通威股份(600438)：强势扩张势不可挡 深化硅料、电池片领域龙头地位

　　事件：2月11日，公司发布《高纯晶硅和太阳能电池业务2020-2023年发展规划》和《关于投资建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目》的公告。

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　　20-23年，公司硅料累计产能将达8、11.5-15、15-22、22-29万吨，电池累计产能将达30-40、40-60、60-80、80-100GW。同时，公司将投资建设年产30GW高效太阳能电池及配套项目，一期7.5GW将于3月前启动。

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　　技术优化、成本下降，硅料产能持续扩张。在国内外硅料高成本产能逐步退出的背景下，公司适时推出硅料产能扩张计划，利用技术和成本优势强化硅料龙头地位。中期技术规划下，单晶料占比维持85%以上，N型料占比40-80%，且可生产电子级高纯晶硅;硅料生产成本控制在3-4万元/吨，现金成本控制在2-3万元/吨。目前公司单晶用料占比已超85%，新厂生产成本已达4万元/吨左右，随着未来产能的全面放量将显著提升公司的产销量。

　　电池产能强势扩张，新技术领域重点布局。公司规划在成都市金堂县投资30GW高效太阳能电池及配套项目，兼容210及以下所有系列，同时重点布局Perc+、Topcon、HJT等新型产品技术，四期各建设7.5GW，其中一期7.5GW项目将于20年3月前启动，在21年内建成投产，后续项目将视市场需求情况于未来3-5年内逐步建成投产。未来Perc产品非硅成本降至0.18元/W以下，新型技术产品非硅成本持续下降。量增利增，扩大公司盈利空间。

　　投资建议：受公司硅料和电池片业务扩产步调的变动，上调公司的盈利预测，预计2019-2021年净利润为28.9亿/39.0亿/48.8亿元，对应EPS分别为0.75/1.00/1.26元，对应2019-2021年估值为20.0/14.9/11.9倍。给予2020年20倍估值，维持“买入”评级。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　风险提示：全球新增装机波动，光伏产品价格波动，成本下降、公司扩产、水产行业需求不达预期风险等

(小编：财神)