贵阳银行(601997)公司点评：资产质量夯实 ROE较高

　　事件：贵阳银行1 月22 日晚间，披露2019 年度业绩快报：营收146.61 亿元，YoY +15.94%;归母净利润58.06 亿元，YoY +13.02%;年化加权ROE 达17.42%。截至19 年12 月末，不良贷款率1.45%，拨贷比4.21%，资产规模5,609.3 亿元。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　点评： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　业绩增速环比放缓，ROE 较高 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　业绩增速环比稍降。19 年营收增速15.9%，较3Q19 下降2.7 个百分点，但远高于18 年的1.3%。净利润增速则由3Q19 的15.3%放缓至13.0%，略低于18 年的13.4%。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　ROE 较高。19 年年化加权ROE 达17.42%，同比下降1.46 个百分点，但在已披露业绩快报的银行处于第一位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　资产增速有所回升，净息差小幅改善

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　资产增速有所回升。19 年末资产总额5609 亿元，较年初增加576 亿元，YoY+ 11.44%，较18 年提升2.94 个百分点。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　净息差小幅改善。3Q19 净息差2.38%，较1H19 上升11BP。2016 年以来，存款增长放缓，成本抬升明显，使得净息差明显下降，由16 年的2.88%降至18 年的2.33%。3Q19 净息差改善的原因是，受益于低市场利率，负债成本率维持在2.68%，资产结构优化等使得资产收益率抬升。3Q19 生息资产收益率5.01%，较1H19 上升10BP。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　不良隐忧仍存，拨备有所上升

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　资产质量保持平稳。19 年末不良贷款率1.45%，较3Q19 下降3BP，但较18年末上升10BP;3Q19 关注贷款率2.78%，较1H19 下降30BP。不过，1H19逾期贷款率4.49%，上升了1.56 个百分点，不良隐忧仍存。

　　拨备较充足。19 年末拨贷比4.21%，较年初上升0.61 个百分点，较3Q19上升0.26 个百分点，风险抵御能力较强。19 年末拨备覆盖率290.58%，较年初上升24.53 个百分点，拨备较充足。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　投资建议：营收增速同比大幅提升，维持“增持”评级贵阳银行2019 年营收增速和拨备覆盖率同比大幅提升，资产规模增速回升，ROE 维持在高位;不良风险经过上半年大幅暴露后，下半年不良指标开始好转，叠加新管理层到位影响积极，我们预计其业绩或企稳。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　因估值切换至2020 年，给予其1.05 倍20 年PB 目标估值，对应12.98 元/股，维持增持评级。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示：贵州省经济超预期下行;地方融资平台大量违约等风险。

(小编：财神)