疫情&货币宽松扰动资本市场：恐惧时敢不敢贪婪？抄底博反弹难度多大？

　　2月3日A股开市，在疫情影响下，上综指大跌7.7%，万得全A指数大跌8.2%。与此同时，人民银行以利率招标方式开展了12000亿元逆回购操作。其中，央行7天期和14天期逆回购中标利率分别为2.4%和2.55%，上次分别为2.5%和2.65%。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　除本次OMO降息举措外，在春节假日期间，央行提供了3000亿元再贷款支援战“疫”，并鼓励银行通过定向下调利率的方式支持受灾企业和相关保障企业，维稳意图明显。疫情的短期悲观预期叠加央行货币政策，如何扰动A股、固收、汇率和包括黄金、原油在内的大宗商品的价格？新财富收集今日各分析师的相关研究，以期帮助大家更全面深入地解读市场，把握疫情影响和政策冲击，做好资产配置。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　01

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　宏观、利率&汇率 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　华泰证券(行情601688,诊股)李超团队点评2月3日央行下调逆回购利率：市场下跌超出预期，导致提前降息

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　2月3日，央行开展12000亿元逆回购操作，其中9000亿7天期逆回购、3000亿元14天期，并分别降息10BP至2.4%和2.55%，我们认为主要原因在于市场跌幅超出预期，央行及时降息意在维稳市场，避免市场出现恐慌情绪导致过度波动。

　　预计后期整个政策利率曲线和LPR报价也将同幅度整体下移。且参考2003年非典时期，央行货币政策保持货币信贷总量适度增长维稳经济，我们预计降息后仍可能会有降准。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　停工停产对实体企业构成较大负面冲击，生产、销售及物流运输等活动停滞，部分养殖种植企业因物流受阻盈利受到更大冲击，可能出现大面积亏损，尤其是资金周转压力较大的中小企业更为如此。预计货币政策着重扩信用，将针对受疫情冲击较大的地区和行业给予定向信贷支持，或为湖北省发放较大数额再贷款，暂不计入地方政府债务规模管控；对部分有市场但因受疫情影响资金临时周转困难的企业提供信贷定向支持。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　如果触发股权质押或跨市场机构传染等风险，我们认为央行从金融稳定视角还会维稳市场。恐慌性市场大跌往往是一个迅速杀估值的过程，而从事后证明，都会带来长期投资机会。我们认为本次疫情大概率在今年一季度得到控制、二季度开始各部门经济活动逐渐转为正常，对一季度GDP的负面影响可能在0.5个百分点以内，一季度GDP增速可能下行到+5.7%~+5.9%之间，对全年基本面负面冲击可控，急跌可能带来股市长期投资机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　中信建投(行情601066,诊股)丁鲁明：疫情冲击后，二季度重回库存周期，回升节奏不变 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　假设疫情在3月底之前得到妥善控制，对比SARS时期影响，我们预计，由于本次疫情影响正值春节假期，对经济影响将小于SARS。疫情对GDP同比的冲击，Q1将减少1-1.2%，Q2在2%以内。对工业增加值同比的冲击，3月预计将减少2%，此后逐月快速修复。中期，随经济下行，宽松政策有望加码，将助力中美第一阶段协议落地后的库存周期复苏。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据上述推演，市场下行空间或有限。在首个交易日后，若A股大幅释放避险情绪，则可尝试介入，未来指数或存在系统性修复的可能，创业板弹性或依旧大于主板，可优先关注。

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　从行业来看，前期强势行业，科技、成长将相对市场整体依然具有超额收益。预计A股上半年将呈现M双头形态。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　未来3月，大宗商品价格在超跌后，有望实现弱反弹，油价或将阶段反弹；国债利率在下探触底后或再次随经济修复而反弹；美元指数有望随经济周期启动而触顶回落；人民币或企稳回升。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　国信证券(行情002736,诊股)燕翔团队：恐惧时敢不敢贪婪

本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　面对大跌，我们认为可以有两个判断。第一个是基本面的，疫情对基本面的冲击，无论大小，都应该是阶段性的、一次性的，因为疫情本身就是阶段性的。疫情对中国经济的负面影响，会随着病毒的消退而得到逆转。如果说这个过程中可能会出现的持续性影响，最有可能的还是在这个短期经济的波动中，企业的优胜劣汰有可能会加速。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　第二个是投资层面的，这里实际上有两个问题，第一个是想抄底博反弹的，这个说实话难度特别大，纵观历次大跌调整，谁也无法先知地知道底部准确位置究竟在哪里，更何况也不可能要求买股票每一次都买在最低点上。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　如果抛开“寻底”的惯性思维，更值得思考的一个问题是，当前估值水平下的A股权益类资产究竟有没有很好投资价值，以当前的价位去持有股票一段时间（比如一年），能否有比较好的回报？从当前市场所处的位置来看，全部A股整体的市盈率在24倍左右，30倍PE以下的公司数量接近50%，如果业绩增速能够在10%以上，那么在当前价位上购买股票并持有一年的组合大概率能够获得不错的收益。相比其他大类资产，我们认为当前A股权益资产具有很好的投资性价比。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　粤开证券李奇霖：未来市场何去何从 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　开市第一天，各类资产的涨幅或跌幅虽然让人震惊，但细看其实都能理解，不算意外，多数人在开市前，可能也早就选好了头寸的方向。令人困惑的是，在第一天情绪得到初步宣泄后，后面股债会怎么走？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　短期内，利率仍然会在低位，建议保持偏长的久期。交易行情的阶段性拐点何时出现，很大程度取决于疫情何时出现边际上的拐点。一旦疫情出现边际上的好转，前期下行的长端利率可能会快速反弹。但需注意，债券市场已经对疫情做出了反应，长端收益率已经大幅走低，未来拐点何时出现，很大程度取决于疫情何时出现边际上的拐点。一旦疫情出现边际上的好转，前期下行的长端利率可能会快速反弹。信用债宜用高等级信用加杠杆，高等级债会更具确定性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　A股市场的大跌只是阶段性的短期形势，中长期仍具有较高的投资价值，可以布局配置基本面较好具有确定性的个股。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　海清FICC研究院邓海清：央行降息对冲疫情冲击，债市做多宜止盈离场 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)