全球降息潮开启

发布时间：2024-06-22 23:22来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

随着越来越多的发达经济体开始降息，全球新一轮降息潮已经开启。全球经济有可能步入新一轮的上行周期，将有助于推动中国出口进一步回暖，未来人民币的压力也会明显缓和。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

继瑞士、瑞典和加拿大央行降息后，欧央行于6月6日也宣布降息，这是欧央行5年来首次降息。至此，越来越多的发达经济体开启了降息周期，市场在等待美联储加入其中。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

欧央行将三大政策利率各下调了25 个基点，降息后其存款便利利率为3.75%，边际贷款利率为4.50%，主要再融资利率为 4.25%。在缩表方面，欧央行计划在上半年继续进行抗疫紧急购债计划(PEPP)再投资，到下半 年每月平均缩减 PEPP 75 亿欧元，直到年底退出 PEPP的再投资。

　　

市场更关心后续欧央行的降息路径，但欧央行表示，“不对任何特定的利率路径做预先承诺。”目前市场预计，下半年欧央行会降息两次。美联储的政策前景仍不明朗，5月强劲的非农就业数据，加上持续顽固的通胀，会让美联储继续犹豫不决。

　　

虽然本轮全球降息周期可能不会像以往那样顺畅，但降息的大方向是较为确定的。这一背景下，人民币综合汇率大概率将步入升值周期，将有利于中国货币政策操作的自主性，拓展中国货币政策的操作空间。

　　

欧央行为何先于美联储降息

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2024年以来，随着全球通胀的回落及一些主要国家经济的放缓，已有多个发达经济体开启了降息周期。2024年3月，瑞士央行降息25BP，为首个降息的G10国家。瑞典央行则于5月8日首次降息25BP，6月5日加拿大央行也如期降息25BP，6月6日欧央行也开启了5年来首次降息。英国央行的降息预期也在升温，很可能也会在近期宣布首次降息。

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欧央行和美联储的政策调整最受全球市场关注。自2023年四季度开始，市场关于美联储降息的预期就此起彼伏，但迟迟未能落地，反而是欧央行抢先一步开启降息周期。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

历史上看，美联储的政策往往是全球各国央行的风向标，美联储的降息周期通常都领先于欧央行，而且短期降息的力度比欧央行大。在2001年至2003年的降息周期中，美联储于2001年1月开始降息，而欧央行则在同年5月才开始跟随。而且美联储在2001年很快就降息了425BP，同期欧央行只降息50BP。在2007年至2008年的降息周期中，美联储于2007年9月首次降息，仅用一年多时间就把基准利率降到了零，而欧央行直到2008年11月才启动降息。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

为何此次欧央行先于美联储降息呢？疫情后，全球主要经济体的经济与通胀发展存在一定的分化，欧洲的通胀回落要比美国更加顺畅，这是此次欧央行先于美联储降息的主要原因。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

海通证券认为，欧央行与美联储均采取2%的通胀目标，但2024年以来，美国“去通胀”进展陷入停滞，而欧元区通胀回落则相对顺畅。因此，欧央行在“去通胀”方面或比美联储更有信心。

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虽然疫情后欧洲的高通胀一度比美国还要严重，但这很大程度上来自地缘政治冲突导致的能源价格高企和供给链短缺带来的供需失衡。疫情缓和后，供给链得到恢复，再加上欧央行的大幅加息，商品通胀快速回落。

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欧美通胀最大的差异主要来自非能源领域，面对高利率，欧洲经济的回落更多，需求端抑制通胀的效果更强。美国通胀主要贡献项为住房，在薪资、住房市场韧性的影响下，通胀更顽固。欧元区通胀中商品权重占比更高，且地产市场表现弱于美国。从核心CPI(剔除了食品和能源后的CPI)看，欧元区的高点是5.7%，而美国的高点是6.6%。5月份欧元区核心CPI同比已经下降至2.9%，而美国核心CPI仍高达3.6%。

　　

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经济方面，欧洲的经济表现要比美国弱，为了避免经济滑向衰退，欧央行也不得不更早的放松政策。最近四个季度欧元区GDP环比季调增速平均仅为0.05%，其中2023年三、四季度还出现了环比负增长。相比较而言，美国经济则要有韧劲得多，2023年二季度至2024年一季度GDP季度环比平均增速达0.7%左右。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

海通证券指出，2023年以来欧元区经济之所以表现弱于美国，一定程度上与欧元区财政政策刺激力度相对较弱有关。2023年，美国财政在失业率维持低位的情况下仍然顺周期扩张，赤字率再次上升，2023年维持在7%左右，其中二季度一度达到8%以上。相比之下，欧元区赤字率在2023年仅不足4%，对经济的拉动效果相对美国较弱。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

降息路径更重要 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)