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六大券下周一看好的六大板块

发布时间:2020-02-14 14:47来源:

  军工行业观点:继续重点推荐军用被动元器件板块

  类别:行业机构:太平洋证券股份有限公司研究员:马捷/刘倩倩/马浩然日期:2020-02-14

  长期以来,我们一直重点推荐军用被动元器件板块,节后板块强势表现也证明了板块良好的β属性。以近期强势的创业板指数为参照,2 月3 日收盘-12 日收盘,创业板指数累计上涨16.12%。

  板块成分股中,振华科技上涨35.55%,跑赢创业板指数19.43 个百分点;鸿远电子上涨39.32%,跑赢创业板指数23.60 个百分点;火炬电子上涨17.67%,跑赢创业板指数1.55 个百分点;宏达电子上涨11.11%,跑输创业板指数5.01 个百分点。

  总体来看,板块投资收益27.21%,大幅跑赢创业板指数,具备长期配置价值,在此时点,我们继续向投资者推荐该板块。



  电容器、电阻器和电感器共同作为电子线路中是必不可少的基础电子元器件,可以类比为建筑高楼大厦的砖瓦、水泥。在武器装备中,被动元器件用量大,对其质量要求极高,但凡有一只出现故障会对武器装备的整体质量造成巨大的影响。

  主要逻辑:

  军品需求具备刚性,我们判断军工企业生产受疫情影响甚微。

  由于军工行业需求的刚性和计划性,与民用行业不同,此次疫情对全年的军品需求影响极小;军工企业供给的强执行力,虽然年初对部分企业开工有一定影响,但是从全年看我们认为疫情对军工企业尤其是高科技企业军品供给的影响甚微。据我们了解,被动元器件板块几家企业皆已陆续开工,虽开工较往年稍晚,但影响有限,后续会通过加班加点的方式弥补。

  宏观经济下行压力加大,军费增速彰显韧性。目前,全球经济增速放缓,国内经济下行压力加大,企业盈利下滑。2019 年,中国国防支出预算同比增长7.5%,达到11898.76 亿元,增速虽较去年有所下滑,但对比2019 年GDP 增速6.1%,仍属较高水平。

  我们预期2020 年国防军费将有望保持7%-7.5%的稳定增长,高于全年GDP 增速。

  军费长期增长不足为虑,支出逐渐向武器装备倾斜。为了维护国家的安全和利益,加之之前国防现代化建设长期的忍耐,势必造成国内外日趋复杂的政治环境和我国国防现代水平之间的矛盾越来越突出,因此,我国对国防和军队建设不会也不能放松。

  我国的军费支出与其他世界前列国家相比仍然处于较低的水平,考虑到我国军费支出占GDP 比重近年来都保持在约1.9%,我们判断国防预算增速将受制于GDP 和财政增速,预计未来增速将稳中略降,军费支出保持韧性增长,军费支出重点将持续向武器装备采购倾斜,预计未来武器装备采购经费年复合增速将超过10%。

  我国国防信息化进程加速,被动元器件空间广阔。随着我国国防事业的发展,受益于海、陆、空、地部队装备更新换代和信息化程度提升的需求,以及军工市场强烈的国产化需求,我国军用高可靠被动元器件市场前景十分广阔。到2020 年军改“三步走”战略完成,要确保基本实现机械化,信息化进程取得重大进展,军队对装备的采购需求将迎来急速增长期,大量新型装备将迎来投产,拉动电子元器件需求同步增长。据我们调研所知,板块内公司生产任务饱满,未来几年或有望实现20%以上的年均复合增长。

  重点推荐:军用钽电容龙头、IGBT 产线即将投产的振华科技以及军用MLCC 龙头、新材料业务有望利润翻倍的火炬电子;建议关注鸿远电子和宏达电子。

  振华科技:公司以投资企业森未科技为主体,积极布局IGBT领域,产品可对标英飞凌等国际龙头水准。建议关注公司在IGBT业务的后续动作,IGBT 市场空间广阔,目前国内99%以上需要进口,公司有望弯道超车,在军/民领域取得巨大成果。

