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国金证券:疫情发展、影响及大跌后的应对策略

发布时间:2020-02-04 16:37来源:

  十二行业联合电话会议(2020年02月03日) copyright dedecms

  疫情发展影响大跌后的应对策略

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  主要结论:

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  宏观:逆周期政策对冲下,疫情对全年实际经济增长影响相对有限。疫情影响主要集中在1Q20,拖累一季度经济增长近1个百分点,下调Q1实际增长率至5.1%;拖累全年经济增长0.3%,但考虑到逆周期政策对冲0.1%,下调2020全年实际经济增长至5.7%。 dedecms.com

  固收:经济的悲观预期,叠加宽松的流动性将继续牵引债市收益率下行,十年期国债仍有10-15BP空间。受疫情影响,零售、交运等行业短期承压,需关注货币资金较少,短期又面临偿债压力的相关主体。

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  策略:短期内A股将更多的受避险情绪的影响而股价有所承压,外资流出亦对A股市场造成负面冲击,部分消费等行业以及“交通运输”行业股价承压,但需要特别强调的是,当后续疫情出现实质性缓解(拐点出现)之际,则是A股开启反弹之时,逆周期政策将逐步修复市场悲观情绪,整体我们对二月份A股市场走势并不悲观。 织梦内容管理系统

  计算机:行情平稳后,优先关注可能受疫情推动发展的板块及长期方向、拐点板块。推荐关注:远程办公(金山办公(行情688111,诊股)、苏州科达(行情603660,诊股))、医疗信息化(卫宁健康(行情300253,诊股)、创业慧康(行情300451,诊股))、应急管理(辰安科技(行情300523,诊股))等。

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  医药:整体疫情防控及治疗出现积极信号,未来两周仍是监控重点窗口期,建议关注抗病毒药物、抗感染药物、零售药店、IVD检测、血制品及疫苗等版块理财机会。 内容来自dedecms

  半导体:家庭用消费性电子/云端数据中心/电话、视频会议需求增加,智能手机销售趋缓。产业链方面,假如疫情在一季度趋缓,客户为保障供应链会增加库存,手机需求下滑不会导致产业链调整。除半导体之外产业链(PCB,组装,CCL)供应有2-3周中断,影响一季度15-23%营收;对武汉代工厂和其设备商影响较大。

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  电子:反弹首选苹果产业链。生产方面来看影响不大,很多公司有应对措施(通过后期加班),关键是需求,我们认为,疫情对电子行业有一定影响,但从全年的角度看,幅度有限,一季度是生产淡季,调整是布局的好机会。

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  电新:各子行业受疫情影响较小。基本面角度,其中光伏需求表现为延迟而非消失,电动车收疫情影响反而激发潜在购车需求。从流动性角度,电新属于成长板块相对的估值洼地,未来将更受益于宽松的流动性环境。

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  机械军工:供给影响有限,需求冲击或持续上半年,期待更加积极的财政货币政策对冲。分行业来看,疫情对工程机械影响在于一季度,二季度有望好转;油服方面,低油价制约全球油气行业复苏的进程,但是国内油服行业景气度望持续。

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  食品饮料:经测算,影响并不大,业绩的下调对估值的影响也可能仅在1-2%左右。对白酒行业影响的时间和程度有限;对乳制品影响更小;啤酒处于淡季,影响同样不大;调味品由于家庭端支撑,降幅可控。 内容来自dedecms

  石油化工:当前疫情出现的这一波杀跌,其实是一个非常好的进行配置的窗口。当前原油-px-PTA聚酯产业链价差位于历史底部区域,景气大幅下行的大环境下,叠加疫情影响,龙头企业在今年将出现一个显著的逆周期业绩增长。

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  基础化工:春节复工延影响短期需求,疫情结束或将催化补库存行情。受疫情影响,我国多地复工延迟,短期内将部分影响国内供需,形成库存错配;而我国将保持充足流动性,结合现阶段的部分化工产品库存低位,将出现补库行情。 织梦好,好织梦

  零售社服:疫情之下,哪些标的值得关注?港股学校股:并非按课时收费,实际上业绩是没有受到影响。佳发教育(行情300559,诊股):疫情进一步催化教育信息化需求;中公教育(行情002607,诊股):估值吸引力提升;电商:疫情隔离在家的要求使得整体是需求受益的。风险提示:疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大 本文来自织梦

  正文如下:

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  一、 宏观:疫情冲击一季度增长,政策微调对冲(边泉水/段小乐)

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  (1)疫情发展:预计在3月底4月初疫情基本结束 dedecms.com

  国金证券研究所数据创新中心刘道明修正SIR模型后的主要结论:乐观情况下,湖北新增确诊数量将在2月7日达到峰值,其后下降,2月16日后总确诊人数不再增加。在中性和悲观假设下,日期分别为(2月9日,2月18日)和(2月11日,2月20日)。从全国看,乐观、中性、悲观假设下对应的拐点分别为(2月11日,2月18日)、(2月12日,2月20日)、(2月15日,2月23日)。

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  根据该模型的结论,我们预计在3月底4月初疫情结束,疫情对经济的影响主要集中在1Q20,二季度影响显著下降,下半年影响消失。

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  (2)经济影响:预计疫情拖累1Q20增长1.0个百分点,全年0.3个百分点 内容来自dedecms

  对农业生产的影响较低。无论是非典经验还是农业占比的角度,疫情对农业生产影响较低。

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  对工业生产的负向影响较大。8个工作日推迟导致第二产业增加值增速损失13%;疫情影响下,1Q20第二产业增加值当季同比减少0.75%;估算工业生产将对一季度实际GDP产生0.3个百分点的负向影响。

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  对第三产业的部分行业负向影响较大。疫情重点影响交通运输仓储和邮政业、住宿和餐饮业、批发和零售业、金融业、房地产业,分别拖累Q1实际GDP增速0.18、0.08、0.10、0.16和0.05个百分点。综合考虑其他行业0.1个百分点的负向影响,预计疫情影响下第三产业拖累Q1实际GDP增速0.67个百分点。

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(小编:财神)

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