保利地产(600048)2020年1月经营数据点评：疫情影响短期销售 土地理财大幅增加

　　事件：2 月11 日，公司发布月度经营数据，公司2020 年1 月实现签约金额235.88 亿，同比-29.78%;实现签约面积157.57 万方，同比-30.85%。 织梦内容管理系统

　　受月末疫情影响，销售有所下滑

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　　公司2020 年1 月实现签约销售金额235.88 亿，同比-29.78%;签约面积157.57 万方，同比-30.85%。1 月销售数据下滑，主要受春节期间暂停销售及疫情的影响导致月末售楼处关闭，线下销售活动基本暂停。 内容来自dedecms

　　展望后市，我们认为本次疫情是一个暂时性事件，商品房作为耐用品，无论刚性还是改善型需求，均不会消失，只会延后;另外，由于公司开发项目定位一二线及强三线这些城市基本面强劲的区域，返乡置业占比较小，在疫情得到控制后，需求释放的弹性与确定性更强，同时公司有良好的品牌号召力及项目管理能力，销售端或出现补偿性的恢复，这让我们对公司全年的销售实现稳健增长保持乐观。 内容来自dedecms

　　加快拿地步伐，聚焦一二线区域

　　2020 年1 月，公司在天津、福州、兰州、郑州等8 个城市共获取9 个项目，合计规划计容建面231.56 万方，地价款109.92 亿，平均楼面价4747 元/平。土地投资较去年同期30 多亿大幅增加，此外，考虑到月末部分城市暂停土拍交易，公司实际土地投资力度与决心或大于纸面上的成交额。

织梦好，好织梦

　　展望二季度，我们认为随着疫情逐渐得到控制，土地市场交易将快速重启，但自2019年二季度融资收严以来，行业整体资金压力持续较大，年末土地流拍数量创新高，土地市场压力增大，预计今年上半年一二线城市或有较多的优质地块以合理的价格放出;公司财务健康(截至2019 年三季报，在手资金1125.6 亿，扣除预收款项后，其他负债占总资产比重仅为40.38%)，截至2019 中报有息负债综合成本仅约4.99%，公司有望借助凭借自身融资和央企平台的优势，在土地市场的价值洼地低价获取优质土储。

　　投资建议：公司是A 股地产龙头之一，在融资、经营管控方面优势明显，亦具有央企资源整合平台的独特优势。疫情影响短期销售，但只是让购房需求延后释放，不改中长期优质龙头走出独立行情的逻辑。我们看好公司充分调动优质资源配合优势背景，在完善的管控与优化的激励机制下，全年销售业绩再创佳绩。我们预计公司2019-2021 年EPS 为1.97、2.40、2.89 元，对应当前股价的PE 分别为7.61、6.24、5.17x，维持“买入”评级。 内容来自dedecms

　　风险提示：一二线城市调控政策收紧超预期;公司销售回款不达预期。

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(小编：财神)