饲料养殖年报：饲料居高位，养殖或走强

　　观点概述：

　　美豆及豆粕：

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　　拉尼娜造成南美洲干旱，阿根廷和巴西南里奥格兰德将减产1000万吨，美豆可能重回1700美分/蒲式耳。2023年下半年拉尼娜将回归中性，全球油脂油料的单产潜力或将得到释放，豆粕价格可能趋于下行，但需要注意卢拉的环保政策风险。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　玉米：

　　经过2年高种植利润的刺激，供给有所增加，但自身的供需缺口仍在，玉米仍是高位震荡格局。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　生猪：

　　虽然2022年7-10月短暂增产能，但母猪产能仍然低于正常水平，待明年我们需求恢复到正常水平，生猪价格将偏强。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　蛋白饲料 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　最近三年谷物油籽行情的核心产业驱动是厄尔尼诺/拉尼娜，全球大豆、玉米、小麦甚至棕榈油的单产，都因厄尔尼诺/拉尼娜而减产。2022年拉尼娜造成了南美大豆大减产，巴西、阿根廷、乌拉圭减产3000万吨。

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　　当前我们仍然处于强拉尼娜的状态，并且大概率持续到明年1-2月，这是南美大豆关键生长季。阿根廷大豆的关键生长季是1-3月份，巴西南部主产区的关键生长季是12-2月份。从拉尼娜指数预测上来看，今年拉尼娜指数比较像去年，因此有理由相信今年南美大豆仍会减产。

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　　根据历史经验，如果1-3月份阿根廷大豆主产区的土壤湿度维持在0.18以下，阿根廷大豆必减产，偏离0.18越远持续时间越长，减产越严重，比如2018年阿根廷大豆减产30%。如果巴西南土壤湿度维持在0.29以下，巴西南部大豆就会减产，2019/2020年巴西南减产10%，而去年减产45%。目前南美大豆主产区土壤湿度如下：

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　　目前南美大豆干旱面积只有去年的1/3，分别是巴西的南里奥格兰德、阿根廷圣多菲、科尔多瓦，其土壤墒情极差，甚至比去年还要差。按照这样的干旱面积、根据IRI对拉尼娜的预测、参考去年的减产幅度，因此预期南美大豆今年减产1000万，占比2.5%。若南美减产1000万吨，G3库存消费比下降至24%，美豆价格将重回1700美分。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

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　　拉长时间来看，ENSO总是围绕着中性摇摆，不可能长时间拉尼娜，也不可能长时间厄尔尼诺，经历了三年拉尼娜，2023年下半年ENSO走向中性的概率很大，届时北美大豆、玉米、东南亚油脂的单产潜力将得到释放，豆粕可能趋于下行。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　另外，一个可能影响全球农产品(行情000061,诊股)未来10年格局的政策将在2023年启动：巴西卢拉新政。全球大豆供应增量的80%都是面积贡献的，而过去6年巴西对全球大豆面积的贡献度超过60%，巴西对全球玉米面积的贡献度超过90%。巴西大豆玉米面积的增加，主要依赖于对亚马逊地区的森林砍伐。但卢拉是一个坚定且有手段的环保主义者，曾宣称4年内实现巴西森林0砍伐。

　　卢拉在2003-2010年执政期间，森林砍伐确实大幅减少，巴西大豆面积不增反减。我们整理了他在总统竞选时的发言，认为他很有可能大力打击森林砍伐，导致大豆玉米面积不再增加，并且还会出台提高生柴和燃料乙醇掺混比例的新政。这将深刻影响全球农产品格局。

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　　2

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　　玉米

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　　中国玉米产需缺口仍在。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　自从2020年中国玉米产不足需并且库存用光之后，国内一直通过“进口+替代+扩产”这三种方式来解决这一产需缺口。当高种植利润持续时间足够长之后，玉米种植面积会增加20%，产需缺口消失，不再需要替代和进口，届时国内玉米开始被动累库，玉米进入下行产业周期。

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(小编：财神)