聚焦IPO | 通力股份业绩受汇兑损益影响明显，公司治理有缺陷，涉嫌侵害员工权益

发布时间：2023-07-07 07:03来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

在经营上，通力股份有八成收入来自海外，汇兑损益对公司业绩影响明显。此外，因公司治理上的不足，其或有存在侵害员工权益的嫌疑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在《ODM模式下的通力股份闯关IPO 营收乏力、利润微薄局面短期难改》文章中，《红周刊》就其核心产品销量下滑情况，以及在ODM模式之下，缺乏自主品牌，净利率偏低局面短期难以改变的现状，以及应收账款计提政策过于激进等问题进行了相应分析，而在这些问题之外，《红周刊》发现，通力股份还存在经营上过于依赖境外市场、短期内员工出现大量流失情况，这导致公司不仅业绩上受汇兑损益影响较大，且公司治理上的不完善，也让公司或背上侵害员工权益的嫌疑。

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八成收入依赖境外 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

汇率波动风险不容忽视 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

据招股书，报告期内，通力股份境外主营业务收入分别为62.67亿元、70.66亿元和82.03亿元，占主营业务收入的比例分别为74.23%、73.18%和83.01%。报告期内，通力股份的第一大客户为哈曼，2022年该客户为其贡献的收入接近40亿元。虽然哈曼于2017年3月被三星全资收购，但美国市场仍然是其主要市场。此外，包括亚马逊在内的一些美国公司也是其大客户。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

除了收入大部分来自境外，通力股份诸多原材料采购也来自境外，比如部分IC等重要原材料采购就来自Arrow Electronics、Mediatek、大联大控股等境外供应商。公司还在招股书中表示，其对通力电子(香港)的境外采购包括直接采购和间接采购，其中直接采购金额为 9647.59万元、4181.87万元和0万元；间接采购部分为发行人通过TCL科技、启航供应链进行采购，合计金额分别为10916.93万元、2378.93万元和0万元。

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在销售和采购严重依赖海外市场的情况下，一旦出现国际贸易环境恶化，相关国家和地区对公司主要产品出口实行新的贸易保护主义政策和措施，则不排除公司境外代工为主的业务受到限制或者遭提高关税导致成本增加，最终的结果可能会导致公司业绩出现大幅下滑。此外，因其IC等重要原材料有很大一部分来自境外供应商，部分设备也有境外进口的需求，这也有可能出现供给方面受限风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在此前刊发的文章中，《红周刊》曾指出通力股份没有自主品牌的产品，完全采用代工模式维系经营，这种情况意味着，一旦国际贸易环境恶化或贸易摩擦加剧等情况出现，将导致公司的海外销售受限。事实上，过度依赖境外市场所存在的风险在汇兑损益上已经有明显体现了。

　　

据披露，通力股份报告期内发生的汇兑损失分别为6275.69万元、304.82万元和-14150.45万元。其中，2020年汇兑损失金额占到了当期净利率的17.66%，而2022年则因当年人民币较美元大幅贬值，导致公司出现了较大规模的汇兑收益，相关收益占到当期净利率的38.05%。整体来看，若非2022年人民币出现贬值，则公司近三年业绩将呈现出持续下滑的趋势。而更为重要的是，人民币升值是未来大趋势，这意味着汇兑出现损失的概率要明显高于收益的概率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

当然，对于汇率波动风险，通力股份还可通过开展远期外汇交易的措施加以规避，但由于公司远期外汇交易的金额和期限并没有完全覆盖进出口业务的外币结算敞口，这意味着汇率波动产生的风险对通力股份业绩影响在未来是长期存在的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

收入增长靠并购 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

营收数据前后矛盾

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据招股书，通力股份在报告期内进行了一系列重大资产重组，发行人及其子公司香港通力实业于2020年8月、9月，收购了惠州音视频、西安软件、美国通力、香港普力和通力智能(BVI)的100%股权，2021年4月又收购了越南通力的100%股权。如此情况意味着，公司2019年的财务数据应当不包含上述6家新收购公司的财务数据，而2020年则包含除越南通力外其余5家公司的数据。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

2019年，惠州音视频、西安软件、美国通力、香港普力和通力智能(BVI)5家公司的营业收入总额接近59亿元，即使扣除前述公司内部及与通力股份的关联交易后，营收总额仍然有54.82亿元，而通力股份当年的营业收入为74.39亿元，5家公司营业收入总额占通力股份营业收入的73.69%。如果将通力股份与上述5家被重组方公司的数据合并计算，则其2019年整体营业收入足有129.21亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

可有意思的是，2020年通力股份完成对5家公司的重组后，其实现的营业收入金额仅为85.08亿元，相比前述合并值下降幅度达34.15%，这一情况说明，在剔除收购公司的收入贡献后，2020年通力股份原有业务收入实际上是有很大幅度下滑的。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)