钢铁市场周度观察：上车还是下车？需求兑现前的纠结

　　我的钢铁网讯：在上一周发布的月报中，我们预判二月份钢材价格维持高位震荡，提示预期和现实落差的风险以及产量增速过快的风险可能会在三月体现，形成钢价压力。但上周钢材期货市场迎来一波较大跌幅，拉动现货跟进下跌。显然，我们低估了当下支撑钢材价格的市场信心的脆弱性，上一周预判的三月压力在上周提前兑现。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　市场调研和历史经验表明，正月十五前下游钢材实质需求难有起色。实际直到二月底之前，都是难以求证节后钢材需求恢复强度的空窗期，这也是我们提示二月底的Mysteel钢材表需数据是观察市场风向的核心指标。但上周市场情绪开始弱化，主要归结于以下四点原因： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、春节期间经济数据出台。虽然居民消费强劲反弹，但并未太超预期。同时，汽车和地产核心数据保持同比下滑，市场对地产的恢复信心羸弱，遏制各类资产价格涨势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2、2022年来自基建的钢材需求在地产钢材需求大幅下跌的环境下，配合低产量，有利地托底了钢材价格。但节后，市场主流观点开始对基建支持钢材需求的力度开始产生怀疑。同期，市场高频调研数据对节后基建复工的力度反馈好坏参半，难以确认需求恢复强度。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　3、测算表明春节期间建筑钢材消费同期相比并无走弱迹象，但节后唐山地区187万吨钢坯高位库存，同比高出1.1倍，拖累了市场情绪（虽然我们测算在需求改善前该库存水平也基本属于正常）。

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　　4、部分贸易商节前冬储的螺纹按照节后价格有了盈利，出现部分贸易商解套走货的情况。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　尽管上周出现了下跌行情，我们维持二月份（未来四周）钢价水平抬升的预判，但修正钢价波动的节奏：钢价在上周下跌后难有深跌可能性，预计本周低位徘徊，回调后维持上涨判断。这主要是基于我们认为基于预期上的钢价交易逻辑并未出现根本改变，市场还在不断测试钢材实际需求兑现的力度。多空互搏之时，预期风向转换频繁。

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　　此外，我们认为： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　1、外部市场情绪同步改善。欧洲经济亮眼回升，2022年GDP增速超越美国，钢铁市场回血初见端倪（见Mysteel：能源危机缓解 欧洲经济回血-黑色市场视角）。美联储开始放缓加息步伐，市场对后期加息节奏和联储态度转鸽预期上升。

　　2、促进经济回升的政策决心和力度不断加码，发力明确坚决。Mysteel小样本调研显示一月份以来银行加大贷款力度，提示关注本周发布的金融数据可能有惊喜。毕竟，信贷数据的开门红对全年经济至关重要。

　　3、基建发力的资金来源相对明确。除了已经发布的专项债和结构性货币政策工具之外，提示关注2022年12月财政数据公布，财税收入逆势大涨，大超市场预期。税收同比上行，可能是政府有意将更多财力留给2023年，助力2023年完成增长目标。初步判定，2023年财政资金发力未必如市场预计的那么悲观。

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　　钢材市场的贸易商低库存和冬储成本和钢厂生产成本的韧性犹在，在二月底结算之前和实际钢材需求强度体现之前，对钢价都是有力支撑。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　总之，现在的钢材市场长期信心来自地产，短期信心来自基建。在需求增长未在现货市场兑现之前，预期转换情理之中，但对钢材需求增长在一季度的过度悲观在当下的宏观大背景下有些不合时宜。

　　螺纹 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　上周上海螺纹*现货价格最高从4230跌至4170，但周环比均价上涨了50元/吨：节后乐观情绪最初推升价格，随后降温回落，部分贸易商兑现利润出货，盘面钢厂利润大幅收缩，使原材料与成材共振下跌。

　　基本面，下游复工进度低于预期，不过在重点项目春节未停工的支撑下，近五周的螺纹表需均值较去年同期略高出10万吨/周。目前来看螺纹供应端恢复速率快于需求的恢复，截至上周四螺纹总库存1113万吨，阴历同比高0.3%。若2月底下游复工进度仍不温不火，那么螺纹库存压力将逐步体现，重点关注节后复工进度的相关调研。

　　热卷 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　上周热卷供给方面变化不大，仅东北地区产量略有增加，其他地区维持平稳运行。预计本周BG整周检修，但考虑有其他钢厂复产，整体产量仍将维持在305万吨/周左右。目前钢厂即期亏损不断扩大，在需求大幅回暖无法证实的情况下，热卷产量难有明显提升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)