银行自营投资风格迥异

发布时间：2024-05-06 21:41来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

2023年，国有大行贷款投资增速差为正，股份制银行贷款增长慢于投资。由于实体融资需求缓慢复苏，国有大行作为发挥信贷“头雁”作用的主力，仍体现较强的信贷供给力度，而股份制银行的大类资产安排则被动增加债券配置力度。

　　

银行自营投资是银行使用自有资金进行的投资业务，近5年上市银行自营投资资产占比稳定在28%-29%左右，是银行资产的重要组成部分；自营投资可以映射利润表，影响银行收入，2012年至2023年上半年，上市银行自营投资收入对银行业绩的影响愈发重要，比重从1.39%升至8.76%。

　　

银行自营投资风格总体稳健 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据资产负债表，银行自营投资可划分为交易性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益工具投资。2018年至2023年上半年，上市银行自营投资中债权投资占比最高，稳定在62%-64%，其他债权投资占比稳定在20%-23%，交易性金融资产占比稳定在14%-15%，其他权益工具投资占比稳定在0.05%-2.5%。

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在新金融工具会计准则下，金融资产被重新划分为AC、FVOCI、FVTPL。截至2023年三季度末，上市银行自营投资中AC、FVOCI合计占比84.34%；其中，AC占比63.66%、FVOCI占比20.68%、FVTPL占比为15.66%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

一般而言，信贷是银行优先投放的资产，投资额度具有明显的“被动”特征，存贷增速差走阔时，金融投资增速提升，如农业银行、浙商银行2023年存贷增速差走阔，投资增速边际抬升；存贷增速差收窄时，金融投资增速边际回落，这主要体现在邮储银行、交通银行、招商银行、兴业银行等银行身上。

　　

2023年，国有大行贷款投资增速差为正，股份制银行贷款增长慢于投资。由于实体融资需求缓慢复苏，国有大行作为发挥信贷“头雁”作用的主力，仍体现较强的信贷供给力度，而股份制银行的大类资产安排则被动增加债券配置力度。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

截至2023年年末，国有大行信贷增速为12.9%，领先金融投资增速0.6 个百分点；7家股份制银行信贷增速为7%，落后金融投资增速1.2个百分点。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

从边际变化来看，国有大行、股份制银行贷投增速差均向0收敛。2023年全年，国有大行贷投增速差较2023年上半年收窄，源于下半年被动配置较多地方债，债券投资增速抬升；股份制银行贷投增速差提升，主要是股份制银行配债节奏前置，下半年债券投资增速下降。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

总体来看，国有大行保持较强配债力度，股份制银行金融投资增速回落。2023年，国有大行、股份制银行配债增速环比回落；与此同时，国有大行金融投资同比增长12.27%， 较2023年三季度小幅回落，仍维持较高配债增速，金融投资占生息资产的比例进一步提高至35%。股份制银行金融投资增速较2023年三季度下降2.41个百分点至8.19%，占生息资产比例下降0.41个百分点至34.78%，主要源于股份制银行2023年配债节奏明显前置，年初债市利率处于高位，股份制银行抓住时机加大债券配置力度，2023年一季度金融投资增量占比达45%，直接导致下半年配置规模较小。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

根据持有目的的不同，可以将银行自营投资资产分为配置盘(对应AC+FVOCI)和交易盘(对应FVTPL)。银行自营投资风格总体比较稳健，2018年至2023年上半年，配置盘占比稳定在85%左右，交易盘占比较少，稳定在15%左右。

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截至2023年上半年末，在上市银行自营投资结构中，底层资产投资(债券、权益、公募基金)占比约为92.43%，非底层资产投资(私募基金、资管产品和其他债权融资类产品)占比约为7.56%。由此可见，银行自营投资以底层资产为主。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

银行自营投资受内外多重因素约束 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在内外多重因素的约束下，银行自营投资不得不权衡风险与收益。银行内部约束主要体现为资产负债管理的内在要求：首先，利率风险管理会给定债券投资的利率风险敞口(DV01值)限额，或对银行的债券投资行为形成约束；其次，内部资金转移定价(FTP)将影响自营投资的资金成本，FTP越高，银行或倾向于配置风险更高、收益更高的资产。

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由于法律对自营投资业务类型和空间范围具有明确限制，银行外部约束主要体现为监管要求，在“资本新规”的监管要求下，自营投资或偏好资本节约的投资品种。对于利率债、金融债与信用债，银行自营投资对信用风险权重下降的投资品种配置意愿或增强，比如地方政府一般债券(20%→10%)、投资级公司信用债(100%→75%)、中小企业信用债(100%→85%)等；对信用风险权重上升的投资品种配置意愿或减弱，比如非合格类多边开发银行债(0%→以其自身评级结果(20%-150%)为基准)、异地公司信用债(100%→150%)等；对于资管业务，银行或将偏好定向资管计划和信息透明的基金产品。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)