汇丰晋信基金经理陆彬：每次价值凸显在市场悲观时 结构上注重核心资产和内生周期性行业

发布时间：2023-06-29 20:21来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊 实习生 | 周则旭 　　

精彩语录 　　

从风险溢价和风险补偿角度看，整个市场风险溢价处于中枢以上的1~2倍标准差附近，处于历史非常高的一个位置。不同的行业随着基本面变化有所不同。我们认为市场已经进入了一个周期向上的时点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

我们一直看好TMT行业里to B、to G，有低估值的一些行业，这些行业不管是从收入端还是从成本端，还是从估值端，我们觉得是有很大投资机会的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

我们虽然明确看好TMT行业成为今年投资主线，但我们半年前包括我半年前看好的TMT行业里面的投资机会，可能跟过去半年TMT行业里面表现特别好的 AI关系度并没有那么大。

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AI我们认同它是一次比较大的产业机会，但这个机会的持续时间也会比较长，机会也是层出不穷的，所以后一个阶段，我们可能更多要从实质性有供应链或者实质性有应用爆发的一些公司行业里面来做选择和投资。

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我们明确看好跟国内经济周期相关性比较强的，更多倾向于在不要给需求特别强假设的前提下，本来供给有周期的、行业内在有周期的行业。同时，我们明确看好具备全球竞争力的优质公司。

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市场越涨越乐观，越涨看得越远，越跌看得越近，这个周期也在新能源行业里面发生过，新能源行业当下是投资价值非常凸显的时刻，但是每次价值凸显的时刻都是市场比较悲观的和情绪比较弱的。

　　

巴菲特有一句箴言：“今天有人坐在树荫下，是因为很久以前有人种了一棵树。”在汇丰晋信基金策略会中，明星基金经理陆彬以“静待周期向上，积极布局成长”为题阐述了他的年中策略观点，在投资风格偏左侧和偏逆向的引导下，他坚定看好下半年国内经济的复苏预期，看好经济周期相关性较强的行业和具备全球竞争力的优质公司的投资机会。对新能源行业的投资持长期主义态度，希望用长期投资的理念去进行一个合理的资产配置。

　　

经济处于向上周期?积极布局成长

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从宏观经济和市场周期两个角度来看，陆彬分析道：“就宏观经济方面，团队对年初的判断做了调整和补充认为中国当前整个经济发展在一个明确复苏向上态势中，期待宏观经济下半年更强复苏力度和弹性。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

其次他又说：“就市场周期来看在经历去年比较大幅度估值调整后，包括今年以来不少行业的估值回调，其实隐含着提高了未来这些行业的一个回报率，我们认为市场已经进入了一个周期向上的时点。从风险溢价和风险补偿角度看，整个市场风险溢价处于中枢以上的1~2倍标准差附近，处于历史非常高的一个位置。不同的行业随着基本面变化有所不同。”

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针对积极布局成长的观点，陆彬解释道：“中观角度来说，我们把市场分为四个方向，一是核心资产，二是PEG的成长，三是价值，四是周期。通过行业比较来看，未来1~2年不同行业的隐含回报率，有许多的成长空间和投资机会是比较大的，所以我们的投资风格偏向于积极布局成长。” 　　

TMT行业要去伪存真 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

看好与to B、to G相关的低估值行业投资机会 　　

在分析计算机为代表的TMT行业投资机会时，陆彬解释道：“虽然年初团队认为TMT行业是重点投资和布局方向，但是之前并没有预估到以AI为代表的TMT行业会有当前这样很大的超预期表现。之前我们判断整个TMT行业的一个拐点可能更偏向于偏行业、偏周期、偏订单驱动的，或者说偏叠加成长的这类TMT行业(如to B， to G跟宏观经济相关性比较强的一些TMT行业)。

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陆彬继续补充：“目前来说，第一，我们一直看好TMT行业里to B和to G且之前低估值的行业，虽然年初以来也有一定的涨幅但是他们的涨幅远远不及AI相关的TMT方向。我们认为这些行业不管是从收入端还是从成本端，还是从估值端，我们觉得是有很大投资机会的。我们也看到未来1~2年,这些行业内生周期性和成长性是能带来一个比较好的隐含回报率的。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

“其次，我们也认为TMT行业里面跟AI相关的这类方向，我们的观点也非常明确——AI是一次比较大的产业的投资机会，它并不是一个主题炒作。但是TMT行业里面跟AI相关的这类公司存在一个去伪存真的过程，对于跟AI相关的不少主题性的投资机会，我们现在觉得风险可能是大于机会的。” 　　

他强调：“我们对于跟AI相关的有实质业绩，可能在供应链里面的或者未来有可能应用带来巨大的行业变化的这些公司，看下来我们觉得它们未来的空间跟我们其他看好的一些行业的隐含回报率相比，可能没有那么吸引人。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)