宝钢股份(600019)：疫情影响有限 订单黏性+价格韧性彰显优异产品力

　　2 月6 日公司召开电话会，就市场关心的疫情对武钢基地生产、对公司产销、价格的影响等情况进行了说明。我们认为公司订单整体仍较饱满，价格韧性好于行业，疫情对全年业绩影响有限。

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　　强大物流体系保供，四大基地均正常生产。公司武钢青山基地春节期间持续正常运作，供应重点医院建设所需钢材，并承担保民生任务。公司预计即使封城持续，武钢基地仍可正常生产至3 月，后期不排除减产；其他基地生产运输、物料供应等均较正常。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　细分产品下游订单分化，整体1Q 销量压力或低于市场预期。公司产品对应不同下游行业，我们预计家电板、厚板及钢管》冷轧汽车板》热轧产品，整体1Q 订单情况强于市场预期。从公司了解到：

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　　1）汽车板在3-4 月份或面临一定接单压力，但2 月份接单饱满，3 月份预计能够完成销量计划；2）冷轧家电板下游相对乐观，接单饱满；3）厚板及钢管客户有赶工期需求，大部分已锁单，受冲击有限；4）热轧产品销售受下游轧厂复工延迟影响相对较大。展望全年，我们预计如2Q20 疫情得控，被压制的私家车购买需求或加快释放，热轧需求亦有望反弹，利好公司后续季度订单需求。

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　　新能源车“钢需”旺盛，公司高端产品供不应求。公司向新能源车企主要供应汽车板（高强钢为主，公司高强钢产能约为350 万吨）和无取向硅钢（驱动电机），已与特斯拉达成合作。受益于国内外新能源车企订单较旺，公司无取向硅钢目前供不应求。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　高产品附加值带来价格韧性，2Q20 业绩有望迎同、环比改善。从公司了解到，热轧产品近期价格压力较大，但公司其他产品价格均较稳定，并未大幅下滑。我们认为此次疫情影响下，行业板材价格将显著承压，但由于公司产品具备较高附加值，其价格韧性有望显超行业平均。我们预期1Q20 疫情对全年业绩影响有限，如2Q20 需求回暖支撑价格，考虑到去年2Q 成本端铁矿石价格基数较高，我们预计2Q20 公司业绩同、环均有望迎来显著好转。

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　　估值建议 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　当前股价对应2020/21e P/B 0.6x/0.6x。我们暂维持盈利预测及跑赢行业，考虑到疫情对公司1Q 业绩仍有一定冲击，下调目标价9%至6.56 元（2020/21e P/B 0.8x/0.8x），有26%上行空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)