华强方特(834793)：短期受疫情影响大 景区暂停营业 电影退出春节档

　　短期内景区、动漫产业均受疫情影响，1Q19 业绩承压。1Q18/2Q18/3Q18/4Q18 公司营收占比分别为 16.2%/28.5%/31.5%/23.8%，一季度是景区经营淡季，原定于1 月25 日（正月初一）上映的熊出没系列第七部电影《狂野大陆》，由于疫情因素已暂时撤档。叠加公司短期的刚性支出如人员薪酬、折旧摊销占营收52%（2018 年），我们预计1Q19 单季度营收、利润会大幅下滑。

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　　公司正处于快速扩张期，2020 年4 个待开业景区或受影响。2019年，公司新开长沙、嘉峪关、邯郸、荆州四个项目，2020 年公司预计赣州、太原、绵阳、自贡4 个主题公园项目开业。受疫情影响，多数省市推迟复工时间，例如太原市新建项目和节前停工的在建项目不得在3 月1 日晚24 时前开工、复工，我们预计公司新项目或可能延期开业。

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　　公司在积极推动创业板首次发行项目。目前公司已完成对《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》的意见反馈。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　估值建议

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　　我们假设2Q20 开始景区经营完全恢复正常，仅下调2020 年EPS预测18%至0.84 元，维持2019/年 EPS 预测0.87 元，引入2021年EPS 预测1.15 元。维持跑赢行业评级，由于公司已暂停新三板的股份转让，我们维持目标价7.50 元，对应18x/19x 2019/20eP/E，涨幅空间19%。公司当前股价对应15x/16x 2019/20e P/E。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　风险 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　疫情发展超预期。

(小编：财神)