沿景气线索 寻进攻方向

发布时间：2025-04-10 03:57来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

　　4月是A股一年当中“最交易基本面”的一个月，市场将逐渐进入到重视业绩的阶段，建议以景气线索来寻找进攻的方向。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　2025年一季度A股行情收官，指数整体呈现“N”形走势。其中，上证指数单季度下跌0.48%，深证成指涨0.86%，创业板指跌1.77%，北证50指数大涨22.48%。从板块表现看，盘面热点显著轮动，人工智能(AI)及人形机器人板块率先走强，随后消费股、资源股等接棒上扬。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

A股历来会进行“四月决断”，市场交易逻辑也从预期驱动转向基本面交易。“四月决断”本质是市场从预期驱动向现实定价的转换——经济数据的成色、业绩的兑现能力、政策的边际变化，三者共同构成股价的“压力测试”框架，市场会基于微观企业盈利和宏观政策基调对股价进行修正。

　　

过去5年的数据显示，4月是A股一年当中“最交易基本面”的一个月，二三季度也是“景气投资”最为有效的时间窗口。这意味着，下一阶段，市场将从年末年初的“炒预期”，逐渐进入到对于业绩的前瞻与验证，A股一季报的关注度随之抬升。

　　

广发证券认为，参考一季度的工业增加值、工业生产者价格指数(PPI)，以及1-2月的工业企业利润数据，一季报A股非金融总体的收入增速、利润增速有望筑底回升。其中，基于国家统计局的口径，1-2月已经释放利润改善趋势的行业主要是：涨价线索(有色、化学原料及化学制品)、设备类(交运设备、通用设备、专用设备)、稳定类(燃气、废弃资源利用)、出口链(纺织、汽车)等。

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东吴证券建议，宏观波动率收敛背景下，聚焦结构性景气方向， “四月决断”应以景气线索来寻找进攻的方向。在基本面交易主导下，重点关注业绩景气方向，尤其是一季报业绩可能超预期的个股α机会，如涨价线的有色金属，国补扩容利好的消费电子板块绩优个股。此外，关注具备独立景气的品种，如创新药。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　经济良好开局

　　

2025年1-2月经济实现了良好开局，结构上延续了“供给偏强、需求偏弱”的趋势。以全年经济发展目标5%为基准来看，供给侧工业增加值增速达5.9%，高于实际GDP目标增速，而需求侧的社零、出口和投资增速均低于5%。

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具体来看，根据国家统计局的数据，1-2月，全国规模以上工业增加值同比增长5.9%，比上年全年加快0.1个百分点。分三大门类看,采矿业增加值同比增长4.3%，制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.1%。装备制造业增加值同比增长10.6%，比上年全年加快2.9个百分点；高技术制造业增加值增长9.1%，加快0.2个百分点。分产品看，新能源汽车、3D打印设备、工业机器人产品产量同比分别增长47.7%、30.2%、27.0%。从环比看，2月规模以上工业增加值比上月增长0.51%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

同时，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的数据显示，2月，制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，比上月上升1.1个百分点；企业生产经营活动预期指数为54.5%。3月，PMI进一步扩张至50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升，连续2个月运行在扩张区间。

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从工业企业营业收入和效益状况来看，2025年1-2月，规模以上工业企业营业收入继续改善，利润降幅收窄，装备制造业和原材料制造业利润由降转增，工业企业效益状况呈现稳定恢复态势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

工业企业营收增长加快。1-2月，全国规模以上工业企业营业收入同比增长2.8%，增速较2024年全年加快0.7个百分点。工业企业营收持续保持增长态势，为企业盈利恢复创造有利条件。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

工业企业利润降幅收窄，毛利润改善。1-2月，规模以上工业企业利润同比下降0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点。其中制造业改善明显，1-2月同比增长4.8%，拉动全部规上工业利润增长3.2个百分点。从营业收入扣减营业成本计算的毛利润角度看，1-2月规上工业企业毛利润由2024年全年的同比下降0.3%转为增长2.0%。

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从产业链的上中下游来看，1-2月，上游的原材料制造业利润同比增长15.3%，2024年全年为下降22.9%，拉动全部规上工业利润增长1.3个百分点。其中在新能源产业国内外市场需求增加带动相关产品价格上涨的背景下，有色行业利润同比增长20.5%。

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1-2月，受生产较好带动，中游的装备制造业营业收入同比增长8.1%，高于全部规上工业平均水平5.3个百分点；利润由2024年全年同比下降0.2%转为增长5.4%，拉动全部规上工业利润增长1.4个百分点，为规上工业利润恢复提供重要支撑。装备制造业的8个行业中有6个行业利润实现增长，其中，铁路船舶航空航天、仪器仪表等行业利润增长较快，同比分别增长88.8%、26.7%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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(小编：财神)