磷化工：磷矿资源为王，行业景气回暖

磷化工产业链利润多留存于磷矿环节。磷化工企业业绩回升，一方面在于农化市场行情有所回升，另一方面，由于拥有优质的磷矿资源，磷矿价格回升，行业整体景气回暖。 　　近日，磷化工企业陆续发布2024年前三季度业绩预告及三季报，湖北宜化预计前三季度实现净利润7.55亿-7.9亿元，同比增长94.04%-103.04%，实现扣非净利润5.56亿–5.9亿元，同比增长69.41%-80.09%。2024年前三季度，云天化实现营业收入467.24亿元，同比下降12.34%，实现净利润44.24亿元，同比增长19.42%；其中第三季度实现营业收入147.31亿元，同比下降18.54%，实现净利润15.83亿元，同比增长54.16%。兴发集团预计 2024 年前三季度实现净利润12.8亿-13.8亿元，同比增长 37.07%-47.78%，实现扣非净利润12.35亿-13.35亿元，同比增长 40.50%-51.87%。 　　上述磷化工企业业绩回升主要是因为农化市场行情有所回升，此外，由于拥有优质的磷矿资源，磷矿价格回升，行业整体景气回暖。

　　业绩回升 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

2023年，湖北宜化营业收入为170.42亿元，同比下降17.72%，净利润为4.53亿元，同比下降79.06%，扣非净利润为4.78亿元，同比下降72.58%；云天化营业收入为690.6亿元，同比下降8.3%，净利润为45.22亿元，同比下降24.9%，扣非净利润为45.08亿元，同比下降23.54%。

2021年和2022年，受益于磷矿石价格的持续上涨，磷化工行业整体景气高位运行，2021年和2022年，湖北宜化净利润同比分别增长12.39倍、65.33%，云天化净利润同比分别增长12.55倍、37.94%。但是，2023年主要产品市场价格同比开始下降，导致相关公司盈利水平下降。2023 年，云天化主要产品磷铵、复合肥、尿素、聚甲醛、黄磷、饲钙的市场均价分别为3290元/吨、3077元/吨、2322元/吨、11652元/吨、22144元/吨、3118元/吨，同比分别变化16.90%、-3.54%、-9.83%、-27.77%、-24.61%、-17.01%，产品价格下滑较多，业绩受到影响。湖北宜化主要产品尿素、磷酸一铵、聚氯乙烯分别实现营收31.91亿元、45.66亿元、45.18亿元，较2022年下降9.40%、8.34%、18.57%，毛利率分别为27.79%、13.73%、-8.73%，较2022年下降7.98个、5.91个、10.23个百分点。

不过，2024年起磷化工景气度开始回升。目前磷矿石价格维持高位，对整个产业链景气度形成支撑。2024年8月，中国30%品味磷矿石均价约为1017.5元/吨，同比上涨14.69%，在供应链方面，7月，中国磷矿石供应量同比增长18.7%，中国磷矿石月度进口量环比增长126.5%，同比增长5748.5%，增幅显著。相应地，磷酸一铵、磷酸二铵价格同比均显著提升，2024年8月，中国磷酸一铵市场均价约为3355.3元/吨，同比上涨18.4%，中国磷酸二铵市场均价约为3924.6元/吨，同比上涨6.6%。

　　磷矿资源价值显著 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

磷化工以磷矿石为起点，下游应用领域广泛。根据生产工艺的不同，磷矿石可直接使用湿法加工制成磷酸后再加工成各类磷化工产品；也可通过先加工成黄磷后再制得磷酸。终端市场上看，磷肥中游为湿法磷酸、下游为农业生产，是磷化工的传统应用领域；磷酸盐中游为热法磷酸，多用于工业洗涤剂、金属表面处理、工业水处理、建筑工业、医药、塑料增塑剂等。近年来，受益于新能源行业的持续高景气，磷酸铁、磷酸铁锂等电池材料领域需求快速增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

根据中泰证券，磷化工产业链利润多留存于磷矿环节。Wind显示，2024年二季度，磷矿石(露天开采)、磷矿石(地下开采)、磷酸一铵、磷酸二铵、磷酸铁、草甘膦的毛利率约52.5%、50.5%、8.6%、11.7%、-17.4%、6.3%。中短期来看，磷矿石景气将会延续。

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磷矿是战略性非金属矿产资源。中国磷矿石储量、产量居于全球前列，但区域分布不均、品味偏低，目前存在过度开采、资源浪费问题。具体而言，2023年中国磷矿石储采比仅为42，远低于世界平均值336，开采过度问题突出；中国磷矿资源存在富矿少贫矿多、开采难度大、伴生矿多、品位低等特点，国内磷矿近90.8%为中低品位，磷矿平均品位为16.85%，较摩洛哥(33%)和美国(30%)存在较大差距，且在技术上可利用、具有经济价值的磷矿储量只有总储量的22%，早期往往是只采富矿而遗弃贫矿，被遗弃的贫矿未来无法再利用，资源浪费严重。

磷矿作为一种分布相对集中的稀缺性矿产资源，已经被国家列入战略保护矿产资源。另外，受国家安全督查、环保限采及长江流域保护治理等政策影响，磷矿开采行业落后产能持续退出，制约了磷矿增量，国内磷矿采选行业呈现出产业集中度高、上下游一体化程度高、准入壁垒高的基本特征。

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(小编：财神)