聚焦IPO | 中天氟硅主要原材料来自竞争对手，与大股东关联交易考验“独立性”

发布时间：2023-03-29 09:25来源：证券市场红周刊散户吧字号：大 中 小

红周刊丨刘杰

　　

中天氟硅与大股东存在巨额关联交易，由于双方关系的特殊性，容易出现为了助推公司成功上市，而粉饰发行人业绩水平的情况，双方关联交易的公允性及真实性较难保证，公司的独立性也令人怀疑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

目前，浙江中天东方氟硅材料股份有限公司(以下简称“中天氟硅”)的上市进程正在推进中，不过从其招股书披露的信息来看，该公司仍然存在诸多问题待解。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

比如采购端，中天氟硅就存在依赖竞争对手的情况，而且与关联方也存在大量关联交易，虽然“背靠大树好乘凉”，但公司“独立性”有待加强。

　　

?另外，2020年中天氟硅曾发生过一起火灾事故，给公司造成了巨大的损失，也造成了重大的社会影响，教训惨痛。暴露出其安全生产方面存在漏洞。

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主要原材料来自竞争对手 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

重要供应商相关资质存疑 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

据招股书显示，报告期内(2019年至2022年上半年)，中天氟硅直接材料占主营业务成本的比重分别为64.68%、69.05%、67.88%、74.03%，不难看出其材料成本对产品成本影响重大，因此从源头上把控材料采购价格，对其提升利润空间有重要意义。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

具体来看，中天氟硅的主要原材料包括金属硅、氯甲烷和甲醇，以2021年为例，前述原材料的采购金额占原材料采购总额的比重分别为62.69%、13.50%、12.66%，其中，金属硅是其占比最高的原材料，这意味着该材料是中天氟硅生产的关键所在，因此，金属硅的采购渠道对其经营有着重大影响。

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从采购渠道来看，报告期内，中天氟硅向金属硅前五大供应商采购金额的占比分别为99.55%、98.85%、86.70%、87.09%，这在一定程度反映出其金属硅采购的来源较为集中。

　　

报告期内，中天氟硅金属硅的第一大供应商始终为合盛硅业股份有限公司(以下简称“合盛硅业”)，其向该供应商采购金属硅的金额分别为1.21亿元、2.26亿元、1.71亿元、8769.61万元，占其金属硅采购总额的比重分别为46.97%、72.14%、45.27%、38.37%，可见，合盛硅业是其金属硅的主要来源渠道之一。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

然而，令人惊诧是的，除了重要供应商外，合盛硅业的另一重身份竟然是中天氟硅的竞争对手。中天氟硅在招股书中将合盛硅业、新安股份、东岳硅材、兴发集团列为同行业可比公司，其中合盛硅业主要产品包括工业硅及有机硅产品，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一，也是我国目前最大的工业硅生产企业。换言之，中天氟硅重要原材料的采购存在依赖竞争对手的情况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

关键原材料金属硅实现自产是有机硅生产企业竞争力表现的重要因素之一，对于这点，从行业公司毛利率表现便可看出一二。报告期内，中天氟硅毛利率分别为23.40%、17.59%、38.68%、19.64%，而合盛硅业毛利率则分别为27.81%、28.17%、52.87%、41.63%，可见，后者在上述周期中一直是远高于前者的，这也反映出具备产业链优势的有机硅企业更容易控制产品的生产成本，盈利空间更大。

　　

从上文也可以看出，中天氟硅的毛利率存在剧烈波动，盈利能力并不稳定，究其原因，与其主要原材料的价格波动有关。就拿2022年上半年来说，同行业毛利率均值为28.95%，中天氟硅毛利率低于行业均值9.31个百分点。对此，公司称，主要系同行业可比公司中合盛硅业和新安股份凭借产业链优势一定程度上平抑了基础端原料价格周期性波动对有机硅产品毛利率的影响。也就是说，相比具备产业链优势的同行业公司，中天氟硅业绩更易受原材料价格波动影响，因此，中天氟硅想要在盈利能力方面追上前述行业公司，还需在产业链布局上下功夫。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

此外，中天氟硅在行业中的地位也偏弱。据公开资料显示，合盛硅业、新安股份按聚硅氧烷产能计算2021年其有机硅产能市场份额分别为23.16%、12.08%，而中天氟硅的市场占有率仅为2.63%，意味着与同行公司相比，中天氟硅的行业地位偏弱，公司体量相对较小。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

更值得关注的是，中天氟硅金属硅的前五大供应商中还存在异常现象，比如，2019年，其金属硅第二大供应商为浙江晶维克新能源发展有限公司(以下简称“晶维克”)，其向前述公司采购金额为3471.40万元。据企信网(国家企业信用信息公示系统)显示，晶维克成立于2018年9月3日，也就是说其成立不久后便成为中天氟硅的大客户，双方交易金额达数千万元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

无独有偶，2022年上半年，其金属硅第五大供应商为江西古艾君安贸易有限公司(以下简称“古艾君安”)，其向该公司采购金额为964万元。据企信网显示，古艾君安成立于2022年1月11日，这意味着其成立不到半年时间，就成为中天氟硅重要的供应商。

　　

(小编：财神)