联化科技(002250)：全年业绩符合预期 静待重要子公司复产

　　公司公告2019 年业绩预告，预计2019 年全年净利1.35-1.85 亿元，同比增长259.70%-392.92%，其中商誉减值预计1.9-2.3 亿元。

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　　工厂停产及商誉减值拖累全年净利，公司业绩符合预期

　　不考虑商誉减值，公司全年净利约3.65-3.75 亿，第四季度单季度净利约0.72-0.82 亿元，环比基本持平。考虑公司盐城子公司因响水事故2019 年3月份以来始终处于停产状态，公司其他业务环比基本稳定，业绩符合预期。 本文来自织梦

　　公司商誉来源于2017 年收购的海外子公司，截止2019 年三季报，其账面商誉约5 亿元，本次减值占比约40%。海外子公司已通过FDA 认证，主要负责早期产品的定制加工服务，尽管短期有业绩压力但长期对公司开拓新客户及新产品作用巨大，未来发展值得期待。 copyright dedecms

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　　盐城事故影响弱化，未来复产将带来业绩拐点 dedecms.com

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　　公司已收到财产一切险1.61 亿元，基本覆盖盐城事故造成的资产账面损失，同时公司营业中断险（不超过6.94 亿元）将弥补部分损失利润。最新江苏省政策允许化工园区外企业作为重点监测点复产，事故对公司影响正逐步弱化，未来盐城复产后，公司将迎来业绩拐点。 织梦内容管理系统

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　　CDMO 是长期成长好赛道，维持“强烈推荐”评级 copyright dedecms

　　公司主要从事专利农药、医药中间体的委托定制加工（CDMO），已与主要跨国医药、农药企业建立长期合作。公司客户粘性大，盐城复产后将快速恢复产销；公司医药生产基地位于浙江，始终保持快速增长。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.60、5.78、7.35 亿元，当前股价对应PE 分别为76、21、17 倍，维持“强烈推荐”评级。

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　　风险提示：产品价格大幅下跌，新项目投产不及预期

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(小编：财神)