成长股阵营 TMT“角力”新能源，贴新标签基金经理遇赛道选择难题

红周刊丨张桔

五月以来二级市场热点轮动依然快速，就成长股领域而言，此前一往无前的人工智能势头有所减缓，而一度遭遇狠杀估值的新能源产业链出现反弹。本周，人工智能的表现又超过了新能源产业链。TMT“角力”新能源大概率成为成长股接下来的主旋律，只是首季经历过一次改贴标签的公募舵手们，这次还会换吗？

截至5月16日收盘，Wind统计表明，在内地主动权益类基金2023年排行榜上，排在前三位的分别是银华体育文化、诺安积极回报、招商体育文化休闲，它们的年内净值增长率均超过了40%。从它们的共性来看，均是去年全年业绩表现不佳但今年“咸鱼翻身”，从重仓行业和重仓公司来看，基本上它们均配置一边倒的TMT板块公司，比如一季报它们的头号重仓股分别是吉比特、中微公司和中文在线。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

但是最近两周新能源板块反弹势头明显，对比看数字经济乃至人工智能经历着高峰后的低谷，比如昆仑万维在经历月线四连涨后5月至今下跌已经超过15%，首季匆忙从新能源切人工智能的公募基金经理，是否又要调回新能源呢？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

接受《红周刊》采访时，上海某券商基金分析师李梦一指出，基本上今年能有较好表现的大多将仓位转向了中特估或AI板块。某些基金经理，很早就意识到了AI的成长性，在行情启动时就确定了在算力、应用等领域具有独特优势的公司。从目前来看，除非有规模上的压力，毕竟参照新能源行情走了三年多，大约一两个季度的布局或许不会迅速转身。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

从新能源到人工智能起跑领先 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

近期承受板块回调带来的阵痛

四月中旬时，国金证券基金分析师高智威在报告中指出：“2023年基金在TMT板块的平均仓位不断上升，而新能源行业的平均仓位不断下降。而在TMT板块内，偏股主动基金加仓计算机行业更多、幅度更大。对于重仓新能源的基金，计算机行业仓位逐渐提高，部分2022年末重仓了新能源的基金大幅减仓了电力设备及新能源行业，加仓了计算机行业，获取了较高的调仓收益。”但大约1个月过去了，情况发生了些许变化。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

尤其五一过后，二级市场的人工智能与新能源跷跷板开始向后者倾斜，前期ChatGPT龙头之一的海天瑞声，4月单月的回调就接近了29%。而半导体芯片的新贵寒武纪-U，5月单月到目前的回调也超过了26%。如是背景下，这也让首季颠覆式调仓的部分公募遭遇尴尬。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

例如昔日中邮名将、如今供职于中金基金的许忠海，目前他管理的两只基金年内涨幅均超过10%，规模更为迷你的中金成长精选业绩更胜一筹，净值增长率超过了14%，年内在同类产品中处于相对领先的位置。但是从近一周或近一月的表现来看，它们出现了明显的回撤。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

以中金成长精选为例，产品的两类份额规模在一季度末合计仅为0.64亿元，特别是近一周的净值回撤都接近7%大关，由此似乎不难推断一季度的那次乾坤大挪移式的调仓仍在起作用。基金一季报显示，他将去年四季度的十大重仓股全部更换成了清一色的TMT领域个股，这类凶悍的操盘手法依稀看到了当年中邮时代的影子。

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而这样的调仓在此前的四个月中，收到了立竿见影的效果。截至5月16日收盘，在基金一季报的十大重仓股中，许忠海成功捕捉到了四只翻倍股，它们分别是恺英网络、姚记科技、昆仑万维、蓝色光标。此外，除去几乎零涨幅的芒果超媒外，剩余的当季重仓股基本年内涨幅都超过了50%。

对比看基金四季报，观察当时的10只重仓股今年的表现，同一时间段中只有阳光电源、德赛西威、比亚迪三家有不到5%的上涨。从后视镜的角度看，毫无疑问一季度地调仓短期看颇为成功。但问题在于，即便如此，基金的规模仍然较为袖珍迷你；一旦人工智能、TMT陷入较长时间调整后，基金的清盘警报是否就会拉响呢？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

几乎如出一辙，许忠海管理的中金科创主题也是全盘推翻了四季度时的十大重仓，且一季度的重仓与中金成长精选有九只重叠，惟一的区别是该基金重仓了三六零而前者重仓了姚记科技。在两只基金季报中，《红周刊》都找到了一段相同的表述：“根据行业调研和分析，本基金重点把握内需拉动营收保持增长确定性的方向，提高生产要素效率的创新科技产业以及未来能够走出去，深度受益区域全球化需求的中国优势产业及供应链公司，在二月中下旬完成调仓，重点布局人工智能、传媒、数字经济及基础设施、半导体设计等。”

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(小编：财神)