荀玉根对话富国权益基金经理团队：结构性牛市下，AI、医药、国产替代等机会仍可期待

发布时间：2023-05-27 05:51来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

精彩观点

　　

1. 实际上很多优秀的公司，在疫情约束打开之后，依靠自己的内生增长会创造较好的alpha，并成为抵御周期的力量，所以说市场对于beta可能过于悲观了。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2. 有些行业随着增长的放缓，很多企业自身会降低资本开支的力度，从而使得自由现金流得到一个显著的改善，进而会加大分红力度，这类公司反而在总量经济增速放缓的背景下迎来一个估值大幅提升的契机。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

3. 今年最大的惊喜就是以ChatGPT为代表的新一轮AI人工智能的产业趋势正在爆发。因此，市场在整体风险可控的前提下，产业层面有望涌现出足够多的赚钱的公司或者基本面或预期不断改善的公司。

　　

4. A股市场是一个波动性比较大的市场，一些行业在景气比较高的时候，市场往往会给很高的估值，但一些景气度比较差的板块往往估值又被压得很低，所以整体呈现为一个大幅波动的市场，对于做价值投资是一个比较友好的市场。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

5. 从产业周期来看，AI投资和苹果产业链、新能源汽车产业链没有什么本质上的不同。只不过目前处于产业的导入阶段，未来五到七年，AI的家庭开支有望成为居民可支配收入的一部分。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

6. A股市场的每一轮大牛市，往往和科技创新的突破密切相关。本轮人工智能是全球科技创新，市场空间巨大，产业已经开始逐步落地，预期会孕育一批优秀的科技公司。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

今年迄今二级市场行情颇为割裂，部分买了中特估和人工智能的投资者认为是牛市，但恋战消费、医药、新能源等板块的投资者则认为是熊市，因为这些皆属于机构重仓股范畴，反而让投资者亏了钱，市场的“二八效应”分化颇为明显。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

那么，接下来二级市场会如何走？哪些赛道会存在阿尔法的机会，又需要注意哪些风险呢？在上周末举办的第十一届富国论坛上，海通证券首席经济学家荀玉根与五位富国权益基金经理蒲世林、刘莉莉、曹文俊、曹晋、孙权进行了一番唇枪舌剑，他们在前瞻二级市场下半年走势时，较为一致的观点是“结构性牛市有望出现，AI、医药、国产替代等机会仍可期待 。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

年内有望呈现结构性行情 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

为未来全面经济修复铺路

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对于怎么理解和定义今年的市场环境，又究竟应该以什么策略应对这个问题，富国城镇发展股票基金经理蒲世林表示：“今年最核心的变量是宏观经济。年初以来宏观经济复苏的力度偏弱，导致市场整体上与经济相关度比较高的板块表现差。而和经济增长相关度比较低的数字经济、AI，以及一些低估值的央国企表现较好。站在这个时点往后看的话，应该说机会还是比较均衡的。”

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“市场整体上对那些和经济相关度比较高的板块的预期偏悲观了，实际上很多优秀的公司，在疫情约束打开之后，依靠自己的内生增长会创造较好的alpha，并成为抵御周期的力量。这部分与宏观经济相关度较高的板块，下半年可能会出现一定的修复。今年对于数字经济和AI相关的板块，包括对于低估值的修复，可能机会比较大。因此，综合来看市场机会会更加均衡一些。”他如是指出。

　　

“中期角度来看，未来几年中国经济进入高质量发展阶段，但经济增速可能会变缓，经济周期的波动幅度较过去几轮也可能会减小。原来依靠总量波动逻辑驱动的一些板块可能会面临一些挑战，更多的会是一些结构性的机会，这需要投资思维上的一些转变。举个例子，比如有些行业随着增长的放缓，其中很多企业自身会降低资本开支的力度，从而使得自由现金流得到一个显著的改善，进而会加大分红力度，这类公司反而在总量经济增速放缓的背景下迎来一个估值大幅提升的契机。”蒲世林强调。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

而富国研究精选基金经理刘莉莉指出：“立足当下，年内有望是一个结构性行情，但是在为未来的全面修复行情孕育基础。对未来的市场比较看好因为(1)从经济的角度看，复苏的方向非常确定。我们的经济有其自身发展的规律和潜在增长率，它不需要额外的政策刺激(尽管市场对此可能有所期待，并且因为政策预期或者政策预期的落空会产生情绪波动)，经济复苏需要的只是时间，市场需要的是多一点耐心，去等待经济复苏；(2)从全球经济体的经济增长率横向对比，我们都是趋于前列的，可以看到某些发达国家的经济增长率过往是不高的，但是也没有影响到这些国家过往这些年资本市场的长牛。因此，经济增长率高1个点或低1个点，并不影响市场全面性行情判断，我们缺的可能只是信心；(3)从货币政策的角度看，国内在未来相当长一段时间也是相对宽松的，结合各个指数看，目前都处于中枢偏低的位置，没有理由对未来的市场悲观。策略上均衡配置为主，风格中性(兼容价值和成长)，自下而上的角度，很多个股中长期看具备非常有吸引力的预期收益率空间。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)