聚焦IPO | 永臻股份大客户低价入股，盈利能力下滑，募投项目信披存疑

发布时间：2023-05-17 22:12来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊丨赵文娟

　　

在高度依赖大客户和单一供应商下，永臻股份在产业链中的话语权也不强，毛利率下滑、现金流恶化等问题接踵而至，这让人担忧公司的成长性。

　　

在光伏行业降本增效持续推进的大背景下，我国光伏装机规模呈现出快速增长的态势，光伏组件龙头纷纷宣布扩产计划，景气度高涨。而光伏边框作为光伏组件的重要辅材之一，下游旺盛市场需求的传导也使得相关企业收入规模持续增长，目前正在冲刺主板IPO的永臻科技股份有限公司(以下简称“永臻股份”)就是其中之一。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《红周刊》发现，永臻股份虽然业绩表现亮眼，但背后却少不了股东兼客户的“帮衬”，尤其是在大客户低价入股的前提下，其交易公允性令人担忧。与此同时，在高度依赖大客户和单一供应商下，永臻股份在产业链中的话语权也不强，毛利率下滑、现金流恶化等问题接踵而至，这同样让人担忧其成长性。此外，公司环评报告还因“项目建设与主要环境保护配套措施的时间衔接存在极大的不确定性以及其他问题”被退回，且招股书披露的项目信息也与公开信息存在多方出入情况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

大客户低价入股

　　

借股权激励“薅羊毛”

　　

永臻股份成立于2016年，主营产品包括光伏边框产品、光伏建筑一体化产品(BIPV)、光伏支架结构件，实控人为汪献利和邵东芳夫妇，二人合计直接持有公司52.33%的股份，并合计控制公司53.45%的表决权。

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在成立的短短7年时间里，永臻股份进行了2次股转和5次增资，股东结构中不乏高瓴资本、君联资本等知名机构，甚至还包括了公司三名大客户。值得一提的是，这三名大客户的入股价格较其他投资者来说，合理性存在一定疑问。招股书显示，2020年12月，公司员工持股平台臻核投资、臻才投资的增资价格为10元/注册资本，而2021年3月至2021年7月，公司三次增资引入外部投资方的增资价格却均为15.69元/注册资本。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此外，2021年8月，实控人汪献利将其所持永臻股份合计5.63%股权转让给天合投资(天合光能全资子公司)、晶澳科技等三家外部投资方，股份转让价格为13.08元/注册资本，这一价格也低于不久前三次增资的价格，其合理性同样需要解释，因为天合光能、晶澳科技等三名股东均是公司大客户。

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要知道，一直以来，大客户低价入股往往是关联交易的序幕，关联交易关系到利益输送、企业经营独立性等问题，是IPO审核重点问题之一。对于永臻股份来说，这三名大客户低价入股背后是否存在利益输送，以及是否存在以低价股权换取订单等疑问都是需要解释的。譬如其中一名大客户在2020年时还并非为公司前五大客户，当年的交易金额仅为2.3万元，可到了2021年入股后一跃成为了公司第四大客户，交易金额激增到1.65亿元，收入占比达6.28%。大客户低价入股叠加交易额激增，这一明显变化着实让人担忧其交易的公允性。

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另外还值得一提的是，与大客户低价入股不同的是，实控人汪献利、邵东芳在员工股权激励上可谓是“生财有道”。报告期内，永臻股份进行了4次股权激励，然而永臻股份的股权激励似乎不仅仅是出于立足公司长远发展，充分调动员工的积极性。《红周刊》注意到，实控人汪献利、邵东芳几乎从公司的每一次股权激励中都获利不菲。

　　

2020年12月，永臻股份增资2000万元，增资由员工持股平台臻核投资和臻才投资认购，其中汪献利、邵东芳夫妇认缴出资份额为845万元，其余由汪飞等44名员工认缴1155万元，此次股权激励的入股价参考2021年3月祥禾涌原等外部股东增资时入股价格15.69元/股。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2021年12月，实控人邵东芳将持有的臻核投资579万元份额转让给Hu Hua等6名员工，参考2021年12月高瓴资本等外部股东增资时入股价格17.98元/股。2022年12月，邵东芳将持有的臻才投资236万元份额转让给Hu Hua等44名员工，此次公允价值为26.98元/股。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

也就是说，通过股权激励，实控人邵东芳以低价受让、高价转让的方式在员工激励方面层层“薅羊毛”，赚得盆满钵满，这与其对待大客户的低价入股情形形成了强烈反差。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

客户集中度远超同行 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

盈利能力堪忧 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

报告期内，永臻股份营收分别为14.33亿元、29.52亿元、51.81亿元；归母净净利润分别为4721.84万元、9472.7万元、2.46亿元，营收净利持续双增，看起来成长性良好。然而事实却并非如此，即便低价拉来大客户做股东，永臻股份在产业链中的话语权仍然有限，毛利率下滑、现金流恶化等问题接踵而至。

　　

(小编：财神)