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华泰证券策略:短期市场超跌 中期主线或王者归来
市场短期已超跌,中期三大主线有望“王者归来”从外围市场假期表现来看,我们认为沪指节后首日合理底部区间为2772-2849,2772一线以下打开超跌买入机会,北向资金由节前大幅流出转为开盘后持续流入,显示A股性价比逻辑切换为外资短期主导逻辑。市场结构层面,医药/电动车链表现亮眼,成长风格抗跌,疫情传导链重创,基本符合我们2月1日发布的《新冠疫情的五大特征对A股的影响分析》的预期。配置层面,关注我们年度策略推荐的三大主线(电动车链、电子、云计算),三者受疫情影响大多来源于情绪面,超跌打开买入空间,中期有望“王者归来”。 内容来自dedecms
外围市场启示:我们认为市场首日的“合理”底部区间为2772-2849港股、A50期货、离岸人民币三大指标与沪指呈现高度相关性。节假日期间AH溢价(反映港股)从126.2上升至135.5,A50期货下跌7%,离岸人民币汇率从6.92升至7.00,隐含沪指补跌空间分别为6.9%、4.3%、1.5%,对应首日开盘合理区间为2772-2849(我们认为汇率指标对短期疫情的负面冲击或未完全price in)。考虑到增量信息1)12月规模以上工业企业利润同比降低6.3%(弱复苏节奏扰动)以及2)央行通过逆回购操作向市场释放1.2万亿流动性(流动性支持升级),整体增量信息存在对冲(恒指低开高走),2772-2849仍然是首日A股补跌的合理区间。
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资金面反转:“A股性价比”逻辑开始主导北向资金外资三大逻辑(风险偏好、性价比、相对基本面)开始切换。受疫情发酵影响,节前北向资金由强转弱,连续三日流出,彼时避险情绪升温主导北向资金。本日开盘沪指大跌8.5%,AH溢价从136跳开至124,A股超跌行情下“性价比”逻辑开始主导,北向资金流入已超100亿元且呈现持续流入态势,外资持股占比较高的美的集团(行情000333,诊股)、海螺水泥(行情600585,诊股)率先开板,亦反映外资是当前市场的主力流入资金。类比2018年年末,受贸易摩擦情绪主导的A股持续下跌,AH溢价回落至115左右,北向资金开始持续买入并带动一轮强势反弹行情,我们认为当前阶段北向流入的逻辑与彼时高度类似。 织梦好,好织梦
市场结构:医药/电动车链超额收益强,成长风格抗跌,疫情传导链重创鼠年首个交易日上午,创业50表现(-6.0%)显著优于上证50(-7.8%),医药板块(-3.5%)、以宁德时代(行情300750,诊股)(+5.7%)为代表的电动车链龙头跑出超额收益,建筑、农牧、地产、非银跌幅居前,呈现“医药/电动车链强势,成长风格抗跌,疫情传导链重创”的格局。与我们此前的预期基本一致。我们在2月1日发布的报告《新冠疫情的五大特征对A股的影响分析》中提出,短期强势品种医药以及我们年度三大主线(电动车链、计算机、电子)有望突出重围,而新增疑似病例到达高峰前,疫情五大负面传导链上的行业(商贸、交运、消服、地产及后周期、农牧、非银)下行压力较大。
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短期四点配置思路,中期三大主线有望王者归来短期仍然维持四点配置思路:1)优选节前疫情升级期、市场下跌时的强势品种如医药、电动车产业链;2)优选短期受大势情绪影响而下跌、但中期逻辑最顺的科技制造;3)优选海外有产能、处于海外大客户供应链的上中游设备及零部件制造商;4)短期关注可能直接受益于疫情的在线教育/网络购物/游戏/速冻及快消食品。我们11.22年度策略《坐稳逆全球化中的“顺风车”》中的三大主线(电动车链/计算机/电子)以及制造业投资逻辑下的设备及零部件板块,也符合短期相对收益配置逻辑,中期有望王者归来。风险提示:下行风险是疫情控制情况低于预期,疑似病例、重症病例仍持续上升;上行风险是疫情控制情况好于预期、元宵节后复工正常。
织梦好,好织梦
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(小编:财神)
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