疏通利率传导堵点

发布时间：2024-12-17 08:28来源：证券市场周刊散户吧字号：大 中 小

优化非银同业存款利率自律管理和在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”，有利于进一步疏通存款利率下行中的堵点，增强货币政策支持实体经济的效果，同时也有利于缓解银行净息差的压力。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　11月28日，市场利率定价自律机制(下称“利率自律机制”)工作会议召开。会议审议通过了《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》。会议强调，要充分发挥利率自律机制重要作用，有效维护市场竞争秩序，畅通货币政策传导，不断提升金融服务实体经济质效。两项自律倡议均于12月1日起生效。 　　自律倡议一是规范非银同业活期和定期存款的利率，主要包括将非银同业活期存款利率纳入了自律管理的范围，如果同业定期存款提前支取，利率不应高于超额存款准备金利率。二是规范银行与对公客户签订的期限较长的存款服务协议，需要确保协议存续期间，银行存款挂牌利率或存款利率内部授权上限的调整，能够及时体现，这被称作“利率调整兜底条款”。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在目前的利率体系中，货币政策在传导过程中存在一些堵点，尤其是在存款端。在这一轮的降息周期中，存款利率下降幅度要明显小于贷款利率，导致银行的净息差大幅收窄，这不仅会减弱货币政策的效果，也会制约货币政策的空间。此次倡议则是未来进一步疏通存款利率下行的堵点，有利于缓解银行息差收窄压力，更有效调节资金供求和资源配置，提升金融支持实体经济的可持续性。

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　　针对存款利率下行堵点 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

经过长期的改革和完善，已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，以及较为完整的市 场化利率体系。央行通过调整政策利率，也就是7天期回购操作利率，影响货币市场利率(如同业存单利率)和债券市场利率(如国债收益率)，并影响存贷款利率(如贷款市场报价利率(LPR)和银行存款挂牌利率)，进而促进消费和投资，提升社会总需求，支持经济发展。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

总的看，政策利率的传导是比较有效的，但不同市场的传导效率也存在差异。货币市场、债券市场基本与政策利率基本同向同幅波动，但存贷款利率与政策利率调整幅度存在较大偏离。比如从2019年8月到2024年8月，1年期LPR累计下降0.9个百分点，而银行贷款平均利率降幅为1.9 个百分点，定期存款平均利率的降幅则仅为0.5个百分点，存款利率的降幅要远小于贷款利率。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

目前来看，利率政策传导的主要堵点在存款端。由于存款利率“降不动”，在当前央行降息的背景下，会导致银行的息差大幅收窄。存贷款市场的利率传导效率受损会影响货币政策调控效果，制约货币政策空间。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

为什么存款利率“降不动”呢？央行在三季度货币政策执行报告中指出，银行存在规模情结，认为存款是“立行之本”，在月末、季末等业绩考核时点，出现一些“高息买存款”、“花钱买指标”行为。一些银行还通过手工补息等操作把下调的存款利率又补回来，实际利率“明降实升”。部分银行还不惜高息吸收同业存款，或以远高于市场的利率水平来进行存款投标，推升了付息率。

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过去一段时间，央行已采取了多项措施来疏通存款端的堵点。 比如，规范存款市场利率定价行为，指导市场利率定价自律机制对异地存款、结构性存款、协定存款等进行自律管理；建立存款招投标利率报备机制，引导银行以科学有效的定价机制促进金融资源高效配置；规范手工补息，维护市场竞争秩序，为银行节省利息支出超过800亿元。

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而此次定价自律机制推出的两项倡议，核心目的就是解决部分银行还不惜高息吸收同业存款等问题，进一步疏通利率传导中在存款端的阻塞。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

　　作用机制和影响 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

在同业存款方面，非银机构普遍资金量较大，占据议价优势，与银行一对一的谈判中往往可以要得高价。同业活期存款利率在2022-2024年期间未跟随央行政策利率变化，始终维持在1.75%左右的水平。个别财务公司、理财子公司在某银行的同业活期存款利率近3%。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

华源证券认为，自律机制要求非银同业存款定价参考公开市场7天期逆回购操作利率合理确定利率水平，而存款自律管理为利率上限管理，考虑到活期存款的期限明显短于7天，预计央行7天逆回购利率为非银同业活期存款利率的上限。预计非银同业活期存款利率将全面降至1.5%及以下。未来非银同业活期存款利率上限将跟随央行7天回购利率及时变动。这大幅压缩了一般存款与非银同业存款的套利空间，有助于非银同业活期存款回归支付结算属性。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

浙商证券测算，上市银行涉及的同业活期存款规模约为15万亿元，若同业活期定价水平下调20-30BP(基点)，预计上市银行净息差将提升1.3-2.0BP。 本文来自散户吧WWW.SANHUBA.COM

　　

(小编：财神)