11月供需差值表现不一，汽油继续收窄、柴油明显反弹

　　【文章导语】

　　2022年11月，国内汽油供需差值延续收缩走势，柴油则转而放宽，柴油供过于求加剧。11月份燃油车区域间流动性减弱，汽油下游需求恢复不及预期，上游炼厂产量减少，加快商业库存水平下移，整体供应降幅高于需求，导致汽油供需差值继续收窄。11月柴油限售策略逐渐放开，下游备货焦虑情绪缓解，批发价格高位回落，进入柴油需求淡季，供需差值出现反弹。在出行改善预期下，12月份汽、柴油需求有望呈现缓慢恢复，临近春节将刺激下游提前备货，预计12月汽、柴油供需差值都存在收窄预期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　此前在成品油供需观察（五）中，我们预判11月汽油供需差值将继续缩窄，柴油供需差值将基本持稳。根据11月最新数据来看，汽油符合预判，柴油则与此前预判存在一定偏差，哪些因素发生了改变导致偏差，将在下文中进行详细解读。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　汽油市场

　　2022年11月，国内汽油供需差值预测值为2398万吨，环比减少0.5%，已连续第五个月收窄。上月供需差值实际值为2410万吨。

　　11月汽油供需差值继续缩窄，仍表现为供需两淡的局面，其中总供应量较上月减少97.98万吨，总需求量减少86万吨左右，供应端降幅大于需求降幅。从供应面来看，11月国内汽油产量仅有微幅变化，与上月基本持平，期初库存量则有环比2.2%的降幅。近月来，国内汽油效益欠佳，炼厂对汽油收率控制的相对比较低，由于汽柴销售表现不同，“控汽增柴”成为大部分生产企业控制成品油产出比例的主要措施，这对汽油商业库存水平的持续降低提供了助推力。11月汽油期初库存量连续第四个月下降，目前为2020年2月以来的最低水平。11月份国内汽油消费已经完全进入传统淡季，加上近来居民出行以短途为主，11月国内多地区域间流动性减弱，燃油车出行的恢复情况不及预期，汽油总需求量较上月减少86万吨。

　　从汽油价格来看，11月份汽油实际批发均价与实际零售均价延续背离走向，并且批零价差进一步拉大。实际零售均价符合与供需价差的反向联动规律，实际批发均价则与供需价差同步向下。生产端汽油销售欠佳，导致批发价格继续下调刺激购买，但收效不大，零售限价在11月7日与21日各经历一轮上调、下调，折合计算后下调20元/吨，在调价机制的支撑下，加油站零售价格受到支撑，零售端较生产端利润可观。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　对比3个月前数据，11月汽油供需差值较2022年8月减少3.66%，供应端降量大于需求端，总供应量减少264.8万吨，总需求量增加173.71万吨。供应端变化最为显著的是商业库存，11月期初库存量较3个月前减少215.52万吨，产量与预计净进口量较3个月前降量均在20余万吨。11月两大炼化企业启动，盛虹炼化与广东石化均进入生产阶段，一次装置开工负荷率明显提升，较3个月前上涨7.06个百分点，但新型炼化企业成品油收率均控制在较低水平，一次装置开工负荷率的提升并未影响连续5个月下滑的汽油产量使其反弹。较8月份汽油批零价格也呈现反向走势，实际批发均价下滑8.72%，实际零售均价上涨4.38%，11月份批零价差较3个月前增加84%左右。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对比去年同期数据，11月汽油供需差值同比减少8.51%，其中总供应量减少409.54万吨，总需求量减少186.73万吨。与去年同期相比，汽油产量大幅下降，同比降幅达到了13%，减少的产量在200万吨左右，另外商业库存较去年同期减少147万吨左右，再叠加对11月汽油出口看好的预期，11月总供应量同比降幅为10.19%。今年以来汽油消费端均因油价上涨、出行减少等因素降幅为减弱，11月汽油总需求量同比去年降幅为13.36%。价格方面来看，汽油批零价格同比去年均上涨，但涨幅差距较大，实际批发均价同比上涨0.61%，实际批发均价同比上涨10.51%，一年期间国内原油价格上涨25.87%左右，国内汽油最高零售限价累计上调955元/吨，因此实际零售价格下方具有较强的支撑力，当前消费欠佳的情况下零售价仍盘踞高位。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)