光大证券策略：商誉减值影响下降 成长业盈利改善助创业板业绩反弹

　　截至2020年2月3日，共2257家上市公司发布业绩预告，占比60.0%，披露公司市值占比46.9%。主板、中小板、创业板披露公司数量占比分别为47.5%、57.5%和99.7%，市值占比分别为39.0%、50.4%和100%。 本文来自织梦

　　创业板2019年盈利增速改善。整体法下创业板利润增速从2019年前三季度的-3.3%上升至59.4%，中位数口径下利润增速从2019年前三季报的3.0%上升至5.0%。主板、中小板整体法下2019年盈利增速有所改善，但中位数下仍在下降。创业板盈利增速分布看来看，54%的公司2019年盈利正增长，较前三季度正增长比例提升1个百分点；但利润降幅超过20%的公司比例从前三季度的35%增加至38%。

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　　2019年创业板业绩同样受商誉等资产减值影响较大，但较2018年明显弱化。2019年创业板上市公司计提了约340亿商誉减值，加上其他资产减值规模合计约480亿，占到了预告归母净利润70%。相对2018年，应收账款减值损失明显下降（2018年坏账损失307亿，2019年预告值约70亿），其他资产减值损失也有一定程度降低。考虑2018年大幅计提商誉对盈利增速的扰动，分别将2018年商誉规模、资产减值规模加回，2019年创业板预告的归母净利润增速为-29.5%和-57.4%，较2019年三季报增速下滑。仅考虑商誉，且加回2019年预告的商誉后，2019年创业板归母净利润增速为+7.0%。 本文来自织梦

　　龙头效应延续，大市值公司维持高增长。500亿市值以上的公司2019年盈利增速超过30%，大幅提升。市值小于50亿上市公司，虽仍呈现负增长，但较2019年前三季度和去年同期盈利降幅明显收窄，而50-100亿市值公司目前披露公司的盈利下降幅度较2019年三季报有所扩大。

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　　行业：周期下游业绩压力较大，而成长行业盈利增速较高。从盈利增速绝对水平看，机械、农林牧渔、电力设备及新能源、电子行业盈利同比增长超过100%。而有色金属、汽车、基础化工、钢铁盈利下滑明显。创业板业绩改善仍呈现结构性，可选消费和成长行业业绩改善突出，而在创新周期驱动下成长行业高景气有望延续。农林牧渔、电力设备和新能源仍对板块盈利产生了较大的正面贡献，而电子、电力及公用事业对板块的盈利贡献明显提升，传媒对板块盈利的拖累大幅下降。从盈利增速提升角度看，除上述行业外，可选消费的纺织服装、汽车、家电增速改善明显。

　　我们最后统计了扣除商誉影响后的创业板业绩预告中二级行业盈利表现，并筛选出市值100亿以上且增速较2019年前三季度提升的公司。创业板二级行业表现：盈利增速改善的二级行业有专用材料、新能源动力系统、消费电子、环保及公用事业、品牌服饰、半导体、畜牧业、专用机械，盈利增速放缓的二级行业是媒体、公交物流、文化娱乐、中药生产、旅游及休闲、建筑施工。加速增长个股中计算机行业9个，电子行业8个，农林牧渔5个，电力及公用事业、电力设备及新能源股、基础化工各5个。 copyright dedecms

　　风险提示：1、预告披露率有限导致行业增速存在偏差；2、国内经济增速超预期下行。 copyright dedecms

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(小编：财神)