成大生物(831550)：狂犬病疫苗业务依然保持龙头地位

　　公司发布2019 年业绩快报，实现净利润约7.2 亿元：公司稳步推进各项业务，主要财务指标保持良好，盈利能力进一步增强。2019 年公司实现营业收入 16.77 亿元，同比增长 20.59%；实现归属于挂牌公司股东的净利润 约7.2 亿元，同比增长 17.45%；实现扣非归母净利润 6.89亿元，同比增长15.05%。 织梦内容管理系统

　　狂犬疫苗预计仍为公司核心产品：公司2018 年主要在售产品为狂犬疫苗，占营收比重达92.51%。公司具体产品包括人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、冻干人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）、人用乙脑灭活疫苗（Vero细胞）、冻干乙型脑炎灭活疫苗（Vero 细胞）。成大生物2019 年业绩快报表示：公司充分巩固品牌知名度，产品认可度进一步提升，公司本期归属于挂牌公司股东的净利润较上年同期增长，主要是由于人用狂犬病疫苗销售呈现良好增长态势，带动营业收入增长，产品销售贡献对利润增长贡献较大。

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　　公司疫苗免疫程序有优势：成大生物人用狂犬病疫苗自上市以来，国内外累计使用量超3 亿支，全程规范处置未见失败病例报告。2-1-1 程序是WHO 推荐的两种暴露后肌内接种程序之一，成大生物人用狂犬病疫苗是目前获批可以采用该程序的中国疫苗，公司的“人用狂犬病疫苗2-1-1 免疫程序”于2010 年获得药监局生产批件，接种对象只需就诊接种3 次，与现行免疫程序相比减少2 次就诊，不但确保了免疫效果而且极大的方便了患者。（公司公告）

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　　投资建议：公司2019 年业绩快报显示：其加权平均净资产收益率约22.59%，较2018 年仍有提升。公司在较高的收入利润体量的基础上，实现了20%左右增长，进一步彰显行业内龙头地位。截至最新收盘，公司股价为45.01 元，最新市值为169 亿元，对应19 年PE 约23.48X。以可比公司视角，依然建议关注。

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　　风险提示：产品结构单一风险、政策风险

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(小编：财神)