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信达策略:牛市初降准,宜高抛低吸

发布时间:2023-03-21 02:27来源:全球财经散户吧字号:

  策略观点牛市初降准,宜高抛低吸 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  降准本身是利多,但是和降准周期同步发生的一般是盈利下降周期。由此导致,降准周期前期,股市大多是熊市,因为盈利的负面影响通常会超过流动性的正面影响,但当降准周期进入后期,稳增长的影响通常会超过盈利的负面影响,股市反而容易进入牛市初期,比如2008年底-2009年Q1、2016年2-3月、2019年Q1-2020年Q1。2023年的整体环境比较类似2016或2019年,这两次经济磨底期,均出现了降准,而股市均是处在牛市的初期。但需要警惕的是,虽然年度来看,经济磨底期的降准是利多,但季度来看,并不一定。如果降准出现在季度性下跌的低点,则股市随后一个季度大多是涨的,比如2016年3月初、2019年1月初。但如果降准出现在季度性上涨的高点,则股市随后一个季度大多是调整的,比如2019年9月、2020年1月初。背后的原因可能是因为,虽然是牛市初期,但由于降准同时通常意味着盈利改善尚未全面出现,所以股市整体可能会是震荡式上行,反而宜高抛低吸。短期来看,我们认为季度内,指数依然会偏震荡,由于私募仓位偏高、美国经济风险再次出现、政策预期落地、季节性经济通常最容易恢复的阶段接近尾声,未来1-2个月内,股市或需要通过震荡等待真正的盈利兑现。

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  (1)降准:说明经济和盈利恢复还不是很强。降准本身是利多,但是和降准周期同步发生的一般是盈利下降周期。2008年以来,有5次降准周期,分别是2008年Q4-2009年Q1、2011年底-2012年Q2、2015年Q1-2016年Q1、2018年Q1-2020年Q1、2021年Q2至今。历史上,降准周期中的第一次降准均处在ROE下降周期的初期,降准周期中的最后一次降准均处在盈利下降周期的后期或末期。

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  由此导致,降准周期前期,股市大多是熊市,比如2011年底-2012年Q2、2015年下半年、2018年、2022年,因为此时盈利刚开始拐头下行,盈利的负面冲击大于流动性的正面改善。但当股市估值调整完成,盈利周期开始接近末期时,降准等稳增长政策的正面影响开始超过高频盈利下降的负面影响,股市反而容易出现熊转牛,比如2008年底-2009年Q1、2016年2-3月、2019年Q1-2020年Q1。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  

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  (2)最近两次牛市初期的降准:2016年和2019年。2023年的整体环境比较类似2016或2019年,始于2021年Q2的降准周期已经很久了,2023年大概率是降准周期后期了,盈利下降的担心或已接近尾声,经济有些企稳的信号,但由于尚处在恢复的初期,所以各类信号还或将不断反复磨底。比如,2016年1月底股市企稳后,经济预期在1-6月不断反复,直到下半年才确认经济企稳回升。2019年1月初股市企稳,经济预期2019年全年不断反复,直到2020年疫情后才确认经济企稳回升。这两次经济磨底期,均出现了降准,而股市均是处在牛市的初期。<?XML:NAMESPACE PREFIX = "O" /> 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

  

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  但需要警惕的是,虽然年度来看,经济磨底期的降准是利多。但季度来看,并不一定。如果降准出现在季度性下跌的低点,则股市随后一个季度大多是涨的,比如2016年3月初、2019年1月初的降准后,随后股市均出现了不错的季度性上涨。但如果降准出现在季度性上涨的高点,则股市随后一个季度大多是调整的,比如2019年9月、2020年1月初的降准后,随后股市一个季度内整体指数均是跌的。背后的原因可能是因为,虽然是牛市初期,但由于降准通常标志着盈利改善尚未全面出现,所以股市整体可能会是震荡式上行,反而宜高抛低吸。

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  (3)策略观点:估值修复或已接近尾声,震荡等待盈利。2022年10月底-2023年3月初,由于疫情政策和稳增长政策的持续推进,大部分板块年度景气度均出现了反转的逻辑,所以各板块快速轮动抬升估值。但随着两会的结束,一季报逐渐临近,业绩和景气度数据的兑现成为重点。由于经济尚处在恢复的初期、疫情后经济通常最容易恢复的第一个季度接近尾声,Q2经济恢复的速度可能会略有放慢。并且由于美国硅谷银行倒闭,加息对美国经济的负面影响出现新的变化,美国经济存在衰退的可能。所以我们认为,股市或需要一段震荡继续等待盈利的真正兑现。

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(小编:财神)

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