  火炬电子:公司拟募投新增840,000 万只小体积薄介质层陶瓷电容器产能,达产后将极大提升公司传统业务的盈利能力。同时,火炬电子目前的CASAS-300 特种陶瓷材料以技术独占许可的方式,处于国内、外同行业的领先水平。公司于2015 年募投陶瓷材料业务,原定2019 年8 月投产,但由于主要设备到货不及预期,推迟到2020 年9 月完工。预计本项目投产后可实现年均销售收入5.29亿元,年均净利润3.05 亿元,利润规模将再造一个火炬。

  风险提示:军品订单不及预期。

  电子行业周报:复工逐步展开 把握长期逻辑

  类别:行业机构:渤海证券股份有限公司研究员:徐勇/邓果一日期:2020-02-14

  行情走势

  2 月7 日至年2 月13 日,上证指数上涨1.38%,深证成指上涨2.48%,创业板指数上涨2.60%,电子行业上涨5.07%,位列申万28 个一级行业涨跌幅第4 位。电子各板块中,半导体上涨8.23%,光学光电子上涨4.06%,元件上涨10.17%,电子制造上涨1.86%,其他电子上涨5.29%。

  行业动态

  5G 方面,电信、联通、广电等三家企业将共同使用5G 系统室内频率;继英国之后,德国不禁用华为5G。消费电子方面2 月18 日10 点全渠道首卖!

  小米10 pro 定价4999 元起;续航时间最高可达22 小时,三星发布GalaxyBuds+耳机。半导体方面,中芯国际产能利用率达到100% 到岗,员工已达88%;MLCC 龙头国巨报价涨三成,行业盈利有望大增。面板方面,华为显示器或将于下半年上市,产品线涵盖所有型号;2019 年京东方智能机面板出货全球第一!大陆厂出货占全球过半。

  A 股上市公司重要动态信息

  麦捷科技:关于回购并注销限制性股票的减资公告;韦尔股份:关于2017 年限制性股票激励计划授予的限制性股票第二期解锁暨上市公告;沪电股份:关于各厂区停复工情况的进展公告;亚世光电:关于拟在上海投资设立全资子公司的公告。

  投资策略

  上周,沪深300 指数上涨1.54%,电子行业上涨5.07%,行业跑赢大盘3.53个百分点。电子各板块中,半导体上涨8.23%,光学光电子上涨4.06%,元件上涨10.17%,电子制造上涨1.86%,其他电子上涨5.29%。行业动态方面,5G 方面,电信、联通、广电等三家企业将共同使用5G 系统室内频率;继英国之后,德国不禁用华为5G。消费电子方面,2 月18 日10 点全渠道首卖!小米10 pro 定价4999 元起;续航时间最高可达22 小时,三星发布GalaxyBuds+耳机。半导体方面,中芯国际产能利用率达到100% 到岗,员工已达88%;MLCC 龙头国巨报价涨三成,行业盈利有望大增。面板方面,华为显示器或将于下半年上市,产品线涵盖所有型号;2019 年京东方智能机面板出货全球第一!大陆厂出货占全球过半。疫情虽然严重,短期来看对宏观经济造成一定影响,但并没有改变行业的长期逻辑,目前各企业逐步有序复工,本次疫情对行业的影响逐步减弱。我们认为,电子行业涨幅居前,但估值仍存提升空间,目前进入年报预告期,产业趋势更加明确,看好智能穿戴今年发力。股票池推荐,金属件领域推荐,长盈精密(300115),天线领域推荐,信维通信(300136),指纹领域推荐,汇顶科技(603160),PCB 领域推荐,生益科技(600183),LED 领域推荐,国星光电(002449)。 转自:散户吧 WWW.SANHUBA.COM

  风险提示:宏观经济风险、政策落地不及预期、公司业绩不及预期。

  铜:寒霜终须去 静待春风来

  类别:行业机构:安信证券股份有限公司研究员:齐丁/黄孚日期:2020-02-14

  疫情不改经济修复大势,铜价有望迎来显著反弹。本轮全球宏观经济修复的逻辑拐点始于美联储2019年7~9月的三次降息,打开全球逆周期宽松的流动性总闸,以及9月份中国财政、货币政策转向稳增长;风险偏好拐点始于12月初中 美达成第一阶段贸易协定,使得压制全球宏观经济的最大不确定性因素缓解。

