聚焦IPO | 缺乏自主品牌、依赖境外大客户，力玄运动持续盈利能力存隐忧

发布时间：2022-12-22 22:38来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊 | 王宗耀

　　

力玄运动报告期内的业绩表现与同行业公司截然不同，这让人怀疑这家“一股独大”，且缺乏自主品牌、经营中依赖境外大客户的公司，招股书中所公布数据是否具有合理性。

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近年来，我国高度重视体育产业的发展，在促进全民健身、推动体育消费、提升体育装备制造水平等方面制定了大量的产业政策予以支持。譬如，2021年8月国务院就发布了《全民健身计划(2021—2025年)》，力争到2025年建立更完善的全民健身公共服务体系。正是在国家政策的大力支持下，一些体育行业的企业积极开启扩张之路，有的甚至获得资本市场上市融资资格。

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除了此前上市的中体产业、信隆健康等公司外，在近期上市的公司中，三柏硕(001300.SZ)就是一家从事休闲运动和健身器材系列产品研发、设计、生产和销售的企业，而从事体育用品、健身器材业务的康力源也顺利过会，静等最后的注册发行。此外，浙江力玄运动科技股份有限公司(以下简称“力玄运动”)也在积极行动，目前已提交了IPO申报稿。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

家族企业特征明显 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

关联交易纷繁复杂 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

作为一家从事健身器材业务的公司，力玄运动成立于2018年11月，由宁波驰腾、宁波强慎、吴银昌共同出资设立，此后经过数轮增资，最终形成由吴银昌家族(吴银昌、赵婉浓夫妇及其子吴彬)为实际控制人的股权结构形式。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从股权结构来看，力玄运动最大的股东是宁波驰腾，此外还有宁波强慎、宁波先捷等大股东，吴银昌仅直接持有4.40%的股权。穿透股权后可发现，第一大股东宁波驰腾是吴银昌和赵婉浓夫妇全权控股的公司；二股东宁波强慎虽为员工持股平台，但其最大的股东是吴银昌和赵婉浓之子吴彬，其持有宁波强慎44.89%的股权，拥有控股权；第三大股东宁波先捷也是员工持股平台，但吴银昌持有该公司43.58%的股权，为该公司实控人。

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也就是说，除了瀚星投资外，力玄运动的其他股东均是由吴银昌家族控制的企业。虽然招股书称，本次发行前，吴银昌家族控制了公司74.81%股份，但实际上在股权穿透后，其可以控制力玄运动95.05%股权，拥有超高话语权。此外，吴银昌担任公司董事长、总经理一职，吴彬为公司董事。

　　

在企业发展的早期阶段，家族企业是容易形成合力的，让企业快速成长，但当企业发展到一定规模后，股权集中在单一家族手中的特点又往往会制约企业发展，比如诸多关联公司的业务围绕核心公司展开，让关联交易很容易发生，“利益输送”和通过关联交易调节收入利润或成本费用情况也时有发生，此外，“一股独大”还很容易导致决策质量下降,决策风险大增,有时还会引发股东间的冲突。事实上，从力玄运动此前表现来看，“乱象”已经存在。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

先来看关联交易。慈溪市展阳包装材料有限公司、慈溪市贯元包装材料有限公司为力玄运动实控人吴银昌姐姐之子张稚展控制企业，慈溪市宗汉展宏纸箱厂为张稚展2019年3月才成立的个体工商户。报告期三年中，力玄运动向这三家“亲戚”公司采购纸箱加工及采购的金额合计分别达到649.24万元、4410.53万元和5326.58万元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

慈溪市展兴五金有限公司为吴银昌姐夫张国申控股的公司，根据天眼查信息，这家公司注册资金只有50万元，参保人数为3人，但报告期内力玄运动向其采购的材料金额分别为2021.95万元、3804.53万元和4389.56万元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

吴银昌另一位姐夫孙纪权为慈溪市展盛塑钢制品有限公司的控股股东，此外，其还成立了一家名为慈溪市周巷烈展健身器材厂的个体工商户企业，报告期内力玄运动向这两家“亲戚”公司采购材料金额分别为1892.00万元、3379.48万元、3612.18万元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

诸如这样关联方企业还有很多，而力玄运动对这些“亲戚”公司也可谓是相当照顾，报告期内仅关联采购金额就分别高达7445.93万元、15002.92万元、18258.03万元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

自家企业规模做大了，照顾亲戚生意本在情理之中，但如此纷繁复杂的关联采购，价格的公允性就值得重视，然而公司却未披露关联采购价格，也未参照市场价格进行对比，如此情况难免让人怀疑这背后是否存在利益输送，或利用关联交易调节收入、成本的可能？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

除此之外，报告期内，力玄运动发生的关联销售金额分别为17819.02万元、730.04万元、166.37万元。对于2019年关联金额巨大情况，力玄运动给出的解释是，公司向力玄健康销售16129.42万元是因公司尚处于业务过渡期，部分产品系通过力玄健康销售予国内外客户。2020年及2021年公司未再向力玄健康进行销售。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)