监管弱化存贷规模考核 更注重增长质效

发布时间：2024-05-26 03:57来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

目前货币总量较为充裕，主要问题在于需求不足、资金空转等方面的因素。随着未来更加注重结构优化、量价平衡和增长质效，严防资金空转，切实降低银行存款成本。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

5月12日，央行披露《2024年第一季度中国货币政策执行报告》(下称“《报告》”)，主要内容包括：在信贷节奏与结构的选择上，重质量不重数量；积极配合，增加对通胀的考量。在利率政策方面，防范高息揽储，稳定银行负债成本，降低社会融资成本，存贷两端降息预期仍在；由于市场缺乏安全资产，防范投资过于短期化而带来的损失。

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《报告》在专栏1《信贷增长与经济高质量发展的关系》中指出：“随着我国经济转型升级和高质量发展，我国信贷增长与经济增长的关系趋于弱化。”分区域看，各地区贷款增速与经济增速也无必然联系，一些省份贷款增长较快，但未有效带动经济增长；还有一些省份以较低的信贷增长支持了较快的经济发展，资金使用效率实际是提升的。目前，我国信贷总量已从过去两位数以上的较高增速放缓至个位数，但这不意味着金融支持实体经济力度的减弱。

　　

具体来看，专栏1从三个方面解释了信贷与经济关系弱化的原因。一是经济结构转型升级，债务驱动难以持续，重工业趋于饱和，信贷需求换档。二是信贷增长已由供给约束转化为需求约束，信贷存量规模比较大时，继续增加信贷投放的边际效果递减。三是直接融资的良性替代，高科技企业迫切需要直接融资支持，随着直接融资发展，也会导致信贷与经济增长的相关性趋弱。

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专栏2《从存贷款结构分布看资金流向》重点解释“钱去哪”和“钱在哪”，其实也是继续强调关注货币质效而非货币总量。正是因为信贷增长与经济增长的关系趋于弱化，继续强调关注质效而非总量成为必然。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

专栏2提到：一是贷款主要流向企业，需求端尤其是消费仍有较大增长潜力。3月末国企事业单位贷款、住户贷款分别占66%和33%，中长期贷款占比超过三分之二，基建、房地产、制造业等重资产行业约占全部贷款的五成，而居民的非住房消费贷款占比不足10%。实体经济供给端和投资领域融资相对较多，而需求端尤其是消费仍有较大增长潜力。二是存款主要留于居民，且存款定期化加剧，定期和活期存款比重已由2017年的“六四开”升至目前的“七三开”。三是继续提及直接融资正加快发展，随着柜台债和企业债等债券规模进一步扩大，存贷款和货币供应量也会下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

《报告》还强调加强对通胀的考量，新增“把维护价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量，加强政策协调配合，保持物价在合理水平”，与2023年四季度货币政策报告的“保持物价在合理水平”相比，对于物价的考虑表述显著增加，由此可以看出，央行将对通胀的考虑将占据更重要的位置。

　　

央行同时明确当前物价处于低位的根本原因在于实体经济需求不足、供求失衡，而不是货币供给不够。因此，虽然通胀考量加强，但预计货币政策仍以配合财政政策为主，适度发力。

　　

此外，《报告》还显示，监管弱化存贷规模的考核，更加注重量价平衡，严防资金空转。《报告》专栏1提出“转变片面追求规模的传统思维”，目前货币总量较为充裕，主要问题在于需求不足、资金空转等方面的因素。监管对于存贷规模的考核有所弱化，更加注重结构优化和量价平衡，主要体现在以下两个方面：

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第一，优化金融GDP核算方式，更加注重营收而非规模。据报道，2024年一季度，国家统计局、央行优化了金融业增加值的季度核算方式，优化后主要参考银行利润指标，包括营业收入中的利息净收入增速、手续费及佣金净收入增速等进行推算。这种核算方式主要考察营收而非规模，意味着定价因素将影响金融GDP的考核，有助于引导各地的存贷款增长更加注重量价平衡，通过高息揽储、低息放贷“冲量”的方式不再适用； 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

第二，严打资金空转，切实降低银行存款成本。报告专栏2指出，当前货币存量已经不少，但存款在各经营主体之间的流动更多受实体经济供需是否平衡、循环是否顺畅影响：企业部门，实体融资需求仍有待提振，资金未全部进入真实投资过程，部分以“高存低贷”的形式加剧了资金空转，目前手工补息、智能存款等多种高息揽储行为已迎来严格的政策约束，预计短期将对存款规模形成小幅扰动，但中长期有利于切实降低银行负债成本；居民部门，零售贷款需求较弱，再加上居民风险偏好收敛等因素，存款呈现居民化、定期化的特征，不利于资金在各经营主体之间流动。预计不规范的揽存行为将持续得到遏制，年内存款挂牌利率仍有望下降。

　　

存贷两端降息预期仍在

　　

从利率政策来看，稳定负债成本是当务之急，推动融资成本稳中有降，由此判断存贷两端降息预期仍在。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)