白云机场(600004)：受疫情影响 1月生产量同比小幅下滑

　　白云机场公布2020 年1 月生产数据：起降架次同比下降0.1%，旅客吞吐量同比下降4.9%，货邮吞吐量同比下降12.9%。 织梦好，好织梦

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　　受“新冠”疫情影响，1 月生产量同比小幅下滑。虽然2020 年1月春运天数有22 天，远高于2019 年同期（11 天），但自1 月20日起，“新冠”疫情对航空出行需求造成明显冲击。分区域看，1月国内线起降架次同比下滑1.6%、旅客吞吐量同比下滑7.2%；地区线同比分别下滑3.7%和11%，主要由于民众大幅减少出行、延迟返工，航司客座率较低等因素所致。国际线起降架次和旅客量同比仍然实现小幅正增长，涨幅分别为4.5%、2.3%。考虑各地学校推迟开学、多国相继对中国或中国湖北居民实施入境管制措施，我们预计公司2 月生产量同比跌幅或将进一步扩大。

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　　基准情形1下，我们预计公司一季度净利润同比下滑约60%。假设公司2020Q1 旅客量同比减少20%（假设国际航线旅客量的降幅与国内航线一致），我们预计白云机场一季度营业收入同比下滑12%，其中非免税收入同比下滑20%，免税收入同比上涨20%，假设一季度成本同比持平，一季度净利润同比下滑约60%，预计影响2020 年净利润约15%。 内容来自dedecms

　　历史来看，疫情影响是阶段性的，仍然看好免税业务驱动下，公司的业绩增长。从“非典”时期民航旅客周转量的变化来看，2003年的4-6 月，旅客周转量出现了明显的同比下滑，月度同比最大跌幅出现在5 月，为77%。2003 年7 月初，当世界卫生组织将香港、大陆、台湾移出疫区后，旅客周转量同比持平，8 月即恢复到了同比20%的上涨，并在随后的2004 年4-6 月份，出现了爆发式上涨。 copyright dedecms

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　　当前公司股价对应2020/2021 年 26.3/20.2 倍P/E。考虑疫情仍然在持续，暂时维持2019/2020/2021 年盈利预测8.04/12.08/15.67亿元， 暂时维持中性评级和目标价人民币17.50 元， 对应2019/2020/2021 年 45/30/23.1 倍P/E，对应当前股价有14.2%上行空间。 dedecms.com

(小编：财神)