但斌“折戟”2022，这些“关键布局”能否在2023起飞？

发布时间：2023-01-11 14:26来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

“钱包扁了”，这是大多数人在2022年投资的真实体验，私募大佬但斌也不例外。数据显示，2022年全A整体下跌15%左右，而但斌的回撤幅度是前者的两倍左右。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对此，但斌公开承认，这是自2013年、2014年白酒危机以来，第一次遇到这样的情况，“是我自己的错！” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当然，但斌也在积极的寻找补救方法，比如进行了一些新的布局。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

但斌4月“踏空”，6月“追高” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2022年回撤近30%

　　

2021年，以贵州茅台为代表的核心资产开启调整。作为贵州茅台的拥趸者，但斌深受其害，尽管当年全A累计上涨4.80%，但据私募排排网统计，但斌的净值却缩水4.59%。2022年，贵州茅台全年收跌近14%，但斌的净值再次受到冲击。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

私募排排网目前共收录了但斌在管的且有业绩披露的产品近190只，截至2022年底，其中仅有70只的任期收益为正，占比不足四成。对比来看，多数任期收益为正的产品都是但斌在2015年~2016年开始管理的，如任期收益居前的马拉松全球和利得汉景1期，收益率分别录得259.00%和255.80%。而任期收益为负的产品多为最新成立，包括东方港湾马拉松11号、东方港湾价值投资15号2期等在内的10只产品，收益都在-40%以下，而这些产品都成立于2020年年底及2021年成立。综合而言，但斌净值在2022年累计缩水29.40%(见图1)。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

不过，但斌的净值缩水程度远超贵州茅台的股价跌幅，为什么会出现这种情况？

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这或与但斌的两次仓位调整有关。据梳理，在2022年3月，当时A股市场正处于下降通道，贵州茅台等权重股也出现同步下跌，但彼时但斌旗下的产品净值在此期间几乎没有发生变化，因此被部分媒体质疑空仓。对此，但斌坦言，“做了减仓，保持了10%的仓位”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

也是在这之后，A股市场从4月底开启了反弹行情(见图2)，至当年6月底，贵州茅台也一度大涨接近20%。但从但斌的净值波动曲线来看，其很可能是错过了大部分上涨时间。

　　 　　

在2022年7月初A股达到阶段高点后开始向下调整，至10月底的低点已接近4月底时的水平。而在此期间，但斌的净值回撤幅度也出现加大。也就是说，在6月时，但斌很可能已经大幅提高了仓位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

但斌在2022年年底的总结中也印证了这两次操作，他说，“2022年即将结束，总结今年投资，比较失败。年初已经预见到今年不太好，所以做了风控……另外，国内部分4月没抄到底，不应该在6月再追高买入，导致又回撤……这也是自2013年、2014年白酒危机以来，第一次遇到这样的情况。”(见图3)

　　 　　

连续两年的水逆期让但斌备受市场投资者的质疑，但其实在2017年其也有过相似的遭遇。据媒体报道，当时是2016年刚刚结束，但斌旗下的25只产品当年仅有1只录得正收益，因此但斌被指“亏成翔”。对于这次质疑，但斌公开回应，2016年投资确实有很多失败的地方，最大的失误是对中概股私有化项目预估失败。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

但拉长周期来看，但斌的长期业绩是可圈可点的，比如但斌的基金净值在2017年~2021年初接连突破了前期新高。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

三季度大调仓

　　

“反向指标”再现？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

或是基于2022年上半年的投资失利，但斌在下半年进行了大刀阔斧的调仓。

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在2022年第三季度期间，由东方港湾担任投顾的银河金汇东方港湾1号基金和银河金汇东方港湾2号基金(以下简称“1号基金”、“2号基金”)均清仓了以宁德时代、长安汽车等为代表的新能源股，并同时建仓了以陕西煤业、兖矿能源、中国神华为代表的煤炭股。对此，《红周刊》曾刊发《但斌“清仓”新能源、减仓白酒！打不过就加入？最新瞄准了这个“一枝独秀”的板块……》一文进行跟踪报道。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

然而，市场似乎再次和但斌开了一个玩笑。2022年第四季度以来，在“新十条”等多种防控优化的政策出台后，以白酒为代表的消费股复苏预期出现，并引领A股在11月迎来了久违的大涨。其中，1号基金曾经重仓的古井贡酒在11月份大涨近21%、五粮液大涨17%。若但斌其他产品在三季度期间也执行了与1号基金、2号基金相似的操作，其显然又会错过这些公司的大涨。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

不仅如此，1号基金和2号基金新晋重仓的煤炭股却迎来了久违的回调。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

资料显示，近年来，受益于国际能源局势持续紧张，以煤炭为代表的旧能源“焕发新春”，其中煤炭指数(申万)自2021年底至2022年9月初最高涨幅接近60%。但也是自那时起，煤炭股走起了下坡路，尤其是从2022年第四季度至今，累计跌幅超16%(见图4)。具体到个股方面，38只煤炭股同期仅有金能科技微涨0.75%，其余均表现为收跌。其中，1号基金重仓的兖矿能源、陕西煤业和中国神华分别收跌34.36%、16.73%和12.71%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　 　　

(小编：财神)