出口继续走强

发布时间：2024-06-23 05:24来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

在全球经济回暖以及中国较强的产业链竞争优势背景下，年初以来中国出口持续走强。未来可重点关注机电产品类出口与美国地产后周期相关的板块。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

海关总署数据显示，5月出口(以美元计价)同比增长7.6%，增速比上月提升6.1个百分点。1-5月出口(以美元计价)同比增长2.7%，增速比1-4月提升1.2个百分点，实现贸易顺差3372.1亿美元。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

由于此前制造业PMI走低，以及出口“量强价弱”的特征，市场一度对出口有所担忧。5月出口的超预期回升，与全球经济回暖的势头同步，这将进一步巩固中国经济回升向好的势头。

　　

超预期的推力 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

是什么原因导致5月出口明显回升，这种势头可持续吗？ 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

中信证券认为，低基数因素下2024年5月出口增速明显回升，对东盟和拉美出口表现较好，半导体产业链、地产后周期产业链、汽车产业链、机械和交运设备对出口增速正向贡献较大。

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2024年以来，中国出口的持续恢复与全球经济的回暖是同步的。主要出口导向型国家的贸易表现也较好，印证了全球经济回暖带来的贸易回升。5月韩国出口金额同比+11.7%，越南出口金额同比+12.9%，都保持着较强的上升势头。

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全球景气度不断回升，5月全球制造业PMI继续上行至50.9。国际货币基金组织(IMF)在4月的《世界经济展望》中指出，全球经济呈现出很强的韧性，增长步伐平稳。IMF预测2023年和2024年全球经济增速将稳定在3.2%，总体通胀中位水平将从2024年底的2.8%下降至2025年底的2.4%。

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从出口商品角度看， 机电产品和劳动密集型产品的出口势头良好。 1-5月中国出口机电产品 5.87万亿元，同比增长 7.9%，占出口总值的 59%。其中，自动数据处理设备及其零部件 5544.6亿元，同比增长 9.9%；集成电路 4447.3亿元，同比增长 25.5%；汽车3297亿元，同比增长 23.8%。

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从主要出口目的地看，对东盟、拉美等新兴市场地区的出口较好，1-5月中国对东盟出口同比增长9.7%，比2023年回升14.7个百分点；对拉丁美洲出口同比增长10.2%，比2023年回升12.6个百分点。对欧美发达经济体的出口有所好转，1-5月中国对美国出口同比增长0.2%，逆转了此前对美出口负增长的情况，比2023年回升13.3个百分点；对欧盟出口同比-3.9%，也比2023年回升6.3个百分点。1-5月对东盟、欧盟和美国的出口占中国总出口比重分别为16.8%、14.6%、14.0%。

　　

从量价角度看，绝大多数产品出口数量增速为正，是出口的主要贡献项。海通证券分析称，5月稀土、汽车、家用电器、粮食、船舶、未锻轧铝等、集成电路、液晶显示板、钢材等出口数量都保持15%以上的增长，尤其是稀土、汽车和家电出口数量增速在25%以上。而出口价格仍是拖累项，多数产品出口价格增速为负。

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为什么出口在“量”上要明显强于“价”呢？这种“加量不加价”的情况，会不会减弱出口企业的盈利能力？

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出口这种“量强价弱”的特点，可能和出口方式的结构变化有关。华创证券认为，如果美国需求更多以“间接”方式拉动中国的出口，可能意味着相比直接拉动方式，中国出口商品在“价”上表现更弱。由于购买力存在差异等因素，美国进口价格高于全球，意味着直接出口美国的售价高于其他经济体。美国需求可能间接拉动中国出口的一个典型模式是，中国出口中间品到越南等东盟国家，东盟国家组装加工成消费品(比如电脑)出口到美国。而中间品的进口价格增速目前来看低于消费品。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

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不过，这种“量强价弱”的特征也不一定是坏事，未必会对出口企业的利润产生负面影响。华创证券指出，低价构成中国出口的相对竞争优势，有助于提升中国出口数量份额，数量上份额的增加或可抵消价格下降影响，稳定整体出口金额所占份额。在国内售价偏弱、海外需求回暖的背景下，出海看似存在“价格战”，但不一定会带来利润的削弱，量的较大增长反而有利于增厚企业利润。

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展望未来，德邦证券首席经济学家程强认为，可以重点关注出口性价比优势背后的三大产业逻辑方向：其一是发达经济体消费K型分化明显，中国有望凭借“性价比”优势获益，渠道出海值得关注；其二，雁型模式和大国外交支撑中国对新兴国家贸易出口；其三，全球科技周期带动机电、集成电路增长，中国零部件设备性价比优势明显。

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(小编：财神)