  我们认为,如果没有此次新冠病毒疫情带来的影响,国内经济本来有望在春节节后迎来显著的旺季回升;虽然疫情确实会对经济修复带来负面冲击,但全球逆周期宽松已经开启,短期冲击有望促进更有力的逆周期政策的出台,随着疫情影响反映殆尽,被延迟的旺季经济修复终将到来。相应的,铜作为基本金属中和全球宏观经济联系最紧密的品种,其价格在2019Q3筑底,2019年12月初迎来主升浪,疫情爆发以来又跌破2019Q3低点,我们相信,作为基本金属中供需最紧的品种,铜价有望在即将到来的经济修复中迎来显著反弹。

  短期内受疫情影响,国内精炼铜被动累库,铜价承压。据调研反馈,春节及疫情期间,国内多数铜冶炼企业维持正常生产,但推迟复工对下游铜加工和电力、房地产、家电等终端消费环节影响较大,短期内带来精炼铜的被动累库。

  截至2020 年1 月底,全球铜交易所库存合计28.19 万吨,虽处于最近5 年以来的极低位置,但同比增加4.94%。如果疫情持续较长,随着国内冶炼厂节前原料库存备货用尽,由于原料物流受阻,铜冶炼开工率可能也会下降,供需双弱的局面下,铜价进一步下跌空间有限。

  但是,2020 年全球铜供应偏紧格局仍将延续,成本支撑扎实。首先,2020 年新增大型铜矿项目较少,铜矿供给依然偏紧,我们预计2019-2021 年全球铜矿供给量增速分别为0.76%、1.33%、3.27%。第二,冶炼加工费仍处低位,国内冶炼厂仍有减产压力。一是冶炼加工费仍处部分冶炼厂盈亏平衡边界,2019 年12 月CSPT 敲定2020Q1 铜精矿TC 基准为67 美元/吨,同比下降33%;二是2020 年全球铜矿增量预计低于冶炼产能增量,原料供给偏紧压力仍制约冶炼端生产;三是当前硫酸等主要副产品价格跌至历史极低水平,拖累冶炼厂盈利,再加上物流受阻,也会加剧硫酸胀库问题,压制冶炼开工率。第三,近期铜价跌至5500美元/吨的水平,基本位于全球边际成本曲线90%分位线,成本支撑扎实。

  疫情短期内压制铜消费,但国内逆周期政策加码有望驱动需求回暖。国内方面,疫情期间,推迟复工和物流阻滞对铜终端需求造成广泛冲击,但国内逆周期有望加码予以对冲。一是预计2020 年国网投资收缩对铜需求影响有限,基建加码有望带动配网建设的铜需求;二是房地产竣工面积增速提升带动建筑、竣工后周期的家电、汽车等领域铜需求。海外方面,欧美日等主要经济体2019Q4以来PMI 已在显著改善,近期面临疫情冲击有望进一步加码中国逆周期宽松政策。需注意的是,全球新能源汽车景气度大幅提升有望成为铜新的重要增长点。

  铜板块有望迎来重大配置机遇。通过从储量、产量及成长性,融资潜力、业绩弹性和估值等维度对A 股铜业标的进行横向对比分析,我们认为,自从2016年底铜价反转上行以来,国内铜上市公司的三大财务报表的迎来了显著修复,公司治理机制得到优化,业绩包袱大幅出清,估值压力显著释放,并具备了较强的内生和外延扩张潜力,在铜价反弹背景下配置价值凸显。建议重点关注紫金矿业、西部矿业、云南铜业、江西铜业等标的。

