4月社融罕见负增长 信贷投放量价或趋均衡

发布时间：2024-05-26 06:37来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

4月新增社融自2005年10月以来首次出现负增长，信用供给明显收缩与融资需求不振，对4月金融数据产生较大扰动。目前，信贷需求复苏拐点未现，未来信贷投放量价或趋均衡，单月信贷社融数据的波动并不会显著改变市场对宏观经济的预期。

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根据人民银行披露的4月金融数据，4月新增信贷7300亿元，同比增加112亿元；社融减少1987亿元，较2023年同期减少1.42万亿元；存量社融同比增长8.3%，较3月同比增速环比下降0.4个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从表内信贷情况看，以票据冲量为主，主要是防止资金空转、有效需求偏弱以及专项债发行进度偏慢带动配套贷款投放进度偏慢。4月新增人民币贷款3306亿元，同比少增1125亿元。

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从表外信贷情况看，未贴现银行承兑汇票降幅较大。未贴现银行承兑汇票与票据融资一般呈现此消彼长的负相关关系，在本月票据多增的情况下减少4486亿元，同比少增3141亿元；信托融资为142亿元，同比多增23亿元，委托贷款新增90亿元，同比多增7亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

4月新增政府债融资-984亿元，同比减少5532亿元，降幅较3月有所扩大，2024年发债进度偏慢，4月底召开的中央政治局会议提出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，后续政府债发行有望提速。

　　

4月新增企业债融资493亿元，同比少增2447亿元，股票融资新增196亿元，同比少增807亿元，预计与持续优化IPO和再融资政策有关。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

4月新增贷款7300亿元，同比多增112亿元，略低于Wind一致预期的7433亿元；信贷余额同比增长9.6%，增速环比上月持平。

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从信贷结构来看，居民贷短期和中长期同比均少增。4月居民短贷、中长贷分别减少3518亿元和1666亿元，同比分别下降2263亿元和510亿元。房地产销售数据继续下滑体现了居民加杠杆意愿的不足。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

企业贷款仅票据同比多增。4月是“开门红”之后的传统淡季，企业部门需求也不高，以票据冲量为主；企业短贷也偏弱，主要是监管限制高息揽储、防止资金空转，存贷有一定的去水分；而票据冲量可以通过前期开票贴现实现。

　　

企业短贷、中长期贷款、票据净融资分别为-4100亿元、4100亿元和8381亿元，增量较2023年同期分别变化-3001亿元、-2569亿元和7101亿元。非银信贷增加2607亿元，较2023年同期多增473亿元。

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4月单月社融增量转负

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4月新增社融读数少见转负，当月新增-1987亿元，同比少增1.42万亿元。4月末存量社融同比增长8.3%，环比3月末下降0.4个百分点。

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政府债和表外票据是4月社融同比少增的主要拖累项。2024年政府债发行节奏较缓，4月政府债券净融资-984亿元，同比少增5532亿元；表外未贴现银承新增-4486亿元，同比多减3141亿元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

4月信贷实现均衡投放，当月新增社融口径人民币贷款3306亿元，同比少增1125亿元，人民币贷款同比增长9.6%，与上月保持一致。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

尽管信贷均衡投放，但4月信贷新增结构欠佳，增量仍然集中在企业端，票据融资大幅同比多增是主要拉动项。4月企业贷款新增8600亿元，同比多增1761亿元，其中，票据融资新增8381亿元，同比多增7101亿元。考虑到表内票据融资和表外未贴现银承通过票据贴现相互转换，票据融资大幅增长或是表外融资同比少增的重要原因。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

居民部门信贷需求依旧疲弱，4月居民户贷款减少5166亿元，同比多减2755亿元。随着新一轮政策逐渐落地，包括大规模设备更新、消费品以旧换新、部分城市进一步放松地产调控政策等，预计对居民消费需求有一定的提振作用。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

4月M1、M2同比增速均处于历史较低水平，一方面与信贷扩张步伐放缓，导致派生能力减弱相关，另一方面也有数据水分被“挤出”的因素。当月M1同比增速转负至-1.4%，4月监管要求银行整改通过“手工补息”的方式高息揽储，这或导致企业部分高息活期存款转而归还贷款或购买理财。M2同比增速也较上月回落1.1个百分点至7.2%，4月政府债发行缓慢，存款派生也受到一定程度的影响。

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总体来看，4月社融增量较低主要有三个原因：一是投资需求偏弱，随着经济结构调整、转型升级，信贷需求也出现“换挡”；二是政府债发行节奏偏缓；三是货币总量控制带来供给端的边际收紧。

　　

央行也关注到了信贷增速和货币总量增长问题，在2024年一季度货币政策政报告专栏中给予了回应，强调“正确认识信贷与经济增长关系的变化”，提出由规模思维转向对结构的重视；强调“当前货币存量已经不少了。庞大的货币总量增长可能放缓，这并不意味着金融支持实体经济的力度减少。” 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)