券商再融资需符合监管“三要求”，短期利空无需过度担心

发布时间：2023-06-29 00:52来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊 特约丨陈建德

　　

最近两年，券商频繁公布配股或定增方案，今年以来的再融资规模超过500亿元。对于券商再融资，短期可能会压制相应的券商股股价，特别是在市场偏弱时，敏感的投资者会偏向于认为再融资是件利空于券商股的动作。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

其实，无论是证券公司出于做大做强的需要，还是从国外同业发展情况分析，都应该更理性地对待券商股的再融资：通过配股或定增等再融资方式扩大证券公司的资本总量，也许短期内会压制券商的净资产收益率(ROE)表现，但长期则是提升其ROE的重要途径，总之券商再融资不是洪水猛兽。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

券商再融资频出

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需符合监管“三项要求”

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据统计，今年以来有包括浙商证券、财达证券、华鑫证券、国联证券、中原证券等券商陆续发布再融资方案，累计拟再融资规模超过500亿元。据笔者观察，中型券商的拟再融资规模在32亿-85亿元之间，规模不太大，市场反映并不太强烈。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

不过，去年底，某证券公司公布的配股方案却引起了市场的较大反映。该配股预案是拟按照每10股配售3股的比例向全体合资格的A股和H股股东配售，预计配股融资不超过280亿元，募集资金用于发展资本中介业务、扩大投资交易业务规模、增加对子公司的投入、加强信息技术和内容运营建设以及补充其他营运资本。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

对于上述预案，雪球上有投资者当时提出该公司不应该进行此轮配股，主要理由包括该公司股本规模在8年时间内将从56亿股增长到117亿股；公司2013年到2021年分红为263亿元左右，但股本从56亿股增发为90.77亿股，以股权方式募集资金超400亿元以上，远高于分红数额；该公司4年时间里股权融资3次，频率太高，建议可以使用发行可转债的方式融资等。

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而在上述证券公司发布配股公告后的第一个交易日，公司股价盘中跌幅一度接近9%，收盘跌6.67%，与券商板块当日涨0.03%形成了鲜明对比。

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同时，对上述证券股大规模配股再融资，证监会以答记者问的方式表示：“我们关注到有关上市证券公司再融资行为。我们一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用。作为已上市的证券公司，更应该为市场树立标杆，提高公司治理质效，结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等合理确定融资计划及方式，董事会和股东大会要统筹平衡，审慎决策，切实维护各类投资者特别是中小投资者合法权益。同时，证监会也会支持证券公司合理融资，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用。”

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总结起来就是，证监会认为，一是配股融资要合法合规；二是要维护各类投资者特别是中小投资者的合法权益；三是支持合理融资，整体看是很客观、公允的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

不过，从实际情况来看，或许由于投资者有一定的意见，有的券商也会适度调整再融资规模。比如6月9日晚上，国联证券公告称：为响应中国证监会关于证券公司“聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用”的倡导，更好发挥证券公司对实体经济高质量发展的功能作用，公司结合自身实际和行业情况，拟调减公司本次向特定对象发行A股股票募集资金总额、细化现有募集资金投向。公司拟将定增规模从70亿元调减到50亿元。

　　

发展重资本业务 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

券商走在配股或股权再融资的路上

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过去的这些年，不断地有一些证券公司在二级市场通过定增、配股、发行可转债等方式进行股权融资。比如东方财富，2020年10月21日晚发布公告称，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集不超过158亿元，并且拟发行的可转换公司债券优先向原股东配售。在募集资金使用方面，东方财富证券拟将扣除发行费用后的募集资金净额将用于补充公司全资子公司东方财富证券股份有限公司的营运资金，支持其各项业务发展，增强其抗风险能力；在可转债转股后按照相关监管要求用于补充东方财富证券的资本金，以扩展业务规模，优化业务结构，提高其综合竞争力。

　　

除了东方财富，其他头部券商近几年也有多起再融资案例，反映出它们普遍有较强的融资需求，并且融资的资金主要投入两个方面：一是发展资本中介业务；二是发展投资交易业务。

　　

从证券公司的经营来看，其经营主要分为两大类，一类是轻资产经营的部分，比如代理股票交易、销售各类金融产品、投资银行业务(主要指股票与债券的发行承销)、资产管理业务等，这些业务对于资本金的消耗比较少；第二类则主要是诸如资本中介业务(比如两融业务)、自营业务、股权投资业务、衍生品交易业务等，这些业务对于资本金的消耗比较高。

　　

(小编：财神)