  风险提示:1)疫情延续时间和对经济负面冲击超预期;2)全球逆周期政策低于预期,铜需求持续低迷;3)全球铜供应增速超预期。

  光伏设备动态点评:通威发布电池产能规划 设备企业迎来新一轮高速增长

  类别:行业机构:上海证券有限责任公司研究员:倪瑞超日期:2020-02-14

  行业动态事项

  事件1:通威发布太阳能电池2020-2023 年发展规划;事件2:通威发布公告,将在成都金堂投资建设年产30GW 高效太阳能电池及配套项目。

  事项点评

  新一轮电池扩产周期给设备企业带来新一轮增长。本次通威投建30GW 的电池项目,以及发布电池2020-2023 年发展规划,爱旭前期也发布了电池2020-2022 产能规划。综合主要电池厂家未来的扩产计划来看,2020-2022 年前电池产能每年依然有30-40GW 的扩产,电池设备企业的订单可见度变得越发清晰,保障电池设备行业未来的持续增长。从2020 年来看,预计扩产将超过42GW,相比2019 年40%以上的增长,设备企业将迎来大量新增订单。

  从长远来看,电池环节的产能竞赛还将继续。本次扩产,我们认为有主要两个原因:1)电池行业目前产能依然紧平衡:根据主要企业的扩产计划,到2023 年电池产能预计在225GW 左右,相比于全球232GW的光伏装机,电池产能依然紧平衡,使得电池企业未来扩产依然有底气。

  2)相对于硅片环节,电池行业的集中度依然较低,目前通威作为行业龙头,也就10%的市场占有率。市场格局未定,未来在资本助力下,不排除部分电池企业进一步发布新的扩产计划,设备企业未来依然可期。

  HJT 和大硅片产业化渐行渐近。通威扩产依然以PERC 为主。在HJT技术方面,已有三条中试线,规模达400MW,处于行业的领先地位。

  本项目的规划中,公司也将根据HJT 技术的发展进程,适时推动其产业化投放。电池行业龙头推进HJT 技术,HJT 产业化有望加速。作为高效电池技术,在技术迭代中有望引发新一轮产能扩张,带来设备企业的二次成长。通威在产品尺寸上将全面兼容210 及以下尺寸,大硅片将是未来的趋势。

  投资建议。电池市场格局未定和技术依然在迭代中,将是电池产能持续扩张的持续原动力,电池设备企业将是光伏设备中最具成长性的子行业。电池设备企业建议关注捷佳伟创(300724);大硅片利好硅片设备企业晶盛机电(300316)。


  风险提示:光伏装机下滑,电池价格下降。

  汽车及零部件行业-戴姆勒2019年财报及2020年展望要点:大力发展新能源是2020年重中之重

  类别:行业机构:东莞证券股份有限公司研究员:黎江涛/卢立亭/张豪杰日期:2020-02-13

  投资要点:

  2019 年销量表现:同比持平,但跑赢大市。2019 年戴姆勒集团全球销量334.5 万辆,与2018 年基本持平,跑赢大市。分结构看,乘用车实现销售238.5 万辆,同比+0%(其中中国区销售69 万辆,同比+2%;中国本地生产56.7 万辆,同比+17%;欧洲占41%,同比+1%;美国-4%);SUV 占比33%;2019 年集团乘用车市占率在全球主要地区均有所提升,其中在中国区市占率为3.3%,较2018 年提升0.4 个百分点;商务车实现销售43.8 万辆,同比+4%;卡车销售48.9 万辆,同比-6%;客车销售3.3 万辆,同比+6%。

  2019 年财务表现:收入略增,利润大幅下滑。集团2019 年实现收入1727 亿欧元,同比+3%;其中乘用车部门营收939 亿欧元,同比+1%;商务车营收148 亿欧元(+9%);卡车营收402 亿欧元(+5%);客车营收47 亿欧元(+5%);移动出行营收286 亿欧元(+9%)。2019 年集团EBIT 为43 亿欧元,同比下降约61%,调整后EBIT 为103 亿欧元。



  2019 年净利润为27 亿欧元,同比-64%,相关法律诉讼、高田安全气囊召回等因素导致业绩大幅下降。

  2020 年展望:全球车市仍承压,大幅提升电动车目标。公司2019 年二氧化碳排放量(乘用车及商务车)约137g/km,排放压力大。根据公司规划,2020 年若达到欧盟要求,大力发展新能源车是第一手段。公司计划2020 年将超过20 款插电式车型,48V 技术全面推出。公司提出2020年xEV 份额由2%提升到9%,48V 销量翻番以上。资本开支方面,公司规划2020/2021 年资本支出为69 亿欧元(乘用车及商务车部门投入83%),2018 年为72 亿欧元。研发投入方面,2020/2021 年规划94亿欧元(乘用车及商务车部门占82%),2019 年为97 亿欧元,占营收比重为5.6%。公司预计全球2020 年汽车销量与2019 年基本持平,展望中国区也类似。公司预计集团乘用车2020 年销量将轻微下滑。

