国金证券：疫情发展、影响及大跌后的应对策略

　　十二行业联合电话会议（2020年02月03日） 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　疫情发展、影响及大跌后的应对策略

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　　主要结论： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　宏观：逆周期政策对冲下，疫情对全年实际经济增长影响相对有限。疫情影响主要集中在1Q20，拖累一季度经济增长近1个百分点，下调Q1实际增长率至5.1%；拖累全年经济增长0.3%，但考虑到逆周期政策对冲0.1%，下调2020全年实际经济增长至5.7%。

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　　固收：经济的悲观预期，叠加宽松的流动性将继续牵引债市收益率下行，十年期国债仍有10-15BP空间。受疫情影响，零售、交运等行业短期承压，需关注货币资金较少，短期又面临偿债压力的相关主体。

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　　策略：短期内A股将更多的受避险情绪的影响而股价有所承压，外资流出亦对A股市场造成负面冲击，部分消费等行业以及“交通运输”行业股价承压，但需要特别强调的是，当后续疫情出现实质性缓解（拐点出现）之际，则是A股开启反弹之时，逆周期政策将逐步修复市场悲观情绪，整体我们对二月份A股市场走势并不悲观。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　计算机：行情平稳后，优先关注可能受疫情推动发展的板块及长期方向、拐点板块。推荐关注：远程办公（金山办公(行情688111,诊股)、苏州科达(行情603660,诊股)）、医疗信息化（卫宁健康(行情300253,诊股)、创业慧康(行情300451,诊股)）、应急管理（辰安科技(行情300523,诊股)）等。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　医药：整体疫情防控及治疗出现积极信号，未来两周仍是监控重点窗口期，建议关注抗病毒药物、抗感染药物、零售药店、IVD检测、血制品及疫苗等版块理财机会。

　　半导体：家庭用消费性电子/云端数据中心/电话、视频会议需求增加，智能手机销售趋缓。产业链方面，假如疫情在一季度趋缓，客户为保障供应链会增加库存，手机需求下滑不会导致产业链调整。除半导体之外产业链（PCB，组装，CCL）供应有2-3周中断，影响一季度15-23%营收；对武汉代工厂和其设备商影响较大。

　　电子：反弹首选苹果产业链。生产方面来看影响不大，很多公司有应对措施（通过后期加班），关键是需求，我们认为，疫情对电子行业有一定影响，但从全年的角度看，幅度有限，一季度是生产淡季，调整是布局的好机会。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　电新：各子行业受疫情影响较小。基本面角度，其中光伏需求表现为延迟而非消失，电动车收疫情影响反而激发潜在购车需求。从流动性角度，电新属于成长板块相对的估值洼地，未来将更受益于宽松的流动性环境。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　机械军工：供给影响有限，需求冲击或持续上半年，期待更加积极的财政货币政策对冲。分行业来看，疫情对工程机械影响在于一季度，二季度有望好转；油服方面，低油价制约全球油气行业复苏的进程，但是国内油服行业景气度望持续。

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　　食品饮料：经测算，影响并不大，业绩的下调对估值的影响也可能仅在1-2%左右。对白酒行业影响的时间和程度有限；对乳制品影响更小；啤酒处于淡季，影响同样不大；调味品由于家庭端支撑，降幅可控。

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　　石油化工：当前疫情出现的这一波杀跌，其实是一个非常好的进行配置的窗口。当前原油-px-PTA聚酯产业链价差位于历史底部区域，景气大幅下行的大环境下，叠加疫情影响，龙头企业在今年将出现一个显著的逆周期业绩增长。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　基础化工：春节复工延影响短期需求，疫情结束或将催化补库存行情。受疫情影响，我国多地复工延迟，短期内将部分影响国内供需，形成库存错配；而我国将保持充足流动性，结合现阶段的部分化工产品库存低位，将出现补库行情。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　零售社服：疫情之下，哪些标的值得关注？港股学校股：并非按课时收费，实际上业绩是没有受到影响。佳发教育(行情300559,诊股)：疫情进一步催化教育信息化需求；中公教育(行情002607,诊股)：估值吸引力提升；电商：疫情隔离在家的要求使得整体是需求受益的。风险提示：疫情发展失控、政府应对不当、行业影响过大 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　正文如下： 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　一、 宏观：疫情冲击一季度增长，政策微调对冲（边泉水/段小乐） 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　（1）疫情发展：预计在3月底4月初疫情基本结束 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　国金证券研究所数据创新中心刘道明修正SIR模型后的主要结论：乐观情况下，湖北新增确诊数量将在2月7日达到峰值，其后下降，2月16日后总确诊人数不再增加。在中性和悲观假设下，日期分别为（2月9日，2月18日）和（2月11日，2月20日）。从全国看，乐观、中性、悲观假设下对应的拐点分别为（2月11日，2月18日）、（2月12日，2月20日）、（2月15日，2月23日）。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　根据该模型的结论，我们预计在3月底4月初疫情结束，疫情对经济的影响主要集中在1Q20，二季度影响显著下降，下半年影响消失。

　　（2）经济影响：预计疫情拖累1Q20增长1.0个百分点，全年0.3个百分点

　　对农业生产的影响较低。无论是非典经验还是农业占比的角度，疫情对农业生产影响较低。

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　　对工业生产的负向影响较大。8个工作日推迟导致第二产业增加值增速损失13%；疫情影响下，1Q20第二产业增加值当季同比减少0.75%；估算工业生产将对一季度实际GDP产生0.3个百分点的负向影响。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　对第三产业的部分行业负向影响较大。疫情重点影响交通运输仓储和邮政业、住宿和餐饮业、批发和零售业、金融业、房地产业，分别拖累Q1实际GDP增速0.18、0.08、0.10、0.16和0.05个百分点。综合考虑其他行业0.1个百分点的负向影响，预计疫情影响下第三产业拖累Q1实际GDP增速0.67个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

(小编：财神)