中银国际证券点评银保监会4季度银行业数据：基本面表现稳健 关注疫情带来的短期压力

　　银保监会公布4季度银行业主要监管数据，19年全年商业银行口径净利润为2万亿元，平均资产利润率为0.87%，环比上季度下降0.10个百分点。行业总资产规模同比增9.12%（vs 19年3季度，+8.89%）；净息差2.20%，环比提升1BP。不良率1.86%，环比持平；拨备覆盖率为186.1%，环比下降1.56pct；拨贷比为3.46%，环比下降3BP。

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　　4季度行业规模增速回升，大小行之间表现分化

　　4季度行业资产规模增速提升，同比增9.12%，较3季度末8.89%的同比增速小幅提升0.23个百分点。分银行来看，不同类型银行规模增长表现分化。截至4季度，大行/股份行资产规模同比分别增8.27%/10.1%，增速较3季末分别提升68BP/79BP；城商行和农商行规模同比分别增8.53%/7.63%，较3季末分别下降47BP/103BP。我们认为大行和股份行规模增速的上行主要是由于：1）4季度监管积极引导银行增加信贷投放托底经济下行；2）LPR定价改革推进，银行出于提早投放锁定收益的考虑。而城农商行4季度规模增速的放缓则与年末季节性因素相关。

　　4季度息维持走阔，预计最新LPR报价将有所下行 copyright dedecms

　　行业4季度净息差为2.20%，环比进一步提升1BP。具体来看，大行和农商行净息差环比提升1BP/7BP至2.12%/2.81%，而股份行、城商行4季度净息差则分别较3季度下降1BP/2BP至2.12%/2.09%。我们认为股份行和城商行息差的收窄主要在于：1）4季度央行对结构性存款等高息揽储产品的监管力度增强，增加了存款增长压力；2）年末流动性相对收紧，股份行和城商行主动负债成本边际改善效应减弱，因而负债端成本有所上行。相比之下，大行和农商的揽储能力更强，负债端边际压力相对较小。展望2020年1季度，宏观经济受新冠疫情影响下行压力进一步增大，监管多次表态将引导银行降低贷款利率，同时2月17日央行已下调MLF利率10BP，预计2月20日公布的LPR报价将大概率下行，加之实体有效融资需求偏弱的情况，我们判断1季度息差将小幅收窄。 copyright dedecms

　　4季度行业不良环比持平，关注资产质量潜在压力

　　19年4季度行业不良率为1.86%，环比持平。不良+关注类贷款占比环比3季度下降9BP至4.77%。从个体表现来看，其中大行和股份行不良率分别环比上行6BP/1BP至1.38%/1.64%，而城农商行的不良率环比分别下行16BP/10BP至2.32%/3.90%。城农商行不良的改善预计与4季度监管机构加强对小型银行风险的管控力度有关，可以看到监管层对锦州银行、包商银行等事件的妥善化解和处理，体现出守住不发生重大风险金融风险的底线态度。拨备方面，截至4季度末，行业拨备覆盖率为186.1%，环比下降1.56pct。展望1季度，考虑到新冠疫情对经济增长的影响，同时银行信贷结构持续向小微和民营企业进行倾斜，行业资产质量压力将有所增加，叠加财政部拨备征求意见稿的监管引导，我们认为行业整体拨备率将进一步下行。 copyright dedecms

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　　从4季度主要监管指标来看，行业规模增速提升，息差单季仍保持走阔，不良+关注贷款环比下行，行业基本面保持稳健。展望1季度，由于受到新冠疫情的影响，宏观经济增长承压，监管引导银行积极扶持小微、民营企业，加大信贷投放，并降低贷款利率。我们认为1季度行业规模增速将保持提升，但息差和资产质量压力将有所抬升，短期内板块基本面边际走弱。中长期来看，板块目前低仓位、低估值（2020年0.75XPB）、高股息率（2020年4.9%）的特点，存配置吸引力。随着海外增量资金的持续流入也将利好银行。个股方面，看好盈利稳定、基本面长期优异的招商银行(行情600036,诊股)、大行，以及基本面改善的低估值股份行（光大银行(行情601818,诊股)）。

　　风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。

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(小编：财神)