  投资建议:从戴姆勒看,电动车是亮点。欧盟严格的碳排放将提升车企加大电动车投入,2020 年1 月欧洲主要国家电动车销量大幅增长(德国+138%;法国+249%;英国+145%),基本面逐渐兑现。建议继续重点关注宁德时代&亿纬锂能(已获戴姆勒订单)、赣锋锂业、华友钴业、三花智控、华域汽车、均胜电子、新宙邦等。

  风险提示:电动车销量不及预期;电动车安全事故等。

  化肥农药行业点评:春耕将至 农化行业有望迎来景气周期

  类别:行业机构:长城证券股份有限公司研究员:吴轩/张玉龙/苏剑晓日期:2020-02-13

  事件:①国内即将步入春耕时点,复盘历史,我们发现每年的春耕期间往往对应的都是化肥产品需求量的最大时间节点。②近日,蝗虫灾害已经影响到了非洲大陆,根据联合国粮农组织(FAO)报道,此次蝗灾是东非25年来最严重的一次,也是肯尼亚地区70 年来面临的最严重的一次。我们认为,化肥农药等农资需求本身具有一定刚性,而近期国内春耕将至叠加非洲蝗虫事件,农化行业有望迎来一波需求景气周期。

  春耕将至,化肥行业有望迎来需求景气周期:化肥行业是一个显著受季节性影响的化工子行业,其需求端的变化主要受耕种的时间以及农作物的生长周期等因素影响。中国自古有春种秋收的说法,这也意味着春耕便是化肥产品需求量最大的时间节点。我们复盘了2014 年-2019 年农用氮磷钾化肥的月度产量数据,发现每年的3-6 月的化肥月均产量最大,其数值能较下半年月均产量高出25%-30%。另一方面,2020 年中央一号文件再度聚焦“三农”问题,而2020 年也是“十三五”规划的收官之年,文件中明确要求定粮食生产,加强现代农业设施建设。考虑到农化等农资需求本身具有一定刚性,因此,我们认为春耕期间的到来以及聚焦的“三农”



  目标,有望对化肥产品的需求带来阶段性提升,利好化肥相关企业发展。

  非洲遭遇25 年来最严重蝗灾,农药产品需求有望提升:近日,蝗虫灾害已经影响到了非洲大陆,根据联合国粮农组织(FAO)报道,此次蝗灾是东非25 年来最严重的一次,也是肯尼亚地区70 年来面临的最严重的一次。

  根据联合国的数据,本次灾害蝗虫增长了6400 万倍,蝗虫的数量已经超过了千亿只,一天可吞噬掉3400 万人的粮食。今日,联合国宣布全球进入紧急状态,高度戒备现在正在肆虐的蝗灾,据了解本次虫灾目前已侵害至印度地区,未来还存在向中国大陆迈进的风险。我们认为,本次蝗灾一方面会促进非洲市场对杀虫剂等农药的需求,另一方面本次蝗灾可能还会一定程度上提高国内农作物工作者的防范意识,提高国内农业产业对杀虫剂、杀菌剂等农药的备货情况,利好国内农药企业经营。

  投资建议:我们看好本轮农化行业的周期性机会,重点推荐生产规模和产业链优势明显的”矿肥一体化”的磷肥龙头云天化(600096);国内综合性农药巨头扬农化工(600486)和深耕三农服务,布局“工农商资”的农业综合服务型企业辉隆股份(002556),同时建议关注包括长青股份(002391),红太阳(000525),安道麦A(000553)和诺普信(002215)在内的农化行业优质上市企业。


  风险提示:原材料价格波动风险;环保政策趋严;下游需求不及预期;贸易 摩擦风险等。

(小编:财神)

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