中银国际策略：行情延续 成长恒强

　　流动性宽松叠加政策催化，市场做多窗口延续。 内容来自dedecms

　　基本面压力下，财政稳增长有望逐步发力。疫情冲击下，基本面中短期承压为大概率事件。由于新冠疫情传染性更强，本次疫情对于基本面的短期冲击力度或强于2003年非典时期。稳增长压力下，逆周期调节政策有望持续加码。积极的财政政策及灵活的货币政策将成为逆周期调控主要手段。预计未来一段时间疫情受损行业及地区的结构性减税将成为未来财政应对的主要手段，收入压力下，财政赤字率的上调及地方政府专项债额度的提前发放必要性提升，逆周期调节力度有望进一步加大。

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　　流动性宽松依然为当前市场最为确定的因素。积极的财政政策需要流动性环境配合，而作为逆周期调节的先行手段，货币政策短期内维持相对宽松的水平为近期市场最为确定性逻辑。我们认为中期来看，拓展企业融资渠道，降低企业由于节后复工进度受阻带来的融资问题将成为中期货币政策的主要方向。预计未来随着财政政策的逐步落地，货币政策宽松空间尚存，LPR为代表的实体融资成本的下行为大概率事件，短期来看，市场流动性超预期仍将成为行情的主线逻辑。

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　　再融资新规落地标志市场政策宽松周期开启，市场风险偏好逐步提升，中小市值有望获得超额收益。本周五再融资新规正式稿落地，相比于2019年的征求意见稿，新规在发行条件、发行定价机制等多方面有所放松。市场有望重启政策宽松周期。外延并购有望增厚中小创盈利预期，新规下创业板壳价值凸显。对于市场风险偏好短期起到一定提振作用。根据历史回测，政策宽松周期下，市场风险偏好均处于较高水平，中小市值因子有望获得较为明显的超额收益。 dedecms.com

　　短期市场依然受到流动性宽松与风险偏好提升的逻辑驱动，关注成长主线年度配置机会。总体来看，当前市场仍处于盈利短期向下，流动性确定性超预期宽松，风险偏好触底反弹的环境之中。而流动性宽松以及政策驱动下风险偏好的逐步提升将成为短期内市场的主导因素。基于我们对于A股市场的全年震荡区间的预判，我们认为当前A股依然处于年度震荡区间下限，依然具有较高配置价值。配置角度上，依然建议关注当前科技主线的年度配置价值。流动性宽松窗口叠加产业周期上行驱动下，成长板块有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。

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　　风险提示：逆周期政策不及预期，疫情发展超预期恶化。

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(小编：财神)