海通总量：经济提信心，股市迎机遇

　　经济提信心，股市迎机遇 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　——中央经济工作会议解读

　　（荀玉根、梁中华、姜珮珊、吴信坤）

　　中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行，会议总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作。会议要求，明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。总体上，我们判断，23年中国经济温和复苏，实际GDP同比增速有望接近5%，股市步入上行周期，债市高波动、重票息。

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　　1.政策基调：不搞强刺激，关键提信心 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　总体要求：关键在“质”，量“合理”增长。本次会议强调“发展必须是高质量发展”，明年要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”，“坚持以质取胜，以量变的积累实现质变”。我们认为，新时代面临的外部环境很复杂，面对百年未有变局，不会为了纯粹的短期经济数字，再去通过地产和基建强刺激去拉动经济。政策重心更加强调注重改革、提振信心、激发活力，会议提出“从改善社会心理预期、提振发展信心入手”，“坚持实事求是、尊重规律、系统观念、底线思维，把实践作为检验各项政策和工作成效的标准”，“依法保护产权和知识产权，恪守契约精神”，“针对社会上对我们是否坚持两个毫不动摇的不正确议论，必须亮明态度，毫不含糊”，“从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大”，“依法保护民营企业产权和企业家权益”，这些表述很振奋人心。

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　　财政保持必要强度，货币强调“精准”，房地产不强刺激、保住优质供给。财政政策强调“要加力提效，保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具”，我们认为明年财政支持经济的力度可能会适度增加，不过整体不是要强刺激的思路，更多是打组合拳。货币政策强调“要精准有力”，去年的表述是“要灵活适度”。我们认为，作为一种总量的宏观政策，货币政策要做到“精准”，势必会使用更多结构化货币政策工具，定向宽信用。结构化工具在今年已经对狭义和广义流动性产生了较大影响，预计明年会发挥更大作用。逆回购利率调整的可能性比较低，但存款政策利率、房贷利率仍有较大下调的空间，预计5年LPR和房贷利率或进一步调整。房地产政策再次强调“房住不炒”，“支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设”，需求端的政策不是强刺激，而是调整之前限制的政策，释放有效需求；在供给端，“推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为”，所以关键是解救优质供给，其它供给还是要出清，还要打击违法犯罪行为。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　扩大内需：消费放在更优先的位置。会议强调“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，指出把恢复和扩大消费摆在优先位置，政策强调“收入”对扩大消费的作用，消费领域强调了“住房、新能源、养老”。投资方面，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通，强调带动全社会投资，聚焦重大项目和补短板项目。外贸方面，要继续发挥出口对经济的支撑作用，“积极扩大先进技术、重要设备、能源资源等产品进口”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　产业政策重在发展和安全，互联网政策更加积极。会议强调，产业政策要“发展和安全并举”，“找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关，保证产业体系自主可控和安全可靠”，“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，加快规划建设新型能源体系，提升国家战略物资储备保障能力”，“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”。供应链安全很重要，粮食、能源、矿产资源、核心技术、前沿技术领域都是长期支持的重点。在互联网领域，会议提出“要大力发展数字经济，提升常态化监管水平。支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”。去年对平台经济以规范为主，今年政策转向，明年互联网政策或进入实质性积极阶段。　　

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　　2.股市已步入上行周期，数字经济、消费空间广阔

　　政策加码推动基本面回升，股市进入上行周期。会议稳增长基调明确，提出“明年要坚持稳字当头、稳中求进”、“加大宏观政策调控力度”，要求“积极的财政政策要加力提效、保持必要的财政支出强度”、“稳健的货币政策要精准有力”。我们认为明年稳增长政策将持续发力，其中财政政策是最大看点，预计2023年财政预算赤字率和专项债额度或将增加，加大对稳增长的支持。随着稳增长政策继续加码，国内经济有望走向复苏，我们预计23年国内实际GDP同比增速将接近5%，对应6%的名义GDP增速。落实到A股基本面，A股营收和盈利增速有望整体上行，我们预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15%。从宏观经济周期、股市牛熊周期、估值、基本面等维度来看，A股底部已过。资金面上，23年海外流动性、国内微观资金面或将边际改善，预计A股增量资金有望达到1万亿元。诸多积极变化推动下，A股正步入牛市初期的上升通道，详见我们的年度策略报告《旭日初升——2023年中国资本市场展望-20221203》。

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(小编：财神)