股指：A股将由估值转向利润推动，美国非农数据仍值得担心

　　核心观点：偏多2月PMI数据为十年来最高，市场对中国经济增长的弱预期开始转向强预期。由于经济复苏强劲，进一步货币刺激降息降准不太可能。A股将从估值修复阶段转向利润增长推动。市场从AIGC、CHATGTP概念升级为数字中国建设，板块可持续性增强，但是与新能源发展不同，数字中国建设的最核心底层是半导体，而半导体是我们被掐脖子的行业，美国加大制裁力度会使A股产生较大波折。A股后市预计处于震荡上升的阶段。美国通胀仍然是最值得担心的风险，周五的非农就业恐对市场施压。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　估值：中性上证50与沪深300风险溢价率中性偏多，权益资产仍然优于债市。万得全A估值PE分位数51%，PB分位数37%。估值整体中性偏低。

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　　短期资金：偏多上周资金面流入金额显著增加，北上资金转为流入，偏股型基金明显增加，ETF也出现资金加大流入，大宗交易活跃度增加，IPO处于偏低位置，产业股东解禁减持较小。

　　期货持仓：中性股指期货前十会员净持仓方面，都出现净空显著增加，主要是IC和IF，市场反复震荡，套保力量增加较多。IC与IM的贴水开始有吸引力。

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　　经济数据：中性中国PMI大幅回升，美国PMI物价与就业指数仍然较强。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　宏观政策：偏多市场开始进入两会时间。数字中国建设规划提振市场。2023年GDP中性目标5%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　大类资产：中性人民币反弹，商品震荡上升，北上资金转为流入，A股和港股都出现资金流入，货币市场利率稳定，7天SHIBOR波动中枢冲高回落到2%左右。但中美利差仍没有见底回升。

　　行业板块结构：中性看好可选消费、信息技术、医疗保健板块。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一、经济数据

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　　美国2月PMI小幅反弹，但仍处于收缩区间。其中PMI物价综合指数较上月略有上升，主要是制造业PMI物价拉动，非制造业物价继续小幅下滑。预计2月份CPI环比数据仍会维持高位。PMI就业指数继续显著回升，焦点将集中在本周五的非农就业数据。

　　全球经济仍在下滑当中，但中国一支独秀。2月中国PMI继续大幅上升，幅度创下十年来之最，仅次于金融危机后的四万亿大刺激时期。生产指数增速最猛，达到四万亿时期的刺激水平。领先指标新订单同样到达十年来高位，并且出乎意料的是新出口订单同样大幅上升，反映了欧美经济的韧性，新订单指数的迅猛上升显示经济需求快速恢复，增长可持续性增强。市场此前一致预期是中国经济弱复苏，经济数据显示今年经济复苏强度要远超预期，市场增长预期面临重大修正。

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　　好的一面是中国经济复苏强劲有利于A股从估值修复阶段转向利润增长阶段。中性一面是人民银行最新货币政策执行报告再次反复重提 “货币供应与名义经济增速基本匹配”，专门着重解释了“稳健货币政策”的内涵。结合美联储仍在加息进程当中，基本排除降息降准可能性。不利的一面在于中国经济复苏强劲将进一步延长了美通胀持续性，美债利率终端变得更加不确定，并且需要关注中国通胀是否也迅速回升导致央行过早的转向收缩。

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　　非制造业复苏同样强劲，与2020年疫情后首波刺激幅度一样为近十年高点。综合PMI创下又数据以来最高值。预示着首季GDP将是高增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　商品房销售是复苏力度的关键因素，较高频的周度商品房销量迅速全面回升，累计月度同比增速已经超过20%，预示经济已经走出流动性陷阱，信用扩张正在加速。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　二、政策导向 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中国公布《数字中国建设整体布局规划》，市场从AIGC、CHATGTP概念升级为数字中国建设，板块可持续性增强。但是与新能源发展不同，数字中国建设的最核心底层是半导体，而半导体是我们被掐脖子的行业，美国加大制裁力度会使A股产生较大波折。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2023年GDP中性目标为5%，低于2022年。

　　三、大类资产 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　美十年期国债利率有所回升，实际利率、通胀预期都有所回升。其中十年期国债利率突破4%，挑战前高。美股大幅震荡。人民币汇率指数偏弱，人民币兑美元接近7后有所反弹。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　货币市场利率稳定，7天SHIBOR波动中枢冲高回落到2%左右。债券市场十年期利率稳定，短期利率有上扬的趋势。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　十年期国债期货价格稳定，商品震荡上升，沪深股市震荡。

　　四、A股市场 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　上周A股整体出现震荡上升，沪深300上涨1.71%，上证50上涨1.72%，中证500上涨0.78%，中证1000上涨0.33%。上证指数上涨1.87%，创业板指数下跌0.27%。

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(小编：财神)