索菲亚(002572)公司点评报告：积极调整 未来可期

　　公司发布2019 年业绩快报，索菲亚预计2019 年实现营业收入77.27 亿元，同比增长5.69%，实现归母净利润10.7 亿元，同比增长11.56%。其中预计2019Q4单季度实现营业收入24.15 亿元，同比增长9.52%，实现归母净利润3.5 亿元，同比增长31.00%，Q4 业绩超市场预期。

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　　1、产品端升级+司索联动+新战略，公司四季度业绩超市场预期2019 年索菲亚产品和渠道积极调整，四季度业绩明显改善。1）产品结构升级，中高端产品持续增长，大幅度改善经销商盈利情况和信心，投入力度持续加大。

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　　2）刘泽勤总积极推动司索联动，2019 年预计司米实现9 亿营收，同比+20%，刘总还系统管理经销商，制定新的激励政策及考核制度得到经销商的一致认可。 织梦内容管理系统

　　3）索菲亚邀请外部专家经过长期调研、走访等制定新战略，2020 有望保持健康稳定增长。另外，公司将中国女排更换为形象代言人，强化其柜类专家定位，使得索菲亚品牌以更精准的定位占领消费者心智。

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　　2、公司积极应对新冠疫情影响，成熟互联网团队优势凸显索菲亚提早调整以应对新冠肺炎影响，我们预计2020 年收入业绩受影响程度小，只会迟到，不会缺席。1）公司拥有成熟的互联网团队，高管根据疫情现状制定以电商为主导的打法，并且对方案不断优化。据目前结果看，疫情并未影响公司接单，新打法效果颇佳，且索菲亚在天猫、京东等电商平台布局较早，资源丰富，有利于缓冲疫情负面影响。2）测量安装等上门服务受到疫情影响预计积压到后期。高峰期3 月（3/15 活动）的接单，有可能受疫情影响将在4-5 月份进行测量安装，若疫情逐步散去，预计对公司影响有限。3）湖北黄冈工厂受疫情影响停工，产品已转移至其他工厂生产，且物流费用由经销商承担，我们预计湖北销售会受到疫情影响，但其占比仅1%，因此从全年业绩考虑影响不大。4）疫情可能会优化行业格局，提升市场集中度，长期利好龙头公司。 本文来自织梦

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　　3、开门红线上活动超预期，2020 年业绩稳定增长可期新年伊始索菲亚开启开门红线上活动，接单效果超预期。公司并未因为疫情调整经销商的全年销售目标。2019~2021 年归母净利分别同比增长11%、13%、14%，目前股价对应20 年PE 为14x，维持“强烈推荐-A”投资评级。

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　　风险提示：疫情负面影响超预期，多品类多渠道发展低于预期 本文来自织梦

(小编：财神)