房地产、基础设施建设新增贷款在全部贷款中的占比由60%以上降至10%左右，金融“五篇大文章”领域的新增贷款占比升至70%以上。过去几年，科技型中小企业贷款增速保持在20%左右，普惠小微贷款年均增速约20%，绿色贷款、养老产业贷款均保持两位数以上的增长，均明显高于全部贷款增速。信贷资金投向的转变，表明金融资源更多向科技创新、绿色发展和中小微企业等重点领域集聚。这种结构变化不一定体现为贷款增量，但能够提高资金使用效率，为经济高质量发展注入新动能。

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从金融市场看，市场业态更加丰富、深度广度稳步提升。党的十八大以来，中国金融市场逐步从以信贷市场为主，发展成为包括股票、债券、货币、黄金、票据、大宗商品、衍生品等各金融子市场协同发展、功能健全、种类完备的现代金融市场体系，实体经济的融资渠道更加多元。股票市场方面，目前A股上市公司超5500家，总市值超过110万亿元，位居全球第二。其中，“专精特新”企业达到2000多家。债券市场方面，1997年银行间债券市场成立时余额不足5000亿元，目前总规模突破200万亿元，稳居世界第二。债券市场“科技板”落地一年多来，科创债券累计发行约3万亿元，成为科技型企业中长期资金的重要来源。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

二、中国金融结构变迁的内在逻辑

(小编：财神)