券商结构性行情或否极泰来

目前券商板块的定价已较为充分地反映了行业基本面的悲观预期，有望由前期的单边下跌转为底部震荡并逐步对估值进行修复。随着资本市场高质量发展的合力逐步形成，资本市场生态持续优化叠加市场信心实现重塑，权益二级市场有望逐步摆脱近年来的颓势重回上升趋势，并进入新一轮上升周期。

2024年6月,券商指数月初开盘即将4月底出现的上跳空缺口回补，临近中旬跌幅有所扩大；中旬券商指数短暂企稳并尝试向上反弹，反弹高点一度将上旬跌幅完全收复;进入下旬券商指数再度明显走弱，并出现一波较为流畅的下跌走势，月末收盘击穿2月初的低点创出年内新低。6月券商指数的弱势特征进一步加剧，并创近20个月来的最大月度跌幅。

中信二级行业指数证券II6月全月下跌6.39%，跑输沪深300指数3.09个百分点；与 30个中信一级行业指数相比，排名第15位，环比上升10位。中信二级行业指数证券II全月振幅为7.55%，环比小幅扩大；全月共成交3006.75亿元，环比下降27.08%，连续第四个月缩量。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

6月券商板块连续第二个月全面下跌，个股的跌幅明显扩大，43家单一证券业务上市券商仅3家实现上涨，环比增加1家；其中，实现上涨的分别为海通证券(3.26%)、国信证券(0.23%)、国泰君安(0.07%)；跌幅前10位分别为天风证券(-22.42%)、财达证券(-14.61%)、东北证券(-14.55%)、国联证券(-11.56%)、长江证券(-10.56%)、华林证券(-9.19%)、中信建投(-9.07%)、中泰证券(-8.99%)、华泰证券(-8.76%)、国金证券(-8.06%)。不过，6月共有23家上市券商的月度表现跑赢券商指数，环比增加5家，占比53%。

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具体来看，头部券商在保持分化的同时整体表现环比进一步转强，除个别个股的跌幅相对较大外，半数代表性个股较为抗跌，逆势实现上涨的3家公司均为头部券商，最大程度上抑制了券商指数的整体跌幅；中小及弹性券商的月度表现环比进一步转弱，跑输券商指数的个股绝大多数为中小券商，个别中小券商的跌幅较为显著。整体而言，6月券商板块的结构性行情持续处于沉寂期。

权益指数下跌但固收再创新高 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

从估值来看，6月券商板块平均PB的震荡区间下移至1.075-1.145倍，券商板块平均 PB最高为1.145倍，最低为1.075 倍，PB 震荡区间的上限及下限环比同步降低。截至6月28日收盘，券商板块的平均PB为1.075倍，创2022年以来新低。

6月各权益类指数同步出现下跌，跌幅环比明显扩大；同时，各指数间依然保持分化。其中，代表价值类风格的上证50指数、沪深300指数出现单边震荡下跌，但整体跌幅相对较小，上证50指数较其他权益类指数明显抗跌，延续在各指数中最为强势的表现；代表赛道类成长风格的创业板成分指数上中旬尚能维持弱势震荡走低，但进入下旬即出现斜率较为陡峭的持续下跌，月度跌幅明显扩大，短线格局明显弱于价值类指数；代表小微市值风格的中证2000指数月初跌势即明显扩大，月中尝试向上反弹未果后下旬再度出现连续下跌，负向弹性进一步扩大，跌幅在各权益类指数中最大，短线格局依然最为弱势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

具体指数涨跌幅为：上证指数下跌0.58%、深证综指下跌6.45%、上证50指数下跌 2.73%、沪深300指数下跌3.3%、创业板指数下跌6.74%、中证500指数下跌6.89%、中证 2000指数下跌9.15%。上市券商权益类自营业务中，以市场中性策略为代表的量化投资由于中证500、中证1000股指期货与股票现货走势较为同步，预计月内收益将保持相对收敛状态。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

在方向性业务方面，除个别代表性个股外，高股息板块整体步入调整，以半导体为代表的新质生产力板块虽有阶段性走强但未能与权益类指数共振上涨，下旬开始也加入补跌行列，方向性权益自营的整体经营环境再度坠入冰点。预计6月上市券商权益类自营业务整体实现正收益的概率偏低。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

尽管权益指数跌幅扩大，但固收再创新高。6月，10年期国债期货指数在短暂震荡整理后再度回归单边上涨，月末收盘再创历史新高，全月收涨0.92%，创2023年以来最大月度涨幅；中证全债(净)指数同步单边走高，月末收盘再创历史新高，全月上涨0.77%。6月固定收益类自营业务的经营环境快速升温，固收自营的景气度回升至年内的高位水平，并将贡献上市券商月度投资收益的主要增量。

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整体来看，6月，上市券商整体的投资收益有望在固收自营的带动下实现一定幅度的增长，但受权益类自营的影响，预计上市券商之间的投资收益将呈现明显分化，年内持续审慎开展方向性业务上市券商的业绩展望正面。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

经纪和投行业务景气度